港股同全球市場點解突然散晒？三個風暴同時來襲

油價升對股市咁大影響，原因有三：

• 增加企業同消費者嘅營運同生活成本
• 直接壓縮企業嘅利潤空間
• 透過交通、製造同食品成本滲透到整體經濟，推高通脹

每當油價突然急升，市場多數會出現全面避險嘅反應。

2. 美國通脹數據勁過預期

第二個觸發大跌嘅原因，係美國通脹數據比預期強勁好多。最新公布嘅4月美國消費者物價指數（CPI）按年升咗3.8%，高過市場原先估計嘅3.7%，而且能源價格係推升通脹嘅主要元兇。

能源驅動嘅通脹之所以咁惡，係因為佢會滲透到各行各業。聯儲局早前嘅會議紀錄都提過，中東衝突已經觸發能源價格急升，搞到金融市場全面重新定價。

通脹數字一出，市場即刻有反應，擔心聯儲局貨幣政策要維持緊縮。

3. 美債孳息率節節上升

通脹預期升溫，債市反應一定係最快最直接。投資者要求更高嘅回報去對沖通脹風險，自然推高美國國債嘅孳息率。

最近市況就係油價同通脹數據一齊升，十年期美債孳息率就抽高到4.463%附近，令全球金融環境更加緊絀。

債息升對股市嘅影響好明顯：

• 企業借錢成本上升
• 計估值嗰陣，未來盈利喺現值層面會被侵蝕
• 債券回報相對股票變得更吸引，資金就會流出股市

特別係科技股呢類高增長板塊，因為佢哋嘅估值好依賴未來嘅盈利預期，所以債息一升，佢哋就首當其衝跌得最甘。

4. 聯儲局「更高更長」嘅加息預期重臨

今年初嗰陣，市場仲憧憬緊聯儲局會開始減息。但隨住通脹回升同能源價格高企，投資者焗住要重新諗過呢個劇本。

依家市場已經開始計價，聯儲局唔單止會推遲減息，甚至有可能要維持限制性政策更耐，加息預期都悄悄重現。根據南韓央行嘅報告，美國今年內加息次數嘅預期，已經由3月底嘅負值，變成5月中嘅0.4次。

呢個預期轉向，就係股市受壓嘅主因。股市要升，好多時都要靠低利率同充裕嘅資金流動性支撐，一旦市場相信政策會繼續收緊，整體估值都會壓縮。

5. 亞洲市場反映全球衝擊，KOSPI 成重災區

呢一浪衝擊喺亞洲市場特別明顯，事關區內股市對全球資金流動同出口需求好敏感。

南韓KOSPI指數就係典型例子，曾經喺盤中暴跌超過5.3%，之後跌幅雖然收窄到2.3%，但震盪程度都嚇親唔少人。

整體亞洲區股市都全面向下，早前炒作科技股嘅樂觀情緒，好快就被通脹同貨幣緊縮嘅憂慮取代咗。

6. 美國期貨弱勢，預示沽壓未完

美國股票期貨都同步走弱，油價同美債孳息率一齊升嗰陣，就係典型嘅風險胃納轉差訊號，預示華爾街開市後沽壓可能會繼續，唔會只局限喺海外市場。

依家個格局好清楚：股市跌、油價升、債息抽高，就係市場重新為通脹同政策風險定價嘅經典走勢。

大局觀：小心滯脹衝擊殺到埋身

呢次跌市最值得留意嘅，係同時有幾股力量一齊夾擊市場：

• 能源供應風險推高油價
• 通脹數據意外向上
• 債息抽升令金融環境收緊
• 聯儲局政策路徑重新變得唔明朗

呢啲因素一齊出現嗰陣，市場就會開始擔心「滯脹」——經濟增長慢但通脹持續企高位。呢種情境對股市最唔有利，仲會增加各類資產嘅波動性。

暫時嚟講，最關鍵變數仍然係地緣政治。如果霍爾木茲海峽局勢緩和，航運回復正常，油價有可能急速回落，通脹壓力都會隨之紓緩。但係如果衝突加深，能源成本高企再加埋貨幣政策收緊呢個組合，就會令全球市場短期內繼續受壓。