Hyperliquid 100億美元未平倉背後：華爾街週末炒油、標普500鏈上定價嘅新戰場

華爾街收市嘅時候，有班交易員仲喺度炒緊原油同標普500——唔係喺CME，唔係喺ICE，而係喺一條區塊鏈上面。Hyperliquid，呢個由前Hudson River Trading量化交易員Jeff Yan創立、團隊只得11人嘅去中心化永續期貨交易所，啱啱跨過咗一個歷史性嘅里程碑：未平倉合約突破100億美元。

根據數字資產基礎設施供應商Talos喺2026年6月17日發布嘅分析報告，Hyperliquid已經正式成為全球第三大永續期貨交易所，僅次於Binance同CME。 更值得留意嘅係，呢100億美元未平倉合約入面，大約40億美元嚟自非加密資產——包括股票指數、商品同合成Pre-IPO合約——反映緊衍生品市場結構性嘅轉變。

Grayscale喺2026年5月嘅研究報告入面，直情叫Hyperliquid做"加密貨幣入面最大嘅突破性成功"。 呢個評價一啲都唔誇張：平台喺2025財年處理咗大約2.9萬億美元嘅永續期貨成交量，產生咗8.43億美元嘅協議收入，而背後嘅團隊只得11個人。

HIP-3：改寫遊戲規則嘅「市場工廠」

Hyperliquid由加密貨幣原生平台擴展到傳統資產嘅引擎，係一個叫**HIP-3（Hyperliquid Improvement Proposal 3）**嘅框架。呢個「Builder-Deployed Perpetuals」機制喺2025年10月13日正式上線主網，核心玩法好簡單：任何人只要質押50萬粒HYPE代幣，就可以喺Hyperliquid嘅撮合引擎上面部署自己嘅永續期貨市場，自己決定追蹤咩資產、用咩預言機、槓桿上限同收費結構。

Trade.xyz係HIP-3框架入面最主要嘅市場部署方，佔HIP-3未平倉合約超過九成，已經推出咗涵蓋原油、黃金、白銀、納斯達克100指數、個股NVDA同TSLA，以至Pre-IPO合約嘅市場。 到2026年3月初，HIP-3市場嘅成交量已經佔Hyperliquid總成交量（73.4億美元）嘅30%。 3月23日，HIP-3仲創下咗單日54億美元成交量嘅紀錄，白銀13億、WTI原油12億、布蘭特原油9.4億。

HIP-3嘅實物資產未平倉合約喺2026年6月2日創下30億美元嘅歷史新高，自推出以嚟每個月都刷新紀錄。

當CME收咗工，鏈上原油仲開緊工

HIP-3框架最戲劇性嘅驗證，嚟自原油市場。2026年4月9日，Hyperliquid上面嘅WTI同布蘭特原油永續合約，24小時內合共成交咗40億美元——有史以嚟第一次超越比特幣喺同一平台上嘅單日成交量。

觸發點係地緣政治局勢：2026年2月底一個星期五晚，美國同以色列空襲伊朗，傳統商品衍生品市場全部收咗工，但Hyperliquid照開。 平台上嘅WTI原油永續合約（CL-USDC），單日成交量由平時約2,100萬美元，急升到超過12億美元，交易員爭住要攞到持倉。 到3月，呢個合約嘅峯值單日成交量已經去到17億美元，未平倉合約約3億美元，成為平台上第三大交易產品。

就連摩根大通都留意到呢股趨勢。佢哋喺2026年3月嘅報告入面指出，唔少非加密貨幣交易員喺CME交易時段之外，透過Hyperliquid尋求原油嘅連續持倉，而且好多人都留低咗。 道明證券仲確認咗一個更驚人嘅發展：Hyperliquid嘅週末原油定價，預測星期一CME開市價嘅準確度高達八成，意味住呢個鏈上場地喺49個鐘嘅週末真空期入面，已經主導緊價格發現。

標普500指數上鏈——仲有官方授權

2026年3月18日，標普道瓊斯指數做咗一件前所未有嘅事：將佢哋嘅旗艦標普500指數授權畀Trade.xyz，喺Hyperliquid上面推出永續合約——呢次係標普歷史上第一次將品牌授權畀一個鏈上協議。 《華爾街日報》將呢個舉動形容為對傳統交易所嘅直接挑戰，ICE同CME第一次面對24/7嘅競爭。

呢個官方授權嘅標普500永續合約，用嘅係機構級別嘅標普道瓊斯指數數據，以USDC結算，24小時、365日全年無休交易，對象係合資格嘅非美國投資者。 產品推出幾日之內，24小時成交量就突破咗1億美元，迅速成為平台十大市場之一。 根據Talos嘅數據，標普500永續合約有接近一半嘅成交量，係喺美國市場交易時段之外發生——即係星期五收市到星期日CME期貨重開之間嗰49個鐘，嗰段時間冇任何傳統場地係開緊嘅。

SpaceX Pre-IPO：鏈上預測定價嘅新前沿

2026年5月18日，Trade.xyz喺Hyperliquid推出咗SpaceX嘅合成Pre-IPO永續合約，代號SPCX-USDC，參考開盤價150美元，隱含估值大約1.78萬億美元。 上線幾個鐘之內，合約價格就飆升到216美元。

去到6月12日SpaceX正式掛牌之前，各平台上SPCX相關嘅未平倉合約總額超過2.15億美元，累計成交量突破22億美元。 Binance嘅SPCX預市未平倉合約超過2.52億美元，輕微領先Hyperliquid嘅約2.25億美元。 值得留意嘅係，Hyperliquid嘅SPCX合約喺上市當日，定價比納斯達克收市價有大約7%溢價，定價約172美元，對比135美元嘅IPO價格。

Arkham Research將呢個事件形容為Hyperliquid「正喺度確立自己作為預市價格發現主要場地嘅地位」嘅證據。

華爾街嘅週末場地

Hyperliquid嘅非交易時段數據，其實更加反映緊趨勢。根據Talos嘅報告，超過六成嘅原油永續成交量同接近五成嘅標普500永續成交量，都係喺美國市場交易時段之外發生。 《華爾街日報》喺2026年6月2日嘅報導入面指出，Hyperliquid已經成為「越嚟越多傳統金融專業人士喺受監管市場時段之外交易嘅首選場地」。

平台目前唔對美國居民開放，不過《華爾街日報》亦都提到，有部分受限地區嘅用戶會透過VPN接入。 廣泛嘅資產覆蓋同24/7嘅運作模式，正推緊Hyperliquid邁向以非加密貨幣用途為主嘅方向，商品同股票指數驅動咗HIP-3市場嘅大部分成交量。

財務表現：僅次於Tether同Circle嘅「收費機器」

Hyperliquid嘅協議經濟學，而家係成個加密貨幣行業入面最強勁嘅之一。平台喺2025財年產生咗8.43億美元嘅協議收入，單係2026年3月嘅費用就約6,100萬美元，年化收入率超過6.4億美元。 到2026年中，每週協議費用達到約1,400至1,560萬美元，喺所有加密貨幣協議入面僅次於Tether同Circle——呢個排名獲得多份橫跨2026年3月至6月嘅行業報告確認。

值得留意嘅係，協議收入嘅具體排名（第三大收費協議，僅次於Tether同Circle）取決於「協議收入」點樣定義。有啲分析將Hyperliquid排喺成個加密貨幣生態系統嘅第四位，視乎係咪將穩定幣發行商Tether同Circle納入同一類別。 但點計都好，Hyperliquid以11人團隊創造8.43億美元年度收入，單位經濟效益幾乎碾壓晒所有其他DeFi協議。

HYPE代幣創歷史新高

HYPE代幣喺2026年6月16日創下76.70美元嘅歷史新高，同分析師留意到100億美元未平倉合約里程碑嘅同一日。 呢一波升浪嘅背後，係3月標普500授權公告、破紀錄嘅原油交易量、同5月SpaceX Pre-IPO合約推出嘅連串利好疊加。HYPE代幣嘅未平倉合約，而家相當於Binance嘅34%同CME加密貨幣期貨嘅54%。

下一步：當市場永遠唔收市

HIP-3所確立嘅軌跡——任何資產都可以免許可噉部署成鏈上永續衍生品，24/7連續交易——已經引起咗傳統市場基建嘅關注。《財富》雜誌喺2026年4月報導指出，隨住24/7交易常態化，傳統嘅結算窗口期正喺度收窄。 Hyperliquid雖然仍然唔對美國用戶開放，但已經企咗喺一場監管對話嘅正中心：當市場永遠唔收市嘅時候，公平競爭嘅環境到底應該係點樣？