喺價格暴跌嘅背後,市場參與度基本上已經蒸發咗。區塊鏈數據分析公司Santiment報告指出,主流加密幣嘅交易量已經跌到去近兩年嚟嘅最低水平 。呢種「成交量乾涸」嘅現象,反映咗一個「興奮同信念已經幾乎完全消失」嘅市場
。一般嚟講,呢種冇人吼嘅市況,通常係投資者疲勞嘅頂峰訊號。但係Santiment就提醒返,根據歷史經驗,類似咁樣維持幾個季度嘅低成交量,之後出現嘅往往係價格反彈,而唔係新一輪熊市嘅開端
。
以往支撐比特幣升勢嘅機構力量,而家反而成為最主要嘅沽壓來源。美國現貨比特幣ETF經歷咗一輪極之難捱嘅走資潮,單係截至6月5日嗰個星期,就流失咗17.2億美元資金 ,將連續走資嘅紀錄延長到第五個星期。由資產管理巨頭貝萊德(BlackRock)發行嘅IBIT基金係呢次逃亡潮嘅「領頭羊」,喺其中一日更加係創下單日贖回4.486億美元嘅驚人紀錄
。呢次走資嘅規模係歷史性嘅——截至2026年2月底,呢類比特幣ETF產品嘅累計資金流出已經達到約45億美元,相比之下,全年錄得嘅資金流入只有可憐嘅18億美元
。
同機構去風險化同步發生嘅,仲有長期持有者嘅激進掟貨。鏈上數據確認咗,喺最近呢一浪跌市中,比特幣大戶(巨鯨)總共拋售咗超過21,000粒比特幣 。而引發6月初比特幣跌穿60,000美元大關嘅直接導火線,就係最大嘅比特幣企業持有者Strategy(前身為MicroStrategy)披露佢哋減持咗部分比特幣儲備
。呢個消息一出,即時摧毀咗市場信心,仲觸發咗一波連鎖式嘅強制平倉潮(斬倉)
。
根據鏈上數據分析龍頭CryptoQuant嘅講法,而家嘅市場唔單止係調整咁簡單,而係處於一個「持續性嘅派貨階段」 。咁多個鏈上訊號入面,最令人憂慮嘅係整體需求出現崩潰式萎縮。CryptoQuant將永續合約嘅倉位數據同現貨購買力合併計算,發現比特幣嘅總需求喺6月初嘅單一星期內,竟然收縮咗足足652,000粒比特幣——呢個係近四年嚟最急劇嘅單週跌幅
。如果單睇ETF相關需求,過去30日嘅數據亦都出現咗74,000粒比特幣嘅負增長
。
呢種需求真空嘅狀態,正喺度令到整個比特幣網絡出現大規模嘅「帳面虧損」。現時,超過一半嘅比特幣流通供應量,都係處於「未實現虧損」嘅狀態,即係話持有人嘅買入平均成本,係高過現價 。目前幣價只係僅僅高過「已實現價格」——即係所有市場參與者嘅鏈上平均成本價——大約9%。而根據往績,比特幣嘅歷史熊市底部,好多時就係喺呢個區域附近形成
。
CryptoQuant嘅研究主管Julio Moreno就指出,53,600美元呢個「已實現價格」水平,係一個「潛在嘅估值底部候選位置」。不過,佢亦都明確咁警告,呢個並唔代表個底已經獲得確認 。佢提到,過去30日內錄得嘅「已實現虧損」總額只有187,000粒比特幣,呢個數字同以往週期中出現嘅終極震倉(Capitulation)規模相比,仲未去到同一個級數
。
喺需求環境極度唔理想嘅同時,都有少數分析員開始留意一啲可能支持市況掉頭嘅結構性訊號。
200週移動平均線: 隨著幣價急跌,200週移動平均線已經攀升到61,000美元之上,成為一個關鍵嘅支持區域。好多交易員都將60,000美元水平同200週移動平均線,視為好淡雙方決戰嘅主戰場 。雖然根據現有嘅最新報告,Blockstream CEO Adam Back點樣具體形容呢個係結構性利好訊號未能獨立核實,但歷史上的確,200週移動平均線往往代表住長期價值區間。不過,交易員亦都提醒,比特幣目前嘅價格結構,同2022年3月嘅熊市走勢有好唔舒服嘅相似之處,而位於大約82,400美元嘅200日移動平均線,正係一個非常巨大嘅上方阻力位
。
投資者疲勞,而唔係終極震倉: Santiment認為,跌到近兩年低點嘅成交量,正正係投資者厭倦情緒見頂嘅訊號。呢間公司嘅歷史分析指出,好多牛市反轉,都係喺呢啲市場低活躍度嘅時期開始嘅。之不過,社交媒體上嘅市場情緒,由5月22日極度睇好嘅高位,急插到6月3日嘅極度睇淡水平,呢種情緒嘅大波動,好多時都係趨勢改變嘅前奏 。
結構性更成熟嘅回調: CryptoQuant嘅分析師Maartunn提供咗一個更宏觀嘅角度,佢指出由歷史高位累計回落53%嘅幅度,相比起過往週期中動輒暴跌80%至85%嘅情況,已經明顯溫和咗好多,呢個可能顯示出市場結構正逐漸成熟,而且有更深層嘅機構支持底 。
總括嚟講,目前市況係一場「需求崩潰」同「歷史規律」之間嘅拉鋸戰。53,600美元嘅「已實現價格」係好多人掛喺嘴邊嘅潛在鐵底,但通往呢個價位嘅路並冇保證,而且市場到而家都仲係缺乏嗰種標誌著「鐵底」成形嘅經典「終極震倉」式爆量成交。暫時嚟講,60,000美元呢個心理關口,同埋200週移動平均線,就係市場短期內嘅現實考驗。
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