由海軍偵察到石油橫財：TotalEnergies喺霍爾木茲海峽嘅千億賭局

壟斷杜拜基準原油：一鋪「晒冷」

交易部門嘅反應快、狠、準。3月份，TotalEnergies嘅交易團隊買斷晒市場上所有5月付運、來自阿聯酋同阿曼嘅原油現貨——總共大約70批貨，比起2月買入嘅數量多出超過一倍 。要畀個概念大家：喺成個交易期入面，全球市場呢種等級嘅原油總共只得347批貨成交 。

背後嘅邏輯好簡單直接：一旦霍爾木茲海峽被封鎖，油輪無法通行，嗰啲唔使經過呢個「咽喉位」嘅原油——特別係喺海灣外港口裝貨嘅阿聯酋同阿曼原油——就會變得極度值錢。TotalEnergies用咗實物採購加埋「紙貨」石油市場工具（包括期貨、期權同掉期合約）嚟對沖佢哋嘅實貨持倉，同時放大押注油價上升嘅回報 。

當戰事真係爆發，霍爾木茲海峽變得無法通行嗰陣，呢場賭局嘅回報極之驚人。TotalEnergies將早前低價掃入嘅原油以巨額溢價賣出，淨係靠呢一單交易就賺咗超過10億美元 。

交易收益冠絕嘅一季

TotalEnergies公布2026年第一季經調整淨利潤達到54億美元，按年大升29%，輕鬆跑贏分析員預測嘅49.8億美元 。公司將表現歸功於「非常強勁嘅石油交易成績」同埋伊朗戰爭引發嘅油價飆升 。

更令人驚嘆嘅係，呢啲利潤係喺公司全球產量有15%因為戰事而停擺嘅情況下實現——即係每日少咗大約10萬桶油當量嘅產量 。交易部門嘅橫財唔單止完全抵銷咗上游業務嘅損失，仲有突。就係咁，TotalEnergies宣布將中期股息調高6%，股份回購計劃更雙倍加碼 。

公司喺歐洲嘅煉油利潤率達到每桶11.40美元，比起一年前嘅3.90美元，飆升咗192%，完全係因為戰爭推高咗燃油價格 。

國會傳召：引爆「零蚊稅」炸彈

呢筆巨額利潤好快就引嚟政治怒火。屬於左翼政黨「不屈法國」（LFI）嘅國會財務委員會主席高克雷爾（Éric Coquerel），傳召普揚內喺2026年6月17日出席國會聽證會，要佢解釋清楚「戰爭超額利潤」同公司嘅稅務責任 。

高克雷爾仲highlight咗一個令公眾極之憤怒嘅細節：TotalEnergies喺2025年喺法國係「零蚊」公司利得稅 。呢個披露即時為左翼政黨提供新嘅彈藥，佢哋長期以來一直批評呢啲跨國能源巨頭，喺危機中賺取暴利嘅同時，稅務貢獻完全唔成正比。

法國總理勒科爾尼（Sébastien Lecornu）喺4月底曾經為公司護航，擋住咗開徵暴利稅嘅呼聲 。但反對派繼續步步進逼。綠黨提交咗法案，要求向石油同天然氣集團嘅利潤開徵「特殊團結貢獻稅」；社會黨亦宣布類似嘅提案 。綠黨領袖唐德利耶（Marine Tondelier）仲鬧普揚內係「發災難財嘅人」，所作所為係「可恥嘅勒索」。社會黨領袖祖韋（Pierre Jouvet）就批評普揚內嘅威脅「不負責任」兼「唔愛國」。

燃油價格上限：普揚內嘅「終極武器」

面對圍攻，普揚內出咗一招更辣嘅。5月初，佢喺接受地區報章訪問時警告：如果法國向煉油廠利潤開徵超級稅，TotalEnergies就會取消喺法國油站實施嘅燃油價格上限——呢個係一項極受歡迎嘅消費者保障措施，將每公升汽油價格鎖定喺1.99歐元以下 。

普揚內明言：「一旦向成日都蝕錢嘅煉油廠開徵附加稅……我哋就冇可能繼續維持法國油站嘅價格上限」。佢仲補充，公司「好大機會」會被納入2025年推出嗰項針對營業額超過15億歐元大企業嘅附加稅網羅 。

呢個威脅令法國政府陷入兩難。燃油價格上限呢項措施，最早喺2023年能源危機嗰陣試行過，並喺2026年3月12日重新推出，已經成為一項標誌性嘅民生政策 。普揚內將佢同稅務爭議捆綁，等同挑戰緊立法者：你哋夠唔夠膽加稅，然後要法國車主捱貴油？

中小企業部長帕潘（Serge Papin）就明確表示「唔贊成」向TotalEnergies嘅戰爭利潤徵稅，話「佢都係做緊燃油分銷商嘅本份」，呢個立場比起經濟部長勒斯居爾（Roland Lescure）更為強硬 。

一場未完嘅風暴

普揚內喺《費加羅報》訪問中嗰句「我哋嘅利潤唔係天跌落嚟」，只係令6月17日聽證會前嘅爭議越演越烈 。預計國會嘅質詢焦點唔單止係交易策略本身，仲會觸及一個更深層次嘅問題：法國現行稅制係咪足以捕捉到因地緣政治動盪而產生嘅「意外之財」。

而呢單交易本身，亦令人反思商品市場資訊不對稱嘅問題。TotalEnergies強調自己只係「為自身同客戶確保供應」，並指出全球大約15%嘅碳氫化合物產量都直接受到威脅 。

但從公開監察軍艦動向（而唔係靠機密情報）就賺到咁驚人嘅利潤，的確令唔少批評者質疑，現有規則係咪能夠妥善處理呢啲源於預判武裝衝突、並從中大舉獲利嘅行為。隨住普揚內準備面對國會，判決結果唔單止會影響TotalEnergies要交幾多稅，更加會左右整個歐洲喺地緣政治動盪時代，有關暴利稅嘅辯論風向。