「鱷王」達利奧終極警告：AI狂潮似足1998年 散戶要學識「危中求生」

八成警告：同1999年、1929年有幾似？

達利奧唔係靠估。佢用一套自家製嘅「泡沫指標」去睇市，呢個指標唔係單單睇市盈率，而係綜合咗好多因素，包括資產估值水平、係咪有好多新丁同唔識死嘅買家衝入市場、以及背後有幾多槓桿或高風險融資 。

到咗2025年下半年，呢個指標已經閃緊大紅燈。達利奧估算，美國股市大約已經行咗八成路，接近現代史上兩次最惡名昭彰嘅大爆破——即係1929年大蕭條股災同2000年科網泡沫爆破——出現前嘅極度亢奮狀態 。佢喺訪問入面形容，而家個市況就好似「或者係98年、99年，你知啦，1927年、28年咁樣」。

佢呢個比較唔係隨口噏。喺同David Friedberg嘅對談入面，達利奧好明確咁講，呢次AI投資狂熱「同1998年或99年嘅情況非常相似」，即係科網泡沫爆破前嘅高峰年份。佢仲同《金融時報》講，而家嘅周期同九十年代末嘅升浪「極之相似」，當時大家都堅信新科技（互聯網）可以合理化任何天價估值 。

違反常理嘅建議：唔好因為有泡就掟貨

達利奧叫人驚，但又唔准人走，呢個先係最難捉嘅位。喺2025年11月一次CNBC訪問入面，佢好坦白咁講：「個市的確存在泡沫」，但即刻跟咗一句好關鍵嘅話：「唔好純粹因為有泡沫就賣貨」。

佢嘅邏輯紮根於貨幣政策。達利奧指出，歷史話畀我哋聽，只要美國聯儲局仲係行緊寬鬆政策（即係減息或放水），泡沫通常唔會爆 。真正隊爆泡沫嗰枝針，往往係貨幣政策收緊——即係加息同收水——而呢枝針明顯未拎出嚟。佢話：「喺個泡爆之前，仲有好多空間可以升。」

太早驚青掟貨嘅風險，係會錯失最後嗰段可能最瘋狂嘅升浪。達利奧嘅框架係：你要接受自己冇可能完美估中大頂，但你可以控制到當個市最終大跌時，自己承受幾多傷害 。

達利奧自救手冊：分散、回歸基本、留定彈藥

佢並唔係叫大家一係瞓身，一係清倉；而係提出一個以三大支柱建構嘅策略性調整：

1. 去到盡咁分散投資： 呢個係達利奧最主力嘅防守武器。佢叫投資者唔好再淨係集中晒喺啲熱炒嘅AI股同巨型科企度。目標係要揸住一堆「不相關」嘅資產，即係話當大調整殺到時，唔會冧檔冧到一鑊熟。呢個同佢成日講嘅「全天候」投資哲學好一致，即係用風險平價嘅方式應對唔同嘅經濟環境 。

2. 回歸基本功去分析： 達利奧警告，唔好因為隻股票個故仔有「AI」兩個字就衝入去。佢話投資者成日將對革命性科技嘅興奮，同對嘗試將呢啲科技商業化嘅公司嘅信心混為一談。佢講過：「科技會延續落去，但公司唔一定會。」 意思即係，好多公司最終會冇法將龐大嘅資本開支，轉化為可以持續落袋嘅利潤 。

3. 揸實現金同黃金： 佢特別建議大家要保留現金——即係所謂嘅「彈藥」——等日後市場出現大混亂、有平貨執嗰陣可以出擊。而揸黃金就係應對市場動盪，同埋債務危機爆發時引發通脹風險嘅傳統避風港 。

更大嘅圖畫：危危乎嘅全球經濟

達利奧呢個AI泡沫警告，絕對唔係獨立事件。佢將呢場投機性科技狂歡，同更大嘅經濟炸彈綁埋一齊，一旦有任何差池，破壞力會倍數級上升。

首先係利率風險。佢指出，極高估值加上無時無刻都存在嘅加息風險，呢個組合極度危險，有能力「隊爆個泡沫」。

第二，佢對金融體系入面收收埋埋嘅結構性脆弱位響晒警號，特別點名批評嗰啲唔透明嘅ETF（交易所買賣基金）資金流同債疊債嘅投資工具，呢啲嘢會喺跌市時放大震盪 。

佢仲將呢啲市場風險同全球不穩定掛鉤，提到國際科技緊張局勢，同埋佢形容為未來一至兩年都「危危乎」嘅全球經濟 。最後，佢仲對AI行業本身發出咗一個好尖銳嘅警告：如果嗰啲掟咗成幾千億美金落去嘅基建，最終冇辦法轉化為可持續嘅真實利潤，呢場AI大盛事最終會「食咗自己」。

對達利奧嚟講，眼前嘅風險唔單止係一個泡沫咁簡單。而係一個喺搖搖欲墜嘅全球金融同政治結構上面形成嘅巨大泡沫。因此，佢畀嘅建議唔係叫你只係睇住一兩隻股票或個別板塊，而係叫大家要將成個投資組合拎去做壓力測試，模擬一下由聯儲局政策出錯，到由創意會計手段遮掩住嘅企業債危機等等，各種互相關連嘅衝擊殺到埋身時，你頂唔頂得順。