Arm Q1 FY2027業績創紀錄：AI帶動收入新高，但股價仍跌8%

• 總收入： 12.89億美元，按年升22%，創第一季紀錄，高過市場預期嘅12.7億美元 。
• 版稅收入： 7.15億美元，按年升22%，同樣係第一季新高 。
• 授權及其他收入： 5.74億美元，按年升23%，又係第一季紀錄 。
• 經調整每股盈利（Non-GAAP EPS）： 0.45美元，按年升29%，比市場預期嘅0.40美元高出0.05美元 。
• GAAP純利： 2.7億美元，比去年同期嘅1.3億美元多咗一倍 。
• 經調整經營利潤率： 40%，比去年嘅37%高咗 。
• Q2 FY2027指引： 收入預計13.7億至14.3億美元，中間值高過分析師預期嘅13.5億美元 。

創紀錄收入嘅三大推手

AI數據中心需求：數據中心版稅收入按年升咗超過一倍，因為AWS、Google、Microsoft、NVIDIA等大型雲端服務商不斷擴展Arm架構嘅部署 。雲端AI係最大嘅增長引擎 。數據中心版稅收入已經連續兩個季度按年翻倍 。

Arm AGI CPU管道爆發：Arm人工智能通用CPU（AGI CPU）嘅設計管道喺FY27同FY28累計超過20億美元，比上一季提到嘅10億美元機會大咗一倍 。呢款CPU喺2026年3月推出。

Armv9架構轉型：Armv9晶片嘅版稅率更高，隨住越嚟越多客戶採用呢個新架構，直接推高咗每件設備嘅版稅收入 。採用Armv9技術嘅晶片而家大約佔Arm版稅收入嘅25% 。

股價表現：點解業績好都跌？

雖然業績靚仔，但ARM股價喺業績公佈後最初跌咗大約8% 。問題唔係生意唔好，而係股價太貴。ARM嘅市盈率曾經超過100倍，所以只要有任何放緩嘅跡象，股價就好易受壓 。

之後股價慢慢回升，喺業績公佈後幾日喺280至300美元之間徘徊，到8月初更再次突破280美元 。整體計，ARM股價喺2026年7月跌咗大約34%，之後先穩定落嚟 。

分析師反應：好壞參半

分析師普遍對Arm嘅基本面正面，但對估值就比較謹慎：

• Jefferies： 維持買入評級，目標價320美元 。
• JPMorgan： 將目標價由240美元上調至255美元 。
• Morgan Stanley： 將目標價由202美元上調至212美元 。
• Bank of America（Vivek Arya）： 維持持有評級，但將目標價由460美元大削至260美元，擔心智能手機銷售疲弱 。
• HSBC： 下調目標價至230美元，並調低評級，認為CPU嘅故事已經「過分樂觀」 。
• Wells Fargo： 將目標價由410美元下調至350美元，但維持增持評級 。
• RBC Capital： 形容Arm嘅估值「充滿爭議」，因為市盈率太高 。

共識： 喺40位分析師之中，平均評級係買入，12個月目標價大約287美元 。

AI需求同Armv9架構轉型嘅角色

今次業績令Arm喺AI領域嘅策略地位更加清晰。行政總裁Rene Haas話：「AI基礎設施向Arm架構轉移嘅步伐持續加快」 。Armv9架構係關鍵：佢嘅版稅率更高，隨住採用率上升，每粒晶片可以為Arm帶嚟更多收入。Arm強調，Armv9採用率上升正正「推高咗每件設備嘅版稅收入」 。

Arm將長期收入目標上調至250億美元，主要受AI擴張同Armv9滲透率帶動 。不過，智能手機市場疲弱同記憶體價格高企，令Arm將全年版稅收入增長預測下調至「十幾個百分比」，呢個舉動稍微冷卻咗市場嘅熱情 。