Multicoin Capital 押注 Hyperliquid 嘅 HYPE 代幣：回購引擎點樣驅動一個市值前十嘅加密貨幣 breakout

以手續費驅動嘅回購同銷毀機制

Hyperliquid 係一條 Layer 1 區塊鏈，圍繞住一個 去中心化永續合約交易所 而建。佢嘅經濟模型係咁運作：

• 97% 至 99% 嘅所有交易手續費 會被用嚟喺公開市場買入 HYPE，然後永久銷毀 。呢啲費用會流入一個由協議控制嘅「援助基金」（Assistance Fund），呢個基金會每日自動執行市場買入 HYPE 嘅動作 。
• 喺 2025 年，協議喺大約 2.9 萬億美元 嘅交易量入面，產生咗大約 8.73 億美元 嘅收入 。
• 由 2025 年 1 月起，呢個回購基金累計已經買入 超過 20 億美元 嘅 HYPE 。截至 2026 年 7 月，累計回購金額喺一個追蹤器上已經超過 11 億美元，而 Bitwise 嘅數據則大約係 13 億美元，視乎計算窗口而定 。超過 4500 萬個 HYPE 代幣已經透過呢個計劃被銷毀 。
• 呢個自動化、內嵌於協議嘅回購機制，被《福布斯》引述為 HYPE 價格上升嘅主要推動力，同 ETF 資金流入或者投機炒作無關 。

2028 年目標價 319 美元

Multicoin 嘅估值報告設定咗一個 HYPE 喺 2028 年嘅基本目標價為 319 美元，基於：

• 預計到 2028 年，協議年度收入會達到 80 億美元 。
• 將呢個收入乘以 20 倍市盈率，Multicoin 認為對於一個擁有主導市場份額、能產生現金流嘅協議嚟講，呢個倍數係合理嘅 。

喺報告發表當日（2026 年 6 月 25 日），HYPE 嘅價格大約係 63 美元，即係話目標價意味住從嗰個水平有大約 5 倍嘅上升空間 。報告仲列出咗悲觀（109 美元）同樂觀（689 美元）嘅情境 。

真實世界資產（RWA）嘅增長

代幣化嘅真實世界資產已經成為 Hyperliquid 增長最快嘅領域：

• RWA 永續合約嘅交易量佔比，由 2025 年第四季嘅 1.8%，急升至 2026 年第二季嘅 32.2%，達到 2130 億美元 嘅季度交易量 。
• 喺 2026 年 7 月 13 至 19 日嗰個星期，RWA 交易量首次超越加密貨幣原生交易量，佔咗當週交易量嘅 52% 。
• 由 2026 年 1 月到 6 月，有 16.9 萬個新錢包 透過 RWA 市場開始喺 Hyperliquid 交易，佔咗同期 31.7% 嘅新用戶增長 。呢班用戶入面超過 80% 繼續主要活躍喺 RWA 市場 。
• 呢個增長得益於 HIP-3 無許可市場框架，呢個框架容許開發者透過質押 HYPE 代幣嚟部署永續合約市場 。

市值里程碑同打入前十

HYPE 嘅市值喺 2026 年大升約 110 億美元，一度超越狗狗幣（Dogecoin）：

• 喺 2026 年 5 月底，HYPE 創下歷史新高，突破 64 美元，一度超越狗狗幣，喺 CoinMarketCap 上佔據 第 9 位 。
• 到咗 2026 年 6 月 1 日，佢嘅市值達到 160 億美元 —— 呢個係自 2021 年 Uniswap 之後，第二次有純 DeFi 協議打入前十 。
• 截至 2026 年 8 月初，HYPE 仍然位列 前十，流通市值約 116.6 億美元，價格喺 52 至 57 美元之間徘徊 。

美國監管環境

Hyperliquid 一直 封鎖美國用戶 使用其平台，呢個係好多去中心化協議喺監管不明朗下嘅常見做法。關於美國合規準入嘅討論，涉及可能透過 CFTC 同 SEC 合規框架 嘅路徑，包括推出受規管嘅期貨或衍生產品。不過，現有資料並無提供 Hyperliquid 正積極探索 CFTC/SEC 註冊框架嘅具體確認細節。該協議目前仍然係一個面向非美國用戶嘅去中心化交易所，不過 RWA 交易嘅增長同機構興趣（包括 Multicoin 嘅參與），令市場對未來美國監管接納嘅猜測升溫。

重要提示： Multicoin Capital 係已經披露嘅 HYPE 持倉者，會因為代幣價格上升而獲利 。319 美元嘅目標價只係基本情境預測，唔係保證，並且取決於 Hyperliquid 能否喺 2028 年達到 80 億美元年度收入——呢個係 2025 年 8.73 億美元嘅大約 9 倍增長。