霍爾木茲海峽連接波斯灣與全球市場,是全球最重要的能源航道之一。每日經過這條海峽的石油運輸量,大約佔 全球石油貿易約五分之一。
就算沒有正式封鎖,只要出現軍事活動增加、油輪遇襲、或者保險公司限制承保,都可能令船隻大幅減少通過。當航運流量下降,全球供應就會很快收緊,因為沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯酋等主要出口國都高度依賴這條航道出口原油。
UBS 指出,只要海峽航運仍然受限,油價「最容易走的方向就是向上」,因為市場需要同時反映 實際供應損失 同 更大規模中斷的風險。
分析師強調,最誇張的價格預測其實屬於「壓力測試情境」,而唔係基本預測。不過如果霍爾木茲海峽長時間受阻,油價確實可能急升。
在最壞情況下,如果海灣石油出口長時間受限,幾個因素可能同時推高價格:
在這種情況下,分析師認為布蘭特油價有可能 短時間衝破每桶150美元,反映市場對供應衝擊的重新定價。
當供應突然中斷時,全球市場通常會依賴庫存作為緩衝。
商業庫存同政府戰略石油儲備可以暫時補充缺口,但如果供應中斷持續,庫存消耗速度會非常快。當市場看到庫存不斷下降,交易員往往會推高油價,藉此刺激新供應並抑制需求。
正因如此,多個政策制定機構已開始討論緊急應對措施。
UBS 並不是唯一轉向看多油價的機構。隨著中東衝突升級,多家銀行和能源機構都調整了預測。
高盛同樣上調短期油價預測。該行把 第二季布蘭特預測上調10美元、WTI上調9美元,並估計如果霍爾木茲海峽封鎖一個月,油價可能 再升約15美元。
在另一個情境分析中,高盛認為如果海峽石油流量 一個月減半,布蘭特油價可能短暫升到 約110美元。
匯豐亦轉為較樂觀。該行把 2026年布蘭特平均價格預測提高至約95美元,假設海峽航運會有較長時間受限,而海灣產量與航運會在年內逐步恢復。
巴克萊亦把 2026年布蘭特預測上調至約100美元,並警告如果海峽中斷持續,價格衝擊會更大而且更持久。
與投行不同,國際能源署更著重 穩定供應。
為應對市場衝擊,IEA 成員國已同意釋放約4億桶緊急石油儲備,這是該機構史上最大規模的協調釋儲行動之一。
這些戰略儲備的設計目的,正是為了應對像霍爾木茲海峽這類重大供應中斷事件。
各大銀行與能源機構其實有一個共識:地緣政治風險已經改變了油市前景。
分歧主要在於衝擊會有多嚴重。
最終油價走向,很大程度取決於一件事:霍爾木茲海峽的油輪流量何時恢復,以及中東衝突會持續多久。
霍爾木茲海峽連接波斯灣與全球市場,是全球最重要的能源航道之一。每日經過這條海峽的石油運輸量,大約佔 全球石油貿易約五分之一。
就算沒有正式封鎖,只要出現軍事活動增加、油輪遇襲、或者保險公司限制承保,都可能令船隻大幅減少通過。當航運流量下降,全球供應就會很快收緊,因為沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯酋等主要出口國都高度依賴這條航道出口原油。
UBS 指出,只要海峽航運仍然受限,油價「最容易走的方向就是向上」,因為市場需要同時反映 實際供應損失 同 更大規模中斷的風險。
分析師強調,最誇張的價格預測其實屬於「壓力測試情境」,而唔係基本預測。不過如果霍爾木茲海峽長時間受阻,油價確實可能急升。
在最壞情況下,如果海灣石油出口長時間受限,幾個因素可能同時推高價格:
在這種情況下,分析師認為布蘭特油價有可能 短時間衝破每桶150美元,反映市場對供應衝擊的重新定價。
當供應突然中斷時,全球市場通常會依賴庫存作為緩衝。
商業庫存同政府戰略石油儲備可以暫時補充缺口,但如果供應中斷持續,庫存消耗速度會非常快。當市場看到庫存不斷下降,交易員往往會推高油價,藉此刺激新供應並抑制需求。
正因如此,多個政策制定機構已開始討論緊急應對措施。
UBS 並不是唯一轉向看多油價的機構。隨著中東衝突升級,多家銀行和能源機構都調整了預測。
高盛同樣上調短期油價預測。該行把 第二季布蘭特預測上調10美元、WTI上調9美元,並估計如果霍爾木茲海峽封鎖一個月,油價可能 再升約15美元。
在另一個情境分析中,高盛認為如果海峽石油流量 一個月減半,布蘭特油價可能短暫升到 約110美元。
匯豐亦轉為較樂觀。該行把 2026年布蘭特平均價格預測提高至約95美元,假設海峽航運會有較長時間受限,而海灣產量與航運會在年內逐步恢復。
巴克萊亦把 2026年布蘭特預測上調至約100美元,並警告如果海峽中斷持續,價格衝擊會更大而且更持久。
與投行不同,國際能源署更著重 穩定供應。
為應對市場衝擊,IEA 成員國已同意釋放約4億桶緊急石油儲備,這是該機構史上最大規模的協調釋儲行動之一。
這些戰略儲備的設計目的,正是為了應對像霍爾木茲海峽這類重大供應中斷事件。
各大銀行與能源機構其實有一個共識:地緣政治風險已經改變了油市前景。
分歧主要在於衝擊會有多嚴重。
最終油價走向,很大程度取決於一件事:霍爾木茲海峽的油輪流量何時恢復,以及中東衝突會持續多久。