平治Q2盈利勝預期 但中國銷量急跌30% 同時宣布新一輪10億歐元回購

呈報嘅15億歐元EBIT，稍稍低過市場預期嘅16億歐元，但經調整後嘅數字同埋確認全年邊際利潤指引不變，就令投資者放心咗 。

各部門表現：汽車業務受壓，貨Van同金融服務「頂住」

• 平治汽車（Mercedes-Benz Cars）： 核心部門面對最大逆風。經調整EBIT由去年同期嘅17億歐元，跌至12億歐元；經調整銷售回報率就由7.2%跌到5.3% 。全球汽車交付量跌8%至417,800部 。不過，呢個部門經調整銷售回報率仍有4.0%，仲喺全年3至5%嘅指引範圍內 。
• 平治貨Van（Mercedes-Benz Vans）： 明顯嘅亮點。貨Van業務銷量穩定，約94,000部，收入45億歐元，經調整EBIT達4.54億歐元，經調整銷售回報率有10.1% 。
• 平治金融服務（Mercedes-Benz Financial Services）： 呢個部門嘅強勁盈利，有助抵消汽車業務嘅弱勢，係呈報EBIT能「跑贏」嘅重要因素之一 。
• 純電動車（BEV）銷量： 純電動車銷量按年飆升51%，其中歐洲市場更大增87%，反映集團正加快電動車產品推出步伐 。平治同時將2026年電氣化車型嘅銷售佔比預測，上調到23%至25%之間 。

中國困局：銷量插水30%，全年展望下調

呢個季度最關鍵嘅故事就係中國。平治喺中國嘅乘用車銷量，第二季同2025年同期相比大跌30%，得返約98,600部 。公司解釋話，原因係「競爭環境日趨激烈」——內地電動車品牌正積極搶佔豪華車市場份額，而呢個市場一向係總部位於斯圖加特嘅平治可靠嘅盈利引擎 。

影響好快浮現。平治隨即將2026年全年嘅汽車銷量同集團收入預測，由原本估計「持平」嘅水平，下調至「略低於去年水平」 。公司明確表示，呢個下調係「尤其因為中國市場嘅負面發展」。根據2025年年報嘅定義，「略低於」可能意味住全年汽車銷量會下跌2%至7.5% 。

管理層仲因為咁，對中國嘅股權投資進行咗7.04億歐元嘅減值，但公司強調呢個只係會計上嘅撇帳，唔會影響經調整經營利潤或者現金流 。如果撇除中國市場，平治汽車喺2026年上半年嘅銷量其實係增加咗2% 。

即使銷量預測被削，平治仍然確認咗汽車部門全年經調整銷售回報率3至5%嘅指引，以及集團嘅邊際利潤目標，反映管理層有信心即使銷量下跌，都可以透過削減成本嚟保護盈利能力 。

10億歐元股份回購同資本回饋

喺呢個好壞參半嘅背景下，平治宣布延續股份回購計劃。之前嘅20億歐元回購計劃已經喺2026年6月1日完成，公司話會再額外回購最多10億歐元股份，直至2027年股東週年大會 。呢個係整體資本配置更新嘅一部分，當中仲包括首次減持Daimler Truck股份所獲得嘅4億歐元收益 。

市場反應：盈利勝預期同回購刺激股價上升

雖然銷售指引被下調，但平治股價喺7月28日嘅法蘭克福交易時段仍然升超過4%，最多仲升過5% 。投資者似乎「放心咗，因為中國業務嘅損害無原先想像咁差」，焦點放返喺盈利勝預期、確認邊際利潤指引，以及公司承諾透過回購回饋股東呢啲因素上 。

分析師評級同目標價：審慎樂觀

喺呢份Q2業績出爐之前，分析師嘅取態都幾分歧，唔少行喺面對中國逆風嘅情況下都降低咗目標價。到咗業績公布當日，市場共識係審慎之中帶有啲樂觀。

Oddo BHF嘅分析師話，呢份業績普遍好過預期，不過對銷售展望被下調仍然有啲保留 。業績前嘅整體趨勢係審慎，但Q2嘅盈利勝預期同指引確認，為股價提供咗一個支持位。