小米第二季純利跌42.6%：手機業務受記憶體成本拖累，電動車繼續擴張

記憶體成本令手機業務「加價都唔夠頂」

手機收入按年跌 7.5% 至 421億元。小米今季出貨 3,120萬部手機，按年減少 26.5%；公司同時削減中低端型號的出貨量，而整體需求在零部件成本上升下亦轉弱。

盈利壓力在毛利率上尤其明顯：手機業務毛利率由 11.5% 跌至 8.5%。

小米透過加價及提升高價手機佔比，嘗試改善產品組合，但仍未能完全抵銷記憶體和其他零部件成本急升。手機平均售價升至歷史新高 1,351元人民幣，按年上升 25.9%；在中國市場，高端手機佔小米手機銷售的 32.1%。

換句話說，小米成功將每部手機賣得更貴，卻未能避免銷量和毛利率同步下跌。高端化策略較像是為收入跌勢「托底」，而不是扭轉手機業務的根本壓力。

至於市場上有關AI數據中心需求推高記憶體價格，以及三星、SK海力士等記憶體生產商將產能優先投向相關產品的說法，現有資料未有足夠直接證據量化這些因素對小米供應短缺的具體影響，因此不能據此作出確定結論。

電動車及AI帶來增長，但仍未賺錢

小米「智能電動車、AI及其他新業務」分部第二季收入為 249億元人民幣，按年增長 17.1%。當中智能電動車收入佔239億元，其他相關業務包括MiMo大型語言模型系列帶來的AI收入，約佔10億元。

小米今季交付 104,199架車。按公司業績摘要，SU7系列累計交付量已突破 50萬架。

不過，規模增長仍伴隨高昂投資。該分部錄得 26億元經營虧損，毛利率為 19.2%。

要留意的是，這個分部同時包括汽車、AI及其他新計劃，因此26億元虧損不能直接視為純粹汽車硬件業務的虧損。

小米下一步押注兩件事

小米管理層表示，手機業務面對的最嚴峻成本壓力相信已經過去，並預期2026年下半年記憶體價格升勢會放慢。

公司亦繼續以全年交付 55萬架車 為目標。 至於新推出的SkyNomad SUV系列，包括N70 Max及N90 Max，預計在9月上市；小米官方文件列出的預售價分別為 25.99萬元 及 29.99萬元人民幣。

因此，小米接下來的關鍵，不只是電動車能否繼續賣得多，而是兩條業務線能否同時改善：第一，記憶體成本升幅會否放慢，讓手機毛利率回穩；第二，電動車交付量增加後，能否真正轉化成可持續盈利。第二季顯示小米仍在擴大新業務規模，但距離分部經營盈利，仍有一段距離。

現有提供資料未有交代小米在業績公布後的具體股價反應，因此本文不對股份升跌作出推斷。