貝萊德237億轉幣Coinbase：ETF贖回操作定係大戶逃生？

當貝萊德旗下嘅iShares比特幣信託基金（IBIT）將幾億美元嘅加密貨幣轉去Coinbase，好多人第一反應就係：「大戶要掟貨啦！」但5月31日嗰筆2.37億美元嘅轉賬，查實係一個機械式操作——背後係投資者贖回ETF份額引發嘅資產結算，唔係貝萊德自己睇淡後市。

根據Onchain Lens同Arkham嘅鏈上數據，貝萊德喺5月31日從ETF託管錢包轉出**2,448粒比特幣（約值1.8億美元）同28,683粒以太幣（約值5,760萬美元）**去Coinbase Prime 。鏈上觀察者即刻指出，呢筆轉賬同ETF贖回有關，延續咗成個2026年5月嘅機構級加密貨幣走勢 。

結算機制，唔係恐慌拋售

呢類轉賬嘅節奏，其實好有規律，反映晒現貨比特幣ETF嘅運作方式。當授權參與者（Authorized Participants）贖回IBIT或者佢嘅以太幣版本ETHA嘅份額，基金託管人就必須將對應嘅加密貨幣轉去指定嘅執行平台——今次就係Coinbase Prime——嚟完成支付流程 。呢個係結算嘅一個步驟，而唔係貝萊德自己嘅買賣決定。

成個5月，隨住資金流出加劇，呢種節奏明顯加快。鏈上數據記錄咗一系列同貝萊德ETF產品直接相關嘅大額Coinbase Prime存款 ：

• 5月13日： 1.7274億美元（861粒BTC + 44,691粒ETH），歸因於ETF資產再平衡
• 5月14日： 3.0691億美元（3,581粒BTC + 9,876粒ETH），例行託管管理
• 5月19日： 5.049億美元（5,847粒BTC + 26,269粒ETH），同IBIT錄得史上最大單日流出後嘅贖回壓力有關
• 5月22日： 1.603億美元（1,587粒BTC + 17,815粒ETH），IBIT持續走資
• 5月25日： 9,270萬美元（725粒BTC + 16,609粒ETH），同IBIT及ETHA嘅贖回有關
• 5月29日： 5,990萬美元（226粒BTC + 26,273粒ETH），經ETHA基金轉出
• 5月31日： 2.37億美元（2,448粒BTC + 28,683粒ETH），贖回潮持續

每一筆存款都係由託管錢包轉去交易所——但分析師普遍將佢哋定性為ETF生命周期嘅操作，而唔係投機性沽售。呢個分別好重要，因為如果社交媒體將呢啲轉賬當成睇淡信號，好容易放大短期恐慌，但就反映唔到背後嘅機制實情。

IBIT史上最長贖回潮

鏈上轉賬嘅背後，投資者資金流向講緊一個更嚴峻嘅故事。美國現貨比特幣ETF由5月14日到5月29日，連續九個交易日錄得淨流出——係呢個產品類別有史以嚟最長嘅持續贖回潮 。而IBIT就係呢場走資潮嘅重災區。

• 5月18日： IBIT單日淨流出4.4836億美元，係當時有紀錄以嚟最大單日走資 。嗰日無一隻美國現貨比特幣ETF錄得淨流入 。
• 5月18日至22日： IBIT喺五個交易日內走咗約10億美元，同時有大約13,000粒BTC由託管錢包轉出 。
• 5月27日： IBIT錄得接近紀錄嘅5.2784億美元流出，推高當日全美現貨比特幣ETF總流出至7.334億美元 。呢次係基金成立以嚟第二大單日流出，僅次於1月30日嘅5.283億美元紀錄 。
• 5月26日至29日： 走資潮持續，5月26日走咗1.923億美元，之後5月27日5.278億美元，5月29日1.7794億美元，最終連續九日錄得淨贖回 。

截至5月底，累計損失相當慘重。美國現貨比特幣ETF嘅年初至今表現已經由正轉負，自1月1日起累計淨流出約5.96億美元 。單單由5月14日起，呢個板塊已經流失咗超過20億美元 。

比特幣年初至今暴跌

ETF嘅資金外流，發生喺比特幣極之惡劣嘅宏觀背景之下。《財富》雜誌喺2月報導，比特幣正經歷有紀錄以嚟最差嘅年初至今表現，由1月1日起下跌約24% 。去到2月下旬，比特幣已經由2025年10月嘅高位回落超過46% 。

YCharts嘅價格數據確認咗5月份跌勢持續加深 ：

日期	比特幣價格（美元）
5月22日	77,546.34
5月23日	75,482.52
5月26日	77,274.40
5月27日	75,824.06
5月28日	74,352.70
5月31日	73,751.07
6月1日	73,593.37

5月28日跌穿75,000美元關口，正值ETF流出潮嘅高峰 。到6月1日，比特幣按年比較下跌大約29.7% 。

點解要識得分？

貝萊德向Coinbase嘅轉賬成日都會喺加密貨幣社交媒體上引發恐慌，但2026年5月嘅情況正好說明，點解睇脈絡咁重要。呢啲唔係自主決定嘅資產出售，而係投資者贖回嘅結算部分。真正嘅信號唔係鏈上轉賬本身，而係令到呢啲轉賬變得必要嘅持續贖回壓力。

對於觀察機構動態嘅投資者嚟講，教訓好清楚：由ETF託管錢包轉去交易所嘅大額存款，通常係一個滯後指標，反映嘅係已經喺股份創設層面發生咗嘅拋售壓力。到比特幣去到Coinbase Prime嘅時候，投資者 exit 嘅決定一早已經做咗。