亞洲晶片股暴跌蒸發2萬億美元：SK海力士、三星同記憶體股點解未跌完？

到8月初，三星同SK海力士喺過去一個月已分別跌23%同35%，預測市盈率跌至3.5至3.6倍——分析師形容呢個水平「脫離基本面」 。

華爾街降級係火藥引

一系列分析師降級報告打散咗投資者對記憶體板塊嘅信心。2025年7月，高盛將SK海力士由「買入」下調至「中性」，警告高頻寬記憶體（HBM）市場競爭加劇，可能引發該領域首次價格下跌 。呢份降級報告即時令SK海力士跌9%，並震散整個板塊 。

到2026年8月，負面情緒已經根深蒂固。2026年7月共有828份分析報告下調評級——係升級數目嘅兩倍——大部分降級都針對晶片同科技股 。三星證券、新韓投資證券同BNK投資證券齊齊下調三星電子同SK海力士嘅目標價 。

不過，跌浪同時引嚟相反意見。到8月4日，高盛掉頭重申對三星同SK海力士嘅「買入」評級，話市場過度悲觀 。花旗建議趁低吸納，話呢個上升週期「仍然處於早期階段」 。摩根大通指出，3.5至3.6倍嘅預測市盈率似乎脫離基本面，但板塊確實面對高度波動同情緒主導嘅交易 。

AI資本開支疑慮成跌市燃料

市場持續擔心巨大嘅AI基建投資可能賺唔返相應回報，呢個憂慮不斷打擊個板塊。博通2026年6月初嘅疲弱指引令人憂慮AI支出熱潮可能伴隨利潤率壓力 。納斯達克指數喺7月尾進入調整區，呢個科技股指數跌約1.6%，收市較6月高位低超過10%——即係技術性調整 。

CNBC報道指出：「三星電子同SK海力士係全球最大嘅AI伺服器高頻寬記憶體晶片供應商，所以佢哋嘅股價對資本開支預期變化特別敏感。」

華爾街疲弱直接傳導亞洲

每次美國科技股大跌，隔日就會傳到亞洲市場。南韓同日本嘅晶片股好貼近美國隔晚走勢 。7月28日納指調整、7月17日Nvidia領跌嘅拋售、以及7月16日新一輪跌浪，全部都蔓延到亞洲 。

7月28日，KOSPI日內暴跌約10%，觸發市場熔斷機制 。SK海力士收跌14.65%，三星電子跌超過13% 。呢個跌浪之後向西傳導，AMD、英特爾同美光喺美國交易時段全部下跌 。

業績同指引好壞參半添壓

就算破紀錄嘅業績都阻止唔到散貨。SK海力士公布創紀錄嘅季度利潤同收入，但仍然差過分析師預期，股價單日跌超過10% 。三星公布第二季初步經營利潤增長十九倍至約590億美元——但股價照跌6.9% 。

歐洲商業雜誌報道指出：「半導體股自6月25日以來已蒸發約1.5萬億美元市值，而三星、SK海力士同美光等記憶體股份較近期高位跌超過20%，正式將2026年最熱門嘅交易打入熊市。」

SanDisk同Western Digital喺7月尾同其他記憶體股一齊被拋售，而SanDisk喺8月6日嘅盤前跌超過10%，凸顯持續嘅盈利壓力 。

估值恐懼同槓桿拆倉

短暫嘅反彈——例如三星同SK海力士喺8月1日飆升27至30%——好快就被投資者拆槓桿倉位而逆轉 。KOSPI喺8月1日星期五創紀錄咁升18%，但到8月3日星期一就跌5.1% 。

《星報》報道：「投資者喺上個交易日創紀錄反彈後拋售重磅晶片股。」 KOSPI喺7月單月跌22.2%，係2008年10月以來最大單月跌幅 。

點解三星可以跑贏？

喺星期五（8月7日），三星電子係相對跑贏嘅股份——可能係因為佢業務更多元化（晶圓代工、邏輯晶片、消費電子），相比SK海力士幾乎全面依賴記憶體同HBM，有啲緩衝 。雖然喺某啲交易日兩隻股份同步下跌——例如8月3日兩者都跌超過6% ——但三星較廣泛嘅業務組合提供咗保護。

核心爭論：調整定見頂？

基本問題仍然未解決：記憶體股係咪處於結構性AI上升週期嘅周期性調整，定係記憶體繁榮期已經見頂？

花旗建議趁低吸納，話呢個上升週期仍然處於早期階段 。高盛喺8月7日嘅報告中反駁三個主要悲觀觀點，認為市場定價反映嘅悲觀程度超過實際情況 。

但係，呢場超過1萬億美元嘅跌浪速度、7月創紀錄嘅降級潮、以及對AI資本開支持續嘅疑慮，都顯示市場對AI驅動嘅HBM需求能否支撐現有估值，充滿不確定性。正如彭博所講：「短短一個月多啲嘅時間內，近6000億美元嘅跌浪已將SK海力士由全球最熱門嘅AI交易之一，變成投資組合中最大嘅問號。」

現階段，拋售反映一個痛苦嘅現實：就算AI經濟增長最快嘅部分，都唔能夠免疫於地心吸力。