傾唔掂數嘅估值鴻溝

成單交易傾唔掂嘅核心，就係大家對 Alpine 車隊究竟值幾多錢嘅睇法差天共地。Otro Capital 對佢手上嗰 24% 股權開價大約 7.2 億美元（約 5.36 億英鎊），呢個價錢意味住成間 Alpine 車隊嘅估值大約係 30 億美元 。

但平治心目中嘅算盤完全唔同。銀箭方面認為，成間車隊嘅合理估值應該喺 22 億至 24 億美元 之間，同 Otro 嘅開價相差足足 6 至 8 億美元 。

Otro 之所以企得咁硬，係因為睇準咗 F1 車隊近年估值飛升嘅趨勢。佢哋喺 2023 年以 2 億歐元（當時約 2.33 億美元） 買入呢 24% 股權嘅時候，Alpine 嘅隱含估值只係大約 9 億美元 。如果用返 Otro 今次 30 億美元嘅開價計，佢哋喺短短三年就想賺超過 3.3 倍 離場，認真和味 。

BBC Sport 引述消息人士確認，雙方討論已經停止，而多間媒體都報導平治係「乾脆利落咁離場」，冇打算再行近 Otro 嗰個價位半步 。

邊個係 Otro Capital？佢哋賣緊乜？

Otro Capital 係一個明星投資財團嘅牽頭公司，佢哋喺 2023 年 6 月宣布入股 Alpine Racing Ltd，同年 12 月完成交易 。當時用 2 億歐元買入 24% 股權，背後嘅金主陣容融合咗傳統私募基金同荷里活明星光環：

• Otro Capital 係領頭嘅私募基金。
• RedBird Capital Partners，美國體育投資公司，手頭揸住 AC 米蘭股份，又同芬威體育集團有淵源。
• Maximum Effort Investments，由荷里活演員 Ryan Reynolds 同 Rob McElhenney 共同創立，佢哋同時係英乙球會域斯咸（Wrexham AFC）嘅班主。
• 另外仲有一班體育明星投資者，包括演員 Michael B. Jordan、NFL 球星 Patrick Mahomes 同 Travis Kelce、高爾夫球手 Rory McIlroy、拳王 Anthony Joshua，以及利物浦右閘 Trent Alexander-Arnold 。

Otro 喺 2025 年 10 月已經開始低調試水溫，睇下有冇人想接手呢批股份 。佢哋認為隨住 F1 全球人氣急升，加上新一輪《協和協議》（Concorde Agreement）落實，車隊估值水漲船高，係時候食糊離場 。

仲有邊個爭緊？

Alpine 嘅行政顧問 Flavio Briatore 曾經向傳媒透露，有大約「三到四個潛在買家」對批股份有興趣 。隨住平治退出，其中一個買家即刻彈出成為大熱：

• 基斯頓·霍納（Christian Horner），紅牛車隊領隊，早喺 2026 年 1 月已經承認自己係其中一個投資財團嘅成員，有意入股 Alpine。多家媒體而家都將霍納嘅財團視為平治離場後嘅頭號接手人選 。
• 比亞迪（BYD），中國電動車巨頭，有報導指佢哋正進行「實質談判」，可能透過收購呢 24% 股權作為進軍 F1 嘅戰略踏腳石 。
• 早喺 2026 年 3 月，曾經傳出平治車隊話事人 Toto Wolff 以個人名義競投，但 Briatore 後來澄清，同 Alpine 傾緊嘅係平治作為一間公司，而唔係 Wolff 本人 。

雖然潛在買家數目喺拖拖拉拉嘅過程中浮浮沉沉，但 Briatore 講到明，賣盤唔係佢個人嘅 project：「任何洽購或者討論，都係同現有股東——即係 Otro Capital（持股 24%）同雷諾集團（持股 76%）直接進行，唔係直接同 Flavio Briatore 或者車隊傾」。

雷諾揸住鎖匙：賣唔賣、賣畀邊個，佢話事

雷諾集團仍然係 Alpine 嘅大股東，揸住 76% 股權，而呢個超級大多數嘅地位係有合約條文撐腰，直接影響住今次賣股嘅走向 。

• 優先購買權：據報雷諾對 Otro 嘅 24% 股權有優先購買權（right of first refusal），即係話如果有第三方出價，雷諾可以掟出相同價錢，將批股份收歸己有 。
• 否決權直至 2026 年 9 月：根據同 Otro 股權相關嘅文件，Otro 喺三年鎖定期結束之前——據報係 2026 年 9 月——未得雷諾批准係唔可以自由出售股份嘅 。換句話講，喺 9 月之前，雷諾對任何買家都手握有效否決權；一過咗 9 月，理論上就可以價高者得。
• 董事局換人鋪路：2026 年 4 月，雷諾將 Alpine 董事局入面嘅財務總監 Duncan Minto 換走，改派集團併購主管 Guillaume Rosso 坐入董事局。呢個動作被外界解讀為雷諾要進一步收緊控制權，一係準備強硬阻擋唔啱心水嘅買家，一係為更大嘅股權重組鋪路 。

甚至有報導暗示，雷諾最終「決定唔批准」平治嘅交易繼續推進，顯示大股東確實用咗合約賦予嘅槓桿，煞停咗一單佢唔鍾意嘅交易 。

F1 管治嘅灰色地帶

平治同 Alpine 傾唔掂數，影響遠遠唔止係買家名單執位咁簡單，更加暴露咗 F1 擁有權規則入面一個監管真空嘅核心問題。

• 車隊交叉持股嘅疑問：假如平治成功入股，即係一間車廠持有直接競爭對手嘅股份。國際汽聯（FIA）至今仍未公布清晰規則，講明一間車廠究竟可唔可以、以及點樣持有敵隊嘅少數股權。FIA 主席穆罕默德·本·蘇拉耶姆（Mohammed Ben Sulayem）早前已經放風，話管理機構有可能介入平治收購 Alpine 股權嘅談判，但實際上根本冇一個正式框架去審理呢類情況 。
• 成個圍場嘅管治真空：多位分析員指出，Alpine 賣股一事之所以有機會「重塑 F1 權力版圖」，正正係因為呢項運動缺乏一套成熟嘅規則去規管少數股權嘅交叉持有 。如果最終係基斯頓·霍納——一個同紅牛仍然有密切關聯嘅人物——成功入股，FIA 係咪會用同一把尺去量度，同處理平治入股嘅情況有冇分別？有報導就直言不諱咁總結呢個兩難局面：FIA 目前「冇明確答案」。
• 雷諾嘅長遠盤算：透過將董事局入面嘅財務總監換成併購專家，雷諾釋出強烈訊號，表明佢哋會將成件事嘅結果牢牢掌控喺手。至於呢步棋究竟係想直接回購 Otro 嘅股份、精心挑選一個戰略夥伴，定係為更大規模嘅股權重組做好準備，暫時仍然係未知之數 。
• 估值脫離賽道表現：Alpine 近幾季喺賽道上嘅表現認真麻麻，但 30 億美元嘅估值數字，同成個 F1 圍場內所有車隊估值飛升嘅大趨勢如出一轍，同比賽成績完全脫鈎。呢個情況正正反映咗一種更廣泛嘅現象——F1 車隊就好似特許經營權咁買少見少，佢哋嘅價錢已經遠遠超出單靠競爭成績可以支撐嘅水平 。

暫時嚟講，Alpine 呢 24% 股權仍然等緊新買家，但可以活動嘅空間相當有限：雷諾喺至少 2026 年 9 月之前手執強力否決權，FIA 對多隊交叉持股嘅取態仲未明朗，而買家們就用強硬態度反擊緊佢哋眼中嘅天價標籤。本來只係一單普通嘅私募基金退出操作，而家演變成咗一場針對「邊個有資格擁有 F1 未來其中一塊拼圖」嘅重要公投。

傾唔掂數嘅估值鴻溝

成單交易傾唔掂嘅核心，就係大家對 Alpine 車隊究竟值幾多錢嘅睇法差天共地。Otro Capital 對佢手上嗰 24% 股權開價大約 7.2 億美元（約 5.36 億英鎊），呢個價錢意味住成間 Alpine 車隊嘅估值大約係 30 億美元 。

但平治心目中嘅算盤完全唔同。銀箭方面認為，成間車隊嘅合理估值應該喺 22 億至 24 億美元 之間，同 Otro 嘅開價相差足足 6 至 8 億美元 。

Otro 之所以企得咁硬，係因為睇準咗 F1 車隊近年估值飛升嘅趨勢。佢哋喺 2023 年以 2 億歐元（當時約 2.33 億美元） 買入呢 24% 股權嘅時候，Alpine 嘅隱含估值只係大約 9 億美元 。如果用返 Otro 今次 30 億美元嘅開價計，佢哋喺短短三年就想賺超過 3.3 倍 離場，認真和味 。

BBC Sport 引述消息人士確認，雙方討論已經停止，而多間媒體都報導平治係「乾脆利落咁離場」，冇打算再行近 Otro 嗰個價位半步 。

邊個係 Otro Capital？佢哋賣緊乜？

Otro Capital 係一個明星投資財團嘅牽頭公司，佢哋喺 2023 年 6 月宣布入股 Alpine Racing Ltd，同年 12 月完成交易 。當時用 2 億歐元買入 24% 股權，背後嘅金主陣容融合咗傳統私募基金同荷里活明星光環：

• Otro Capital 係領頭嘅私募基金。
• RedBird Capital Partners，美國體育投資公司，手頭揸住 AC 米蘭股份，又同芬威體育集團有淵源。
• Maximum Effort Investments，由荷里活演員 Ryan Reynolds 同 Rob McElhenney 共同創立，佢哋同時係英乙球會域斯咸（Wrexham AFC）嘅班主。
• 另外仲有一班體育明星投資者，包括演員 Michael B. Jordan、NFL 球星 Patrick Mahomes 同 Travis Kelce、高爾夫球手 Rory McIlroy、拳王 Anthony Joshua，以及利物浦右閘 Trent Alexander-Arnold 。

Otro 喺 2025 年 10 月已經開始低調試水溫，睇下有冇人想接手呢批股份 。佢哋認為隨住 F1 全球人氣急升，加上新一輪《協和協議》（Concorde Agreement）落實，車隊估值水漲船高，係時候食糊離場 。

仲有邊個爭緊？

Alpine 嘅行政顧問 Flavio Briatore 曾經向傳媒透露，有大約「三到四個潛在買家」對批股份有興趣 。隨住平治退出，其中一個買家即刻彈出成為大熱：

• 基斯頓·霍納（Christian Horner），紅牛車隊領隊，早喺 2026 年 1 月已經承認自己係其中一個投資財團嘅成員，有意入股 Alpine。多家媒體而家都將霍納嘅財團視為平治離場後嘅頭號接手人選 。
• 比亞迪（BYD），中國電動車巨頭，有報導指佢哋正進行「實質談判」，可能透過收購呢 24% 股權作為進軍 F1 嘅戰略踏腳石 。
• 早喺 2026 年 3 月，曾經傳出平治車隊話事人 Toto Wolff 以個人名義競投，但 Briatore 後來澄清，同 Alpine 傾緊嘅係平治作為一間公司，而唔係 Wolff 本人 。

雖然潛在買家數目喺拖拖拉拉嘅過程中浮浮沉沉，但 Briatore 講到明，賣盤唔係佢個人嘅 project：「任何洽購或者討論，都係同現有股東——即係 Otro Capital（持股 24%）同雷諾集團（持股 76%）直接進行，唔係直接同 Flavio Briatore 或者車隊傾」。

雷諾揸住鎖匙：賣唔賣、賣畀邊個，佢話事

雷諾集團仍然係 Alpine 嘅大股東，揸住 76% 股權，而呢個超級大多數嘅地位係有合約條文撐腰，直接影響住今次賣股嘅走向 。

• 優先購買權：據報雷諾對 Otro 嘅 24% 股權有優先購買權（right of first refusal），即係話如果有第三方出價，雷諾可以掟出相同價錢，將批股份收歸己有 。
• 否決權直至 2026 年 9 月：根據同 Otro 股權相關嘅文件，Otro 喺三年鎖定期結束之前——據報係 2026 年 9 月——未得雷諾批准係唔可以自由出售股份嘅 。換句話講，喺 9 月之前，雷諾對任何買家都手握有效否決權；一過咗 9 月，理論上就可以價高者得。
• 董事局換人鋪路：2026 年 4 月，雷諾將 Alpine 董事局入面嘅財務總監 Duncan Minto 換走，改派集團併購主管 Guillaume Rosso 坐入董事局。呢個動作被外界解讀為雷諾要進一步收緊控制權，一係準備強硬阻擋唔啱心水嘅買家，一係為更大嘅股權重組鋪路 。

甚至有報導暗示，雷諾最終「決定唔批准」平治嘅交易繼續推進，顯示大股東確實用咗合約賦予嘅槓桿，煞停咗一單佢唔鍾意嘅交易 。

F1 管治嘅灰色地帶

平治同 Alpine 傾唔掂數，影響遠遠唔止係買家名單執位咁簡單，更加暴露咗 F1 擁有權規則入面一個監管真空嘅核心問題。

• 車隊交叉持股嘅疑問：假如平治成功入股，即係一間車廠持有直接競爭對手嘅股份。國際汽聯（FIA）至今仍未公布清晰規則，講明一間車廠究竟可唔可以、以及點樣持有敵隊嘅少數股權。FIA 主席穆罕默德·本·蘇拉耶姆（Mohammed Ben Sulayem）早前已經放風，話管理機構有可能介入平治收購 Alpine 股權嘅談判，但實際上根本冇一個正式框架去審理呢類情況 。
• 成個圍場嘅管治真空：多位分析員指出，Alpine 賣股一事之所以有機會「重塑 F1 權力版圖」，正正係因為呢項運動缺乏一套成熟嘅規則去規管少數股權嘅交叉持有 。如果最終係基斯頓·霍納——一個同紅牛仍然有密切關聯嘅人物——成功入股，FIA 係咪會用同一把尺去量度，同處理平治入股嘅情況有冇分別？有報導就直言不諱咁總結呢個兩難局面：FIA 目前「冇明確答案」。
• 雷諾嘅長遠盤算：透過將董事局入面嘅財務總監換成併購專家，雷諾釋出強烈訊號，表明佢哋會將成件事嘅結果牢牢掌控喺手。至於呢步棋究竟係想直接回購 Otro 嘅股份、精心挑選一個戰略夥伴，定係為更大規模嘅股權重組做好準備，暫時仍然係未知之數 。
• 估值脫離賽道表現：Alpine 近幾季喺賽道上嘅表現認真麻麻，但 30 億美元嘅估值數字，同成個 F1 圍場內所有車隊估值飛升嘅大趨勢如出一轍，同比賽成績完全脫鈎。呢個情況正正反映咗一種更廣泛嘅現象——F1 車隊就好似特許經營權咁買少見少，佢哋嘅價錢已經遠遠超出單靠競爭成績可以支撐嘅水平 。

暫時嚟講，Alpine 呢 24% 股權仍然等緊新買家，但可以活動嘅空間相當有限：雷諾喺至少 2026 年 9 月之前手執強力否決權，FIA 對多隊交叉持股嘅取態仲未明朗，而買家們就用強硬態度反擊緊佢哋眼中嘅天價標籤。本來只係一單普通嘅私募基金退出操作，而家演變成咗一場針對「邊個有資格擁有 F1 未來其中一塊拼圖」嘅重要公投。