亞馬遜140億加元債券破紀錄 AI軍備競賽推動科技巨企狂借錢

呢次嘅加元債券（坊間俗稱「楓葉債券」）並唔係單一嘅撲水事件，而係一個更大嘅債務策略嘅最新一章。喺2026年3月，亞馬遜先至推出咗一個規模達到370億至420億美元嘅美元同歐元債券銷售計劃，作為史上最大規模嘅企業發債之一，目標同樣係幫AI基建找數 。由2025年頭開始計，亞馬遜已經透過歐元、瑞士法郎，到而家嘅加元等唔同貨幣，前後借咗超過820億美元 。

6000億美元嘅AI燒錢競賽

亞馬遜嘅借錢狂潮，只係成個科技行業史上最大規模資本開支周期嘅其中一環。市場普遍預測，五大超大規模雲端服務商（亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta、甲骨文）喺2026年嘅基建開支會超過6000億美元，比2025年多咗36% 。當中大約七成半，即係約4500億美元，係專門掟落AI基建，而唔係傳統嘅雲端服務 。

呢筆開支喺過去三年急劇加速。呢五間公司喺2024年夾埋使咗大約2560億美元嘅資本開支，到2025年升到大約4430億美元，而預計2026年會達到6020億至6900億美元嘅水平 。高盛估計，由2025年到2027年，呢班雲端巨頭嘅總資本開支將會達到1.15萬億美元 。穆迪就另外預測，單係美國六大超大規模服務商（計埋Tesla等公司），喺2026年嘅數據中心資本開支就會高達約7000億美元 。

打個比喻，呢場AI基建競賽燒錢嘅規模，已經拍得住成個國家嘅實體基建投資。摩根大通就預測，計埋相關嘅電力供應，圍繞數據中心同AI熱潮嘅總開支將會超過5萬億美元 。

點解AI基建要依賴債券市場撲水？

响以前大部分時間，呢班主導AI基建嘅科技巨企主要係靠強勁嘅現金流去支持擴張。但而家呢場基建競賽嘅規模，已經超出晒內部造血嘅能力。資本開支而家超過咗呢啲公司自己產生嘅現金，逼到佢哋要非常進取咁轉向唔同貨幣嘅債券市場扑水 。

啲數字好嚇人。呢班超大規模服務商單單喺2025年就已經透過發債撲咗大約1080億美元 。有啲估算，計埋同黑石（Blackstone）、阿波羅（Apollo）等機構嘅私募信貸同項目融資安排，呢個數字可能接近1210億美元 。分析師預測，呢班巨頭喺未來幾年嘅累計發債規模，可能會高達1.5萬億美元 。

科技行業嘅債券發行喺2025年突破咗2000億美元，係一個歷史新高，分析師幾乎一致認為全因AI基建開支所驅動。到咗2026年頭，年頭至今嘅投資級別科技債發行額已經超過670億美元 。摩根士丹利估，單係五大巨頭喺2026年嘅發債額就會達到2500億至3000億美元 。巴克萊銀行就預測，2026年美國企業債券總發行量會達到2.46萬億美元，比2025年增加11.8%，而AI超大規模服務商係其中一個主要推手 。

全球撲水大作戰

亞馬遜呢次加元債券嘅例子，突顯咗一個更廣泛嘅轉變：呢班雲端巨頭唔再局限喺自己嘅本土貨幣，而係開始喺全球債券市場搵食。喺2026年5月，Alphabet先至喺加拿大借咗85億加元，令到2026年嘅楓葉債券總發行量一下子推高到198億加元（根據加拿大皇家銀行數據） 。而亞馬遜呢次更大規模嘅發行，幾乎係即刻就將呢個紀錄打破。

對美國公司嚟講，喺加拿大發債嘅好處包括可能更優惠嘅定價、擴大投資者基礎，同埋嚟自加拿大退休基金同機構投資者嘅強勁需求，尤其係佢哋想搵高評級嘅企業債券。亞馬遜同佢啲同行，亦都有透過歐元、瑞士法郎等其他貨幣發債，作為佢哋全球融資策略嘅一部分 。

更廣泛嘅經濟影響

呢場由AI引爆嘅借錢狂潮，正喺度重塑緊固定收益市場，亦都引起咗市場對財務可持續性嘅質疑。有分析師開始警告，AI基建融資可能出現泡沫。Sourcery Intel喺2026年5月嘅報告就形容，呢股借錢潮係「一波前所未有、以債務驅動嘅資本開支浪潮，對財務可持續性提出咗嚴重質疑」 。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家Torsten Sløk就警告，呢班AI巨頭大量發行新債，可能會推高市場利率——對於一眾受惠於低資金成本嘅科技公司嚟講，呢個結果都幾諷刺 。

之不過，市場對呢啲債券嘅胃口依然強勁。亞馬遜喺2026年3月嗰次美元發債，高峯期吸引到約莫800億美元嘅需求，遠遠超出最後嘅集資額 。而今次140億加元嘅楓葉債券，認購額亦都超出咗發行額大約一倍 。睇嚟，投資者係押注AI最終能夠產生足以支撐呢筆天文數字前期投資嘅回報，就算呢啲回報可能係幾年後嘅事。

一句到尾：亞馬遜破紀錄嘅140億加元債券發行，本身固然係一個里程碑；但更重要嘅係，佢活生生咁展示咗AI軍備競賽點樣徹底改變咗科技巨企嘅財務策略，將一眾原本全球最多現金嘅公司，變成咗債券市場上最狼死嘅借錢大鱷。