江卓爾點解由睇淡變睇好加密貨幣？佢仲話 ETH 可能跑贏 BTC

江卓爾由睇淡轉為睇好，未必代表佢突然掌握咗一個「必勝答案」，而係市場走勢已經快到足以推翻佢原本嘅下跌劇本。比特幣反彈至接近 79,500 美元，大量沽空倉位被迫平倉，機構資金亦重新流入。其後，佢表示自己有 90% 把握認為加密貨幣熊市已經完結。不過，呢個「90%」係佢個人對交易部署嘅評估，唔係經獨立驗證嘅概率，亦唔代表市場共識。

一次急彈，點樣改變佢嘅睇法？

江卓爾之前曾經預測比特幣會大幅下跌，根據一個參考過往牛熊周期回撤幅度嘅模型，佢估計今輪低位可能落到 44,016 美元，時間約喺 10 月 31 日。呢個預測係建基於過去幾個比特幣牛熊周期嘅跌幅數據。

但市場冇照住呢個劇本行，反而急速向上。一份報道指，當時約有 14.4 億美元沽空倉位被迫平倉，相對之下，多倉被清算金額約為 1.68 億美元。當沽空者要買返資產平倉，升市就可能進一步自我強化，形成典型 short squeeze（軋空）。

美國現貨比特幣 ETF 嘅資金流亦為睇好情緒提供支持，但數據並唔係一路向好。8 月第一個星期，美國現貨比特幣 ETF 約有 8.535 億美元淨流入，創 4 月以來最強單週表現；另一份報道則指，截至 8 月 19 日，8 月累計淨流入約為 9.51 億美元。

不過，彭博報道顯示，ETF 喺 8 月 10 日嗰個星期錄得 3.897 億美元淨流出。換句話講，ETF 資金流支持咗反彈故事，但單靠 ETF 流向，未足以證明市場已經形成一個可以長期維持嘅底部。

江卓爾最近點買賣 ETH？之後仲有咩部署？

根據 8 月 21 至 22 日嘅報道，江卓爾之前喺 1,738 至 1,931 美元區間沽出 ETH，之後喺約 2,100 美元買返。當 ETH 升到約 2,525 美元，佢沽出一半現貨，並嘗試判斷短線頂部，止蝕位設喺約 2,550 美元。

至於仍然未投入市場嘅資金，報道指佢保留咗原定資金嘅 20% 至 30%。佢嘅計劃係：如果比特幣回落至約 67,000 至 72,000 美元，就會將呢部分資金投入 ETH；如果冇出現呢個回調，最遲會喺 10 月底前按當時市價買入。

呢個部署比較似戰術性安排，而唔係承諾一定要等某一個固定價位先買。佢一方面想保留上升潛力，另一方面亦留返現金，等市場回調時可以入市。

點解佢認為 ETH 會跑贏 BTC？

江卓爾嘅核心相對表現觀點係 ETH/BTC 比率可能向上。簡單講，即係佢預期今輪周期入面，Ethereum 相對 Bitcoin 會有更好表現。相關報道亦提到，以太坊嘅基本面、開發者活動同網絡升級，係佢認為 ETH 有機會帶領下一輪升勢嘅原因。

目前市場對 ETH 嘅較廣泛論述，主要集中喺幾個方向：穩定幣使用量增加、資產代幣化，以及現實世界資產（RWA）上鏈。相關行業研究亦指出，市場出現選擇性資金轉入 ETH，而現貨以太幣 ETF 亦結束咗一段較長嘅資金流出期；但呢啲訊號仍然唔足以證明 ETH 會持續跑贏 BTC。

要留意嘅係，「用例較強」或者「資金流改善」，只可以支持江卓爾嘅投資假設，唔等於結果已經注定。ETH/BTC 走勢仍然會受波動、流動性同整體市場風險影響。

4 月至 8 月：一段幾典型嘅加密市場反覆轉向

江卓爾公開披露嘅交易，反映佢點樣因應價格同宏觀風險不斷調整方向：

• 4 月： 佢表示喺約 2,242 美元做空 ETH，部署屬於短至中線交易，並認為熊市周期尚未完結。
• 6 月： 佢以平均約 1,645 美元買返 ETH，之後因擔心地緣政治升溫，喺約 1,629 美元沽出一半。
• 7 月 15 日： ETH 升至約 1,931 美元時，佢沽出餘下 ETH，完成現貨清倉，平均離場價約為 1,834.50 美元；當時佢估計反彈可能喺 2,000 美元附近受阻。
• 7 月 28 日： 佢表示唔再做空 ETH，改為將看淡部署轉向 BTC。不同報道對抵押品描述略有差異，有報道指係 WBETH，亦有報道指係 WBTC；佢當時認為兩種資產嘅技術走勢同見底時間可能唔同。

由做空 ETH，到清倉現貨，再轉做空 BTC，最後重新集中部署 ETH，幾個月內已經可以出現多次方向切換。呢段經歷正好說明加密市場點解咁難捉摸：當價格、槓桿盤同消息面一齊轉向，原本嘅模型同信念可以好快失效。

「90%有把握」應該點樣理解？

江卓爾嘅講法，應該視為佢對自己倉位同市場方向嘅公開意見。現有報道冇提供經審計嘅預測模型、經校準嘅概率方法、獨立核實嘅持倉規模，或者完整交易績效紀錄。部分交易資料亦主要來自佢自己嘅發文及二手加密貨幣新聞，而唔係交易所確認嘅成交數據。

佢今次轉軚最後可能證明係及時，但市場反彈本身唔等於熊市已被正式確認完結。支持佢新看法嘅因素，包括早前下跌預測未有如期實現、沽空盤清算規模龐大，以及部分時段 ETF 需求回升。值得保留戒心嘅地方係，呢啲訊號一直相當反覆，而佢自己嘅交易紀錄亦顯示，市場一變，佢嘅信心同倉位可以迅速改變。

對一般讀者嚟講，最實際嘅解讀係：江卓爾而家係押注市場繼續向上，而且特別偏好 ETH；但「90%」唔係一個已獲證實嘅市場概率，只係一個喺急速反彈期間形成嘅高信念判斷。