Ethereum 重返 $1,900：挾淡倉、ETF 資金流入同供應收縮推動反彈

美國現貨 ETH ETF 星期三錄得 $5,310 萬淨流入

喺 8 月 5 日星期三，美國現貨 ETH ETF 錄得 $5,310 萬美元嘅淨流入，結束咗之前短暫嘅資金流出 。呢筆資金係一個更廣泛趨勢嘅一部分。根據 SoSoValue 數據，7 月份 ETH ETF 合共吸引咗 $3.6517 億美元，係 9 個月以嚟表現最好嘅一個月 。不過週流入數據顯示動力有減弱跡象：截至 7 月 24 日嘅星期流入 $1.039 億，到咗 7 月 31 日嗰個星期就急跌到得返 $2,742 萬 。

長遠少少睇，2025 年 7 月係現貨 ETH ETF 嘅紀錄月份，當時淨流入高達 $54.1 億美元 ，但現時嘅市場週期價格同成交量都低好多。

交易所供應跌至歷史低位

Ethereum 嘅 Exchange Supply Ratio（ESR，即係交易所持有 ETH 佔總供應量嘅比例）已經持續下跌咗幾年。去到 2025 年底，ESR 跌到大約 0.137，係 2016 年以嚟嘅最低水平 。到咗 2025 年 12 月，交易所嘅 ETH 餘額只係佔總供應量嘅 8.7%，比起同年 7 月減少咗 43% 。喺幣安，ESR 更跌到大約 0.0325 。

供應收緊為價格反彈提供咗結構性嘅支持。而家大約 34% 嘅 ETH 已被質押，另外有大量資金鎖喺 DeFi 協議同機構託管入面，令到市場上可以隨時賣出嘅 ETH 數量從未試過咁低。分析師將呢個趨勢歸因於質押回報、Layer-2 網絡遷移，以及機構嘅長線累積 。

關鍵阻力同技術位要留意

ETH 喺六個星期內兩次挑戰 $2,000 關口，但每次都被沽壓打返落嚟，而且動力越來越弱 。下一個階段要睇嘅關鍵水平：

• $1,965：日線圖顯示下一個主要阻力喺 $1,965，之後就係心理關口 $2,000 。
• $2,000：如果能夠以日線收市企穩喺呢個區域之上，而且成交配合增加，就有機會打開向 $2,438 嘅上升空間，即係比現價高近 30% 。
• 200 日 EMA 喺 $2,222：呢個係判斷真正趨勢逆轉定只係熊市反彈嘅關鍵分水嶺。ETH 喺 8 月初仲低過呢條線大約 $333 。
• $1,940 附近嘅清算集群：如果可以收復呢個位，可能會引發另一輪短倉被挾，但如果失敗，沽壓就會增加 。
• $1,850 至 $1,860 支持區：呢個區域連續兩次喺回測中撐住咗跌勢，係一個可靠嘅需求區 。

向下嘅話，Coinglass 數據顯示喺 $1,825 以下聚集咗大約 $10.16 億美元嘅長倉清算風險。如果價格跌穿呢個位，將會觸發大量強制平倉，呢次反彈就可能玩完 。如果進一步跌穿 $1,754，成個睇好結構就會被否定 。

宏觀背景同風險信號

整體市場氣氛仍然偏向審慎。ETH 而家比 2025 年 8 月 24 日嘅歷史高位 $4,951.66 仲要低大約 62% 。近期突破嘅成交額唔算勁，令到呢次反彈未完全確認：需要見到日線收市高過 $1,900 至 $2,000 區域，而且成交要配合增加，先可以話有望向更高目標進發 。

分析師指出，目前唯一仲有增長嘅需求來源係 ETF，鏈上活動同散戶興趣仍然冷淡。如果冇更廣泛嘅催化劑——例如聯儲局政策轉向、監管突破或者宏觀經濟環境轉變——呢次反彈可能好難突破 $2,000 呢個沉重嘅阻力區。

現階段 Ethereum 處於技術上嘅兩難局面：一方面有收緊嘅供應同機構資金流入做支撐，另一方面就受制於偏淡嘅宏觀背景同減弱嘅動力。未來幾日嘅交易，特別係 $1,940 至 $1,965 呢個區域，將會決定 8 月 6 日嘅呢次上升係真正嘅轉勢，抑或只係另一次熊市反彈。