科技巨頭1590億美元AI燒錢戰：債市創歷史 散戶要識嘅風險

Alphabet 破紀錄嘅貨幣市場出擊

Alphabet 最矚目嘅動作，係將集資渠道多元化到唔同貨幣市場，顯示全球AI基礎設施融資進入咗一個新階段。

• 破紀錄嘅日圓債券： 喺2026年5月15日，Alphabet 發行咗創紀錄嘅 5765億日圓（約36億美元） 武士債券。呢個分咗八個批次嘅發債計劃，年期由3年到40年不等，成為 非日本企業有史以來最大規模嘅日圓債券發行，打破咗之前由巴郡（Berkshire Hathaway）保持嘅紀錄 。呢次亦都係 Alphabet 首次踩入日圓債券市場 。
• 歐元市場嘅強力出擊： 就喺幾日前，即係5月5號，Alphabet 賣出咗一批分六個批次、至少 30億歐元（約35億美元） 嘅歐元計價債券 。呢次發行之前，公司已經用過美元、英鎊同瑞士法郎市場，顯示出一個全面性嘅策略，去接觸全球最深嘅資金池 。

浮現嘅風險同市場壓力

呢種借錢嘅規模同新玩法，正喺成個金融體系度製造實質嘅壓力點。

破紀錄嘅債券供應帶畀市場壓力。 美國企業債券發行量預測會喺2026年達到 2.46萬億美元，好大程度係由AI超大規模服務商驅動 。嚟自單一、集中行業嘅新債數量實在太大，正喺考驗市場嘅吸納能力，呢種情況自1990年代後期嘅電訊業熱潮以嚟都未見過 。

全球風險傳染而家變成真實威脅。 Alphabet 首次發行日圓債券，同埋 Amazon 計劃緊嘅瑞士法郎債券，意味住日本、歐洲同瑞士嘅投資者，而家都直接暴露喺少數幾間美國科技公司嘅命運，同埋佢哋AI投資嘅不確定回報之上。一旦科技股情緒逆轉，可能會以一種前所未有嘅方式，震盪到呢啲非美國嘅債券市場 。

投資者開始對成個故仔失去信心。 由2025年底開始，一種明顯嘅憂慮由股市蔓延到債市。投資者不斷沽售超大規模服務商嘅債券，令佢哋相對美國國債嘅孳息率溢價，擴大到咗自2025年4月關稅衝擊以嚟嘅最高水平 。正如一篇分析文章直言：「盲目信賴科技巨頭資產負債表嘅時代已經結束」。

資產負債表上嘅隱藏槓桿。 表面上，大多數超大規模服務商嘅淨負債相對股本嘅比率仍然好低 。但係，佢哋嘅承諾總支出就好驚人。穆迪一份分析指出，五大科網巨頭嘅總承諾開支達到 9690億美元，當中有成三分之二——即係6620億美元——係綁死喺一啲仲未開始嘅未來數據中心租約度，造成咗巨額嘅資產負債表外風險 。

條數愈嚟愈難計得掂。 資本開支嘅規模真係好大，2026年第一季業績確認咗全年合計約7250億美元嘅使費 。有啲預測甚至估資本開支會高達7700億美元 。呢啲新增嘅龐大AI基礎設施，佢哋嘅折舊已經係一個重大因素，有估算話，折舊金額甚至已經超過咗部分起緊嘢嘅公司嘅年度總利潤 。

一句講晒： 2026年至今嘅1590億美元科企債券發行，唔單止規模史無前例，連佢嘅全球影響力都係前所未有。雖然企業嘅資產負債表未至於去到爆煲邊緣，但破紀錄嘅供應量、非美國市場日益增加嘅風險敞口，再加上對AI盈利能力嘅深層不確定性，呢啲因素夾埋，正喺投資級別債券市場度製造真實兼日益增長嘅壓力，同時亦都磨蝕緊投資者嗰種曾經看似不可動搖嘅信心。