歐洲央行(ECB)2026年3月關鍵預測:
增長前景亦都被降級,因為能源衝擊明顯為歐元區經濟活動帶嚟下行風險 。雖然官方口徑話企硬唔加息,但金融市場就一啲都唔理,而家已經開始反映緊2026年內會有一到兩次加息嘅預期
。德國央行行長Joachim Nagel 更加係自己加多把火,警告話「如果前景冇改善,利率係有可能會上升」
。歐洲央行而家嘅策略係嘗試「睇穿」呢個佢哋希望只係暫時性嘅衝擊——不過呢個立場有幾多公信力,就要完全取決於霍爾木茲海峽會封鎖幾耐。
作為歐元區最大嘅經濟體,德國對呢次能源衝擊感受最深。聯邦銀行自己唔會獨立設定政策利率,但佢喺2026年6月發表嘅經濟預測就畫出一幅好嚴峻嘅圖畫。德國2026年嘅HICP通脹預測被上調到2.9%,比起開戰前嘅預測(1.5%)幾乎翻咗一倍 。獨立研究機構嘅預測更加進取:德國復興信貸銀行(KfW)嘅研究預測德國CPI通脹會達3.1%,而歐元區平均通脹就睇3.0%
。
德國經濟數據修訂快照:
經濟嘅損傷已經好明顯。德國經濟部直頭引用呢場戰爭作為將增長預測劈半嘅原因,而聯合政府亦都宣布咗大約10億歐元嘅汽油同柴油稅務寬免方案嚟紓緩壓力 。但就算係咁樣嘅財政支持,喺一個令布蘭特期油價格飆升近73%嘅能源價格衝擊面前,都顯得杯水車薪
。
意大利好依賴進口能源,所以特別脆弱。意大利銀行喺2026年4月嘅預測顯示,今年HICP通脹率會達2.6%——比起佢哋戰前嘅預測足足高咗一個百分點——而要到2027同2028年先會回到啱啱低過2.0%目標嘅水平 。意大利銀行仲整咗個最壞情況嘅情境預測,假如能源衝擊持續,通脹率喺2026-27年可能會超過4%
。
意大利最新經濟展望:
喺最近一次演講入面,行長Panetta形容呢場衝突係一場「影響廣泛嘅軍事對抗」,幾乎令霍爾木茲海峽嘅出口運輸完全停頓,仲對區內能源基建造成咗重大破壞 。佢警告,就算能夠迅速達成停火,能源市場要恢復秩序「都需要一段時間」
。
南韓央行喺2026年4月同5月兩次議息會議,都將基準7天回購利率維持喺2.50%唔郁——即係連續第八次凍息 。不過表層平靜嘅水面之下,貨幣政策委員會嘅風向已經變咗。4月嗰陣係一致決定唔加息,但到咗5月會議就爆出一個鷹派嘅5比2分歧,有兩個委員投票要求即時加息
。
南韓嘅數字變化:
新任行長申鉉松一上場就同前任嘅審慎作風果斷切割,放出信號話由於經濟增長強過預期而且通脹高企,利率「喺未來幾個月」好大機會要掉頭向上 。韓圜急劇貶值——令進口通脹喺能源衝擊之上百上加斤——進一步收窄咗央行嘅政策空間
。
巴西係呢幾個央行入面唯一一個仲喺減息週期嘅,但呢個寬鬆之路就越行越牙煙。巴西央行貨幣政策委員會(Copom)喺4月29日議息,將Selic基準利率減25個基點到14.50%,係連續第二次減呢個幅度 。不過而家市場上嘅通脹預測,已經遠高於央行嘅3.0%目標,甚至超出咗4.50%嘅容忍上限。
巴西嘅矛盾信號:
貨幣政策總監 Nilton David 喺3月嗰陣已經承認,央行「冇可能無視」伊朗戰爭帶嚟嘅餘波,而利率路徑「可能會改變」,取決於呢場衝擊點樣演變 。Copom 喺5月公布嘅會議紀錄揭示,佢哋曾經考慮過轉向更鷹派嘅立場,警告如果衝突持續,可能會焗住放慢甚至暫停減息週期
。暫時嚟講,央行係嘗試緊喺針尖上面跳舞——一邊小心咁提供利率紓緩,另一邊通脹預期就持續偏離佢嘅目標。
伊朗衝突製造咗一次尖銳且同步嘅能源價格震盪,全面打擊各地嘅消費物價同增長預測。歐洲央行而家企硬唔加息,但就面對住市場逼佢加息嘅壓力。南韓央行已經放晒風話準備轉軚。巴西仲喺度減息,但係喺通脹遠超目標上限嘅環境下咁做。貫穿所有情況嘅共同脈絡係「不確定性」:每一間央行目前嘅預測,都完全取決於能源供應中斷會持續幾耐。只要霍爾木茲海峽一日實際上仲係封鎖狀態,官方利率政策同實體通脹之間嘅缺口,就會不斷擴大。
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