BitFuFu棄雲端轉自挖 算力縮水BTC產量卻爆升22%

行政總裁盧亮平就話，呢個部署係喺艱難嘅價格環境之下，一個經過計算嘅資本配置決定。「喺目前嘅價格環境底下，呢個係一個深思熟慮嘅資本配置決定，去繼續擴大我哋嘅比特幣持倉，」佢喺公司6月9號嘅營運更新入面咁樣講，確認咗要喺資產負債表上累積資產嘅策略 。能夠咁樣靈活轉身，全靠BitFuFu嗰套「雙引擎」平台，令佢哋可以隨時將算力喺自挖業務同雲端挖礦服務之間調來調去 。

以退為進：喺成本危機中「瘦身」

同一時間，總算力同電力容量齊齊縮減，並唔係代表公司出咗事，而係恰恰反映咗成個比特幣挖礦業正面對緊好大嘅壓力。根據資產管理公司CoinShares嘅一份2026年第一季報告，去到2026年頭，上市礦工挖一粒比特幣嘅平均現金成本，已經漲到大約**$79,995美金** 。但同期比特幣嘅價錢，就一直喺$69,000至$70,000美金呢個範圍死下死下，即係話好多礦場每挖一粒幣，都蝕緊一筆幾可觀嘅錢 。呢種利潤率俾人夾到實一實嘅情況，引發咗一場礦工「投降」潮，焗住要熄咗啲效率低嘅礦機。CoinShares估計，喺嗰個算力價格（hashprice）水平之下，全球挖礦機隊入面，可能有多達兩成係處於蝕本狀態嘅 。

就係喺呢個大背景之下，BitFuFu主動縮減管理算力同電力容量，你可以理解為佢哋「斬纜」，剝離咗一啲成本較高或者係屬於第三方嘅產能。將資源集中喺自己最有效率嘅自營礦機上面，公司實際上係提升緊生產嘅質量，而唔係數量。礦機隊嘅平均效率由18.1 J/TH，稍微改善到17.8 J/TH，呢個進步睇落好濕碎，但喺一個每一分每一亳電費都係利潤嘅行業，每Terahash耗電少一啲啲，就係賺錢同蝕錢嘅分野 。

資產負債表嘅一場博弈：儲備累積論

呢次轉向自挖嘅終極目標，喺公司嘅資產負債表度睇得一清二楚。截至5月底，BitFuFu揸住嘅比特幣增加到1,855粒，比起4月底嘅1,812粒，多咗43粒 。呢個增幅幾乎全部嚟自佢哋自己嘅挖礦業務，即係話公司挖到嘅幣，大部分都揸實唔放，冇攞去市場賣咗佢嚟冚成本。盧亮平之前講過，比特幣價格嘅整固期，就係累積持貨嘅好機會，而5月嘅數據，正好說明呢個理念正在落地執行 。咁做嘅代價係，雲端挖礦業務嘅收入會少咗——2026年第一季呢個業務帶來咗$5,750萬美金收入，佔公司總收入大約79% 。BitFuFu係落咗一個長線賭注，賭比特幣將來會升值，情願接受眼前少啲嘅服務費收入，去換取一個更大嘅數碼資產倉位。

埃塞俄比亞嘅及時雨

今次仲有一個冇乜人留意到，但係好關鍵嘅地理因素：BitFuFu喺埃塞俄比亞嘅礦場，限電情況有所緩和。公司明確咁樣引用呢個改善，話佢係一個「順風車」，增加咗礦機嘅開機率（uptime），係獨立於算力調配策略之外，貢獻咗產量增長嘅一股力量 。喺一個平靚正嘅穩定電力就係終極競爭優勢嘅行業入面，呢個營運上嘅喘息空間，提供咗一個即時嘅提振。

逆市而行嘅孤獨賭客

2026年中，更廣闊嘅礦業生態係處於求生模式，而BitFuFu嘅策略就顯得別樹一幟。當算力價格——即係每一單位運算力帶嚟嘅收入——插水到減半後嘅新低，大約係每日每PH/s得返**$28至$36美金**嘅時候，其他上市礦工都爭相轉型去做人工智能數據中心，又或者索性將挖到嘅幣立即沽清去支付營運開支，嚟降低風險 。BitFuFu就行咗相反方向。透過縮減雲端挖礦服務，將自挖嘅比特幣收收埋埋，公司實際上係做好友，賭緊市場波動。佢哋而家係哽緊雲端服務收入縮水嘅痛楚，賭嘅係，喺可見將來，佢哋賬簿上面嗰堆比特幣，會值錢得多。呢條路當然唔係冇風險，而且極之依賴營運效率同強勁嘅現金狀況，先可以頂得過「收成期」來臨之前嘅漫長等待。