雅達利以 3.93 億港元收購 Hipster Whale 嘅精密賭局：唔係盲目回頭，係計過數嘅手機遊戲反擊

呢次收購嘅結構設計得好精巧，一方面保障雅達利唔會做咗「冤大頭」買貴貨，同時亦為 Hipster Whale 鋪咗條清晰嘅路去攞更大筆嘅報酬：

• 首期付款：雅達利會先畀 2,930 萬美元。呢筆錢會拆開做 2,600 萬美元現金，同 330 萬美元嘅雅達利新股 。
• 對賭條款：另外仲有一筆高達 1,000 萬美元嘅現金獎勵，會喺未來三年之內，視乎 Hipster Whale 能唔能夠達到一啲特定、未有公開嘅財務表現指標而發放 。咁樣就將成單刁嘅潛在總價值推到去 3,930 萬美元。
• 領導層整合：當交易完成之後，Hipster Whale 嘅共同創辦人 Matt Hall 會加入雅達利嘅管理層，負責監督晒公司所有嘅手機遊戲開發工作 。

呢個架構嘅意思即係話，萬一 Hipster Whale 往後嘅表現唔達標，雅達利嘅總現金同股票支出都會鎖死喺 3,000 萬美元以下 。對於一個佢哋先前係急急腳逃離嘅市場嚟講，呢鋪係一次風險極低嘅重新入場。

Hipster Whale 嘅財政實力

Hipster Whale 絕對唔係一單充滿未知數嘅投機性收購，佢係一盤已經賺緊錢、有正現金流嘅生意。喺截至 2026 年 1 月 31 號嘅過去 12 個月，呢間工作室嘅業績如下：

• 收入：828 萬美元
• EBITDA（利潤）：463 萬美元

簡單計一計，用 2,930 萬美元呢個初步企業價值去睇，大約係過去 12 個月收入嘅 3.5 倍。業界分析師都話，相比起其他同類嘅手機遊戲工作室收購案例，呢個價錢可以話係「相當克制」。呢種財政紀律正正係 Rosen 掌權年代嘅一個標誌，同雅達利以前嗰段將業務不必要地多元化，走去搞區塊鏈、賭場同大包圍式手機遊戲發行嘅時代形成咗好強烈嘅對比 。

Hipster Whale 嘅皇牌：經過驗證嘅免費遊戲陣容

Hipster Whale 喺 2014 年由 Matt Hall 同 Andy Sum 創立，係一間獲獎無數嘅工作室，對免費手機遊戲設計同即時營運有住深厚嘅功底 。佢對雅達利嘅價值，在於佢哋手上兩隻鎮店之寶：

• 《天天過馬路》（Crossy Road）：呢間工作室嘅旗艦作品，係一隻無盡嘅過路街機遊戲，全球下載量超過 2 億次 。佢簡單易上癮嘅玩法同標誌性嘅美術風格，令佢成為 2010 年代其中一款最具代表性嘅手機遊戲。
• 《PAC-MAN 256》：一隻由 Bandai Namco 授權、無盡嘅迷宮奔跑遊戲，證明咗呢間工作室有能力去駕馭同管理第三方嘅重量級知識產權（IP）。

更關鍵嘅係，Hipster Whale 仲帶嚟咗一系列建基於熱門 IP、正在開發中嘅項目，令雅達利唔使淨係食老本，短期內就有新嘅手機遊戲可以推出市場 。

策略背景：Wade Rosen 計算過嘅手機市場回歸

要理解點解呢單刁咁重要，你一定要睇返雅達利過去五年嘅策略。當 Wade Rosen 喺 2021 年 4 月接任 CEO 嗰陣，佢接手嘅係一間掛住太多「潮流」喺身嘅公司——免費手機遊戲、區塊鏈項目，甚至仲有一間雅達利品牌賭場 。

Rosen 上任之後嘅第一個重大舉動，就係將公司同呢一切切割，終止賭場合作夥伴關係，同埋煞停新嘅免費遊戲開發。佢當時講到明嘅理念係：「高質素遊戲更能夠代表雅達利嘅 DNA」。公司嘅焦點隨即縮窄到三大支柱上面：

1. 懷舊遊戲同保育：收購 Nightdive Studios（代表作有《System Shock》、《Doom 64》嘅重製版）同 Digital Eclipse（有口皆碑嘅《Atari 50》合集）呢類工作室，同時大手買入經典 IP 同超過 200 款 Intellivision 遊戲 。
2. 重振經典品牌：重新推出 Infogrames 呢個發行品牌，用嚟收購同管理好似《Surgeon Simulator》同《Totally Reliable Delivery Service》呢類邪典經典 IP 。
3. 硬件同授權：圍繞住合作夥伴關係同復古遊戲主機（例如 Atari 7800+）去重組架構，放棄咗一路都蝕緊錢嘅自家硬件業務 。

收購 Hipster Whale，正正就係雅達利嘅第四條支柱——重返手機遊戲市場，但係今次就用咗一套完全唔同嘅玩法。喺近期嘅訪問入面，Rosen 釐清咗一點，就係雅達利從來都冇真正咁放棄過手機遊戲；佢哋只係為咗集中有限嘅資源去做高質素嘅主機同電腦遊戲，所以停止咗內部開發新嘅手機遊戲 。收購 Hipster Whale 呢一步，係通過買起一間成熟、有盈利能力嘅團隊，而唔係由零開始去建立，咁就解決咗公司喺手機遊戲開發能力上嘅缺口。

呢個係一個模式。Rosen 領導下嘅雅達利唔會盲舂舂去追逐市場；佢係喺特定嘅目標領域入面，去收購一啲類別領導者，而雅達利嘅品牌同發行網絡可以喺呢啲領域入面增加價值。用緊 3.5 倍收入嘅倍數去買——而且大部分嘅下行風險都俾個對賭條款冚住咗——公司就唔使將成副身家押落一個未經證實嘅手機遊戲策略度，就得到一間下載量超過 2 億次嘅工作室 。

Hipster Whale 呢單刁，發生喺雅達利一個更廣泛嘅整合浪潮之中。喺 2026 財政年度嘅初步業績報告入面，公司公布咗大約 17 款新遊戲，仲強調咗呢啲工作室收購係價值嘅主要驅動力 。隨住 Matt Hall 去主理手機遊戲業務，雅達利而家可以好有說服力咁話，自己有一條統一嘅開發策略，涵蓋咗復古重製（Nightdive）、經典合集（Digital Eclipse）、古靈精怪嘅現代 IP（Infogrames），同埋大眾市場嘅手機遊戲（Hipster Whale）。

呢個拼圖正係一單接一單、有紀律嘅收購之中，慢慢咁拼湊成形。