Bitcoin熊市見底未？六大研究機構畀晒關鍵信號，呢次跌市同以前好唔同

Bitcoin喺2026年大部分時間都處於一個同以往週期完全唔同嘅熊市。由2025年10月歷史高位約$126,000，跌到2026年7月低位近$59,000，跌幅大約53%，之後反彈返去$60,000頭。 今次冇大型交易所爆煲，冇貸款機構倒閉。呢次嘅沽壓嚟自機構渠道——現貨Bitcoin ETF贖回同企業庫房減持——而唔係散戶恐慌或者槓桿斬倉。

六間主要加密貨幣研究機構都發布咗具體信號，顯示底部可能正在接近。以下係每間機構嘅指標、呢次熊市同以往週期嘅分別、分析師嘅提醒，以及支持Bitcoin年底見$100,000嘅看好觀點。

CryptoQuant、K33同Glassnode嘅鏈上見底信號

CryptoQuant 將潛在底部定喺 $53,600，呢個係Bitcoin嘅Realized Price——即係所有持有者嘅鏈上平均成本價。 佢哋嘅Cycle Momentum指標截至6月底係-11.4，遠低於中性水平。 呢個週期累計嘅已實現虧損大約達到$1,760億，仲差約$350億先到2022年嘅$2,110億總數。 CryptoQuant研究主管Julio Moreno強調，需求狀況仍然「深度不利」，持久嘅復甦尚未出現。

K33 Research 點出一個最多人引用嘅鏈上信號：由2026年6月5日起，超過50%嘅BTC供應處於虧損狀態。 K33嘅歷史數據顯示，一旦越過呢個門檻，市場底部就會喺一個有界嘅時間窗口內出現——由13到101日不等。 截至7月中，Bitcoin已經過咗呢個觸發點42日以上，係有記錄以來第二長嘅倒數，僅次於2014年嘅101日窗口。 K33嘅Vetle Lunde亦認為，2月低位近$60,000很可能係呢個週期嘅最大跌幅，預測Bitcoin會喺$60,000至$75,000之間整固。

Glassnode 表示，根據鏈上狀況，跌勢已進入「後期階段」，但確認全面復甦嘅信號尚未出現。 喺Week 27報告中，Glassnode觀察到長線持有者嘅虧損實現達到每日$2.8億，係2022年12月以嚟最高，而Bitcoin喺低於True Market Mean水平五個月後，仍然處於深度價值區。

10x Research（Markus Thielen）表示，Bitcoin喺8月如果月收 高於$63,000，就可以確認熊市底部。 但Thielen警告，國債收益率上升可能迫使聯儲局喺9月加息，到時就會打斷復甦。

至於Bitfinex同Grayscale，現有證據未有佢哋針對呢個週期嘅公開底部信號門檻。不過，Grayscale研究主管Zach Pandl喺7月22日報告中表示，Bitcoin可能已經比傳統四年週期預期更早見底。

2026年機構熊市有咩唔同？

呢個係Bitcoin 首個機構熊市——每一個主要指標都反映咗呢個結構性轉變。

特徵	2018 / 2022年跌市	2026年機構熊市
跌幅深度	由高位跌75–90%	53%（由$126,223高位跌至$59,000低位）——較淺
觸發因素	交易所被黑客攻擊、FTX等貸款機構爆煲、槓桿斬倉	冇大型交易所或貸款機構出事
需求流失機制	散戶恐慌、強制清算	現貨Bitcoin ETF資金外流 $42.1億 ，Strategy蝕讓1,638 BTC ，機構場外交易（OTC）比例升至72%
企業庫房	主要係累積	Strategy賣出2026年第三批貨（1,638 BTC，約$1.047億），已超過五星期冇買過新BTC
基礎設施	不受監管、容易出現欺詐	$510億監管ETF生態系統仍然運作；基金同託管商運作正常
需求驅動因素	散戶投機	機構資金（ETF、OTC）係主要需求來源，但呢啲需求已轉為負面

呢次跌幅 大約係以往週期底部嘅一半，但沽壓係結構性（ETF贖回、企業庫房減持）而唔係由單一事件引發。 Bernstein指出，2026年庫房公司同ETF嘅合計資金流入只有$100億，遠低於2025年嘅$600億。

分析師嘅提醒

• 底部只能事後確認。 每間被引用嘅機構都話佢哋嘅底部判斷需要確認信號，但呢啲信號仲未出現。
• Bitcoin經常同主流預期相反。 分析師指出，當市場情緒一致睇淡嗰陣，呢個係一個反覆出現嘅模式。
• 礦工沽貨 仍然係一個活躍嘅下行風險，因為BTC喺$60,000附近令Hashprice受壓。
• 聯儲局政策 係最大變數：10x Research特別警告，國債收益率上升可能迫使9月加息，到時Bitcoin好大機會進一步下跌。
• Standard Chartered嘅Geoff Kendrick自己都警告，Bitcoin喺反彈前可能跌至 $50,000。 該行原本預測2026年底見$300,000，之後削減至$150,000，再削至$100,000——呢個過程本身已經說明咗問題。

看好觀點

Standard Chartered嘅$100,000年底目標 係最著名嘅機構看好預測。儘管喺2025至2026年間多次削減預測（由$300,000降至$100,000），該行仍然一再重申呢個目標——即使Bitcoin跌穿$60,000都冇變。 Geoff Kendrick認為，大部分沽壓已經過去，當投資者喺2026年底回望嗰陣，會發現而家嘅價位係一個買入機會。

大型持有者累積 方面，有報告指鯨魚錢包嘅BTC持有量由287萬增至306萬，不過搜尋配額用盡，未能喺現有來源中證實呢個具體數字。但呢個趨勢同「聰明錢趁散戶同ETF資金流出時累積」嘅講法方向一致。

鏈上數據本身 可以話係最有力嘅看好論據。K33嘅供應虧損模型雖然倒數時間偏長，但歷史上從未試過唔預示底部。 CryptoQuant嘅Realized Price $53,600提供咗一個比現價低幾千美元嘅具體底部。 而Glassnode將跌勢定性為「後期階段」——雖然唔係確認底部——但暗示最壞情況可能已經反映喺價格中。

總結

2026年Bitcoin熊市係一個異常緩慢、由結構因素驅動嘅跌市。以百分比計，佢比以往任何週期都要淺，而且有可量化嘅鏈上信號正接近歷史底部門檻。但到目前為止，仲未有明確嘅確認信號——而聯儲局政策同機構持續減持嘅風險，意味住最終低位可能仲未出現。

呢度引用嘅每一間研究機構都話，佢哋嘅底部判斷需要確認信號，但呢啲信號仲未出現。Bitcoin可能已經喺$59,000附近見底，亦可能再跌到CryptoQuant提出嘅Realized Price $53,600，甚至Standard Chartered警告嘅$50,000。鏈上數據話跌勢已到後期。宏觀環境就話要小心啲。