德意志銀行升級DHL至「買入」：為何目標價上調到56歐元？

• 全球物流網絡規模龐大，進入門檻高
• 即使經濟環境波動，仍然擁有強定價能力
• 正透過成本控制同營運改善提升盈利能力

分析師亦認為，市場之前持續下調盈利預期嘅周期可能已經接近尾聲。如果市場情緒轉好，股價可能會出現重新估值（re‑rating）。

AI衝擊同Amazon競爭其實被誇大？

過去一段時間，DHL股價受到兩種憂慮影響：

1. AI自動化會否削弱物流公司角色
2. Amazon持續擴大自家配送網絡

但德意志銀行認為，呢啲擔心**「明顯被誇大」**。

原因包括：

• DHL主要優勢係跨境國際物流網絡，而Amazon配送系統主要服務自己電商平台。
• 建立全球速遞網絡需要龐大基建同時間，新競爭者難以短期複製。
• AI更多係用嚟提升現有物流效率，而唔係取代物流公司本身。

換句話講，AI未必係威脅，反而可能令大型物流企業更有效率。

DHL Express：整個投資故事嘅核心

德銀睇好DHL，其中一個最大原因係 DHL Express。

呢個部門主要負責高時效嘅國際快遞服務，亦係公司最賺錢嘅業務之一。

根據2026年第一季業績：

• 集團 EBIT按年升約8%
• 增長主要由 Express部門帶動

Express業務吸引分析師嘅原因包括：

• 利潤率通常高過其他物流業務
• 跨境快遞需求持續存在
• 即使貿易環境波動，仍然能維持價格

因此，Express被視為DHL最重要嘅盈利引擎。

多元物流業務提升抗風險能力

雖然Express最重要，但DHL其實係一個多元化物流平台。

主要業務包括：

• DHL Supply Chain：合約物流與倉儲
• DHL eCommerce：電商包裹配送
• 全球貨運與貨代服務

2026年第一季財報顯示，Supply Chain同eCommerce同樣帶動收入增長。

呢種多元結構令公司唔會過度依賴單一市場，盈利來源更加分散。

AI技術：提升效率而唔係取代物流

DHL近年亦積極投資AI物流科技。

2026年5月，DHL Express推出一項AI貨品識別系統，專門用於國際寄件。

運作方式好簡單：

• 用手機影低要寄嘅物品
• AI透過電腦視覺分析圖片
• 幾秒內自動生成符合海關要求嘅貨品描述

呢個工具可以：

• 提升貨運資料準確度
• 減少報關延誤
• 簡化國際寄件流程

對物流公司嚟講，呢類AI其實係營運效率工具。

同Jefferies觀點有咩唔同？

值得注意係，市場分析師並唔完全一致看好。

喺2026年5月初，投行 Jefferies 將DHL評級由 Buy降至Hold，並將目標價由 60歐元下調至52歐元。

Jefferies主要擔心：

• 宏觀經濟風險
• 短期股價上升空間可能有限

因此兩間投行嘅焦點唔同：

• Jefferies：短期宏觀風險
• Deutsche Bank：長期競爭優勢

市場整體共識仍然偏中性

整體分析師共識目前較為平均。

部分統計顯示，市場平均評級接近 Hold，代表既有看好亦有觀望。

正因為如此，德意志銀行今次升級評級更加引人注意——因為佢意味住有分析師開始相信，市場可能低估咗DHL嘅盈利韌性同競爭優勢。

總結

德意志銀行將DHL升級至「買入」，核心論點其實好簡單：市場過度擔心未來威脅，而忽略咗公司現有優勢。

• Express業務持續帶動盈利
• 全球物流網絡難以複製
• AI投資正在提升效率
• 多元物流業務提供穩定收入來源

如果全球貿易環境逐步穩定，呢啲因素都有可能令DHL股價重新獲得市場青睞。