Nokia 2026大轉向：撤出中國，押注AI網絡與北歐防務

Nokia在2026年的轉型，唔只係一般削減成本，而係一次相當明確的業務重新部署：逐步淡出一個競爭愈來愈困難的中國內地電訊設備市場，轉而集中發展AI網絡基建、雲端及數據中心連接，以及北歐和歐洲安全市場。

背後的財務邏輯並不複雜：先撤走日益難以維持的本地營運版圖，承擔一筆相當可觀的一次性重組開支，再將人力和資源投向與AI投資及歐洲區域韌性有關的業務。不過，對投資者來說，真正關鍵的問題係：Nokia能否將合作夥伴、技術目標和市場概念，變成持續而有利可圖的合約？

撤出中國是眼前最具體的重組行動

Nokia預計在2026年底前，分階段關閉中國內地幾乎所有據點。最受注目的安排，是關閉杭州無線技術研發中心，涉及約1,600個職位；公司在內地的剩餘業務，預計主要集中於售後支援。56

要留意的是，2025年所公布約7,200人的「大中華區」員工數字，包括中國內地、香港及台灣，並不等同於今次計劃將削減的中國內地職位總數。812

商業原因相當直接。Nokia在中國本土電訊設備市場的份額已大幅縮小，面對本地供應商主導、價格競爭，以及更複雜的地緣政治和市場准入環境。多份報道亦指，Nokia在區內的收入已由過去高位顯著下跌；不過，不同報道採用的市場份額及收入數字並不完全一致，部分數字亦未能由Nokia公開披露獨立確認。19

因此，今次撤出並非普通的辦公室縮編。Nokia放棄的是本地工程能力、客戶關係，以及日後參與中國5G和6G項目的可能性，換來一個規模更小、管理更容易的營運基礎。

財務代價：先付出大筆開支，才見到持續節省

中國業務重組的短期成本相當沉重。報道指，Nokia對2026年重組成本的預測，已由約2.5億歐元上調至最多8億歐元；其中約3.5億歐元與整合Nokia Shanghai Bell及拆解中國內地業務有關。356

公司期望以較低的成本基礎換取長遠回報。有報道估計，整合完成後每年可節省約2億歐元。10這個數字值得特別留意，因為它與早前報道簡介中「超過4億美元」的節省估算並不一致。現有證據對約2億歐元的估算支持較清楚，因此不應將較高的4億美元以上數字視為已獲確認。

換句話說，今次重組能否改善財務表現，關鍵在於時間差。Nokia要先承擔遣散、整合、關閉據點等費用，之後才會逐步見到節省。如果收入和規模收縮的速度快過削減成本，公司短期內反而可能同時面對一次性開支及客戶服務受影響的問題。

Nordic Compass令Nokia的轉型帶上安全和防務色彩

Nokia亦與Ericsson、挪威Kongsberg、芬蘭Patria及瑞典Saab一同，成為Nordic Compass Defence Track的創始企業推動者。這個項目希望集合北歐防務及科技公司，推動能夠提升區內防衛能力、抗風險韌性，以及歐洲工業基礎的合作項目。1720

Nordic Compass整體計劃目前聚焦四個方向：資本市場、深科技、防務及能源。首屆Nordic Compass峰會定於2026年11月4日至5日在瑞典哥德堡舉行，預計會推進各個方向的倡議，並朝落地實施邁進。252730

防務Track由芬蘭前國防部長、現任主席Jyri Häkämies領導。他表示，五間企業加入，會在歐洲防務投入迅速增加之際，顯著加強Nordic Compass聯盟。20

對Nokia而言，這個機會主要屬於軍民兩用，而非一個已經確定的防務收入預測。Nokia的網絡技術，未來可能應用於安全通訊、私人及戰術無線網絡、網絡韌性和關鍵基礎設施。不過，現有資料未有交代哥德堡峰會最終會提出哪些具體方案，因此現階段較適合將Defence Track視為策略平台及潛在業務拓展渠道，而不是已落實的收入管道。

Nvidia成為Nokia押注AI基建的關鍵夥伴

Nokia目前最具體的增長押注，是與Nvidia的合作。2025年10月，Nvidia同意以每股6.01美元認購Nokia新股，投資10億美元；交易完成後，預計持有Nokia約2.9%股權。雙方同時建立策略合作，集中發展AI-RAN及數據中心網絡。4344

兩家公司正將Nokia的無線網絡產品組合，與Nvidia的加速運算技術結合，開發商用AI-RAN產品。雙方形容，這個平台可支援AI原生5G-Advanced及未來6G網絡。44

投資論點在於，AI可以更智能地管理無線電資源和運算能力，從而提升網絡效率。部分報道指，相關技術到2028年可能令頻譜效率或容量增加一倍；但這仍然是技術目標，並不等於已保證可以在商業市場實現。3740

較近期的需求訊號，來自Nokia的AI及Cloud業務。公司第二季表現的相關報道指，AI及Cloud訂單達28億歐元，該項業務銷售按年增加超過一倍；公司總收入為48.2億歐元，每股盈利為0.07歐元。3536

不過，現時的訂單及銷售增長，仍要與較長期的AI-RAN機遇分開看。AI和雲端業務今日有需求，並不代表電訊商會迅速採用由GPU驅動的無線接入網絡。Nokia需要證明，這項技術不只在展示和試驗階段有吸引力，也能令營運商願意持續投入資本。

可能成功的地方，以及不能忽視的風險

Nokia的樂觀情境，建基於三個相互扣連的結果：

• **撤出中國改善經濟效益：**公司移除回報偏低或受策略限制的營運版圖，並在重組完成後實現報道所指的年度節省。
• **AI需求由數據中心擴展至網絡：**Nokia將Nvidia合作及AI與Cloud訂單動力，轉化為網絡、光纖及軟件收入。
• **歐洲韌性變成真正市場：**北歐合作最終帶來有資金支持的安全通訊、關鍵基礎設施及防務相關網絡項目。

但下行風險同樣清晰：

• **執行風險：**關閉據點及轉移技術能力，可能影響客戶、員工、知識產權及產品研發進度。
• **地緣政治風險：**幾乎全面撤出中國內地，可能影響剩餘售後支援、供應鏈，或在中國營運的跨國客戶關係。
• **採用風險：**AI-RAN需要電訊商在商業規模的效率改善獲得證明前，先作出新的資本開支決定。
• **集中風險：**AI策略令Nokia更加依賴Nvidia的平台、超大規模雲端服務商的投資周期，以及雲端和數據中心基建市場的激烈競爭。
• **失去選項的風險：**離開中國會削弱Nokia的本地研發存在，亦減少日後追逐中國電訊項目的能力。
• **證據風險：**最進取的效率提升及節省成本說法，有些只是技術目標或媒體報道估算，並非全部屬於公司已確認的指引。

投資者應該點睇？

Nokia正嘗試以一個萎縮、地緣政治難度高的市場，交換AI基建及歐洲安全領域更強的策略動能。這或許可以令公司更聚焦，但不代表轉型會變得低風險。

真正的考驗，是Nokia能否由新聞焦點走到可持續的經濟效益。中國重組要帶來節省，同時不能過度侵蝕收入和技術能力；Nvidia合作要帶來實際部署及重複訂單，而不只是受惠於AI熱潮的估值想像；Nordic Compass亦要由合作和倡議，進一步走到有資金支持的項目。

最穩妥的結論是：Nokia正逐步變成一間更偏向西方市場、專注AI及韌性基建的公司，但這場轉型仍然是一個執行故事。成敗不在於撤出中國或與Nvidia合作本身有幾轟動，而在於這些決定最終能否帶來可持續現金流和較難被取代的利潤率。