日本央行6月會議：31年來最高息口 同時煞停「收水」計劃

暫停縮表：煞停量化緊縮

同一時間，央行會就縮減買入日本國債（JGB）嘅計劃進行中期檢討 。根據現行時間表，每月買債規模原定會逐步縮減，去到2027年3月大約減到2萬億日圓 。不過，好多消息來源都指出，央行依家會考慮維持現有嘅買債速度，即係變相停止咗原定下個財政年度之後嘅進一步縮減 。

呢個係策略上嘅明顯轉向。央行正研究緊一個方案，係停止按時間表縮減買債，而唔係任由資產負債表繼續自動收縮 。有分析員指出，目前有三個方案喺枱面：全面暫停喺現時每月約2萬億日圓嘅水平；繼續每季縮減2000億日圓；或者用更溫和嘅減速步伐 。

點解要暫停縮表？
長期利率飆升同債市波動，令到進一步退市變得好高風險。央行旗下嘅金融市場局喺6月2號一份文件都指出，現有計劃提供咗「可預測性同日本國債市場嘅穩定性」，但有部分議息委員擔心，喺債息急升嗰陣繼續縮減買債，可能會令市場更加唔穩定 。呢度亦都有政治考慮：首相高市早苗嘅內閣，對國債債息上升愈嚟愈唔安樂，暫停縮表可以為財政政策提供喘息空間 。

鷹派內部分歧浮面

4月嘅會議已經為呢個決定性時刻埋下伏線。當時央行以6比3嘅票數維持利率喺0.75厘，係行長植田和男上任以嚟最大嘅分歧 。投反對票嘅三位委員——田村直樹、高田創同中川順子——全部都要求即時加息到1.0厘 。呢個罕見嘅分歧，顯示央行內部要求收緊政策嘅壓力愈嚟愈大。

植田行長之後亦都加強咗鷹派立場，表明通脹超出預測嘅風險，係繼續利率正常化嘅理據 。隨住4月投反對票嗰三位委員預料會再次支持加息，而當初嘅多數派，面對最新數據，立場亦都大致趨向一致，所以6月加息以一致或者接近9比0票數通過都係有可能嘅。不過，中東局勢發展仍然係最大變數 。

至於更具爭議性嘅，相信會係暫停縮表嘅討論。早喺2026年初，會議紀錄已經顯示委員之間對縮表步伐存在分歧 。

關鍵不明朗因素

主要有兩個風險籠罩住今次會議。第一，如果中東局勢急劇升級，搞到市場情況大幅惡化，加息計劃可能會完全脫軌 。第二，暫停縮表嘅具體形式——究竟係全面煞停，定係根據市況設立條件性減速——將會喺會議期間敲定，最終方案對日本債市同日圓匯價都會有重大影響。