「中國 Nvidia」摩爾 Threads 上半年收入 17.36 億人仔，超越 2025 年全年總和，仲計劃發行 H 股衝刺港交所

上半年業績全面睇

值得留意嘅係，單係 2026 年上半年嘅收入（17.36 億人仔），已經超過咗 2025 年全年嘅總收入（約 15 億人仔）。事實上，摩爾 Threads 喺今年第一季（Q1 2026）曾經實現短暫盈利，錄得歸屬股東淨利潤約 2,936 萬人仔，係公司首次季度盈利。

收入爆升嘅背後原因

收入大升主要受三大因素帶動：

• 旗艦 GPU 量產：摩爾 Threads 嘅主力 GPU 進入量產階段，直接點燃咗國內 AI 算力需求嘅爆發。
• 國產替代加速：隨著美國對華晶片限制持續，愈來愈多中國企業轉向採購國產 GPU 以取代 Nvidia 產品。
• 算力集群大規模部署：公司提到「千卡級智能算力集群」嘅部署提速，推動數據中心同 AI 訓練/推理嘅需求急增。

研發投入同人才規模

作為一家硬科技公司，摩爾 Threads 繼續「燒錢」做研發：

• 上半年研發開支：7.69 億人仔，按年升 38.16%。
• 累計研發投入（2022 年起）：接近 59 億人仔。
• 專利儲備：截至 2026 年 6 月 30 日，累計申請專利 2,167 項，獲得授權專利 788 項。
• 員工人數：截至 2026 年 3 月約 1,215 人，比 2023 年嘅 1,132 人增加 7.3%。

供應鏈行動對現金流嘅影響

業績好睇，但現金流就完全係另一個故事。為咗應對持續上升嘅需求同地緣政治風險，摩爾 Threads 主動加大存貨採購，確保供應鏈穩定。

結果係：經營活動現金淨流出高達 21.69 億人仔（H1 2026），反映大量預付款同存貨囤積。截至 Q1 2026 尾，公司預付款項增至 23.61 億人仔，存貨亦擴大到 21.95 億人仔，規模相當驚人。

小結

摩爾 Threads 喺 2026 年上半年交出咗一份相當亮麗嘅成績表——收入突破去年全年總和、虧損幾乎消失、仲順勢啟動港股上市。不過，供應鏈囤貨導致嘅巨額現金流出，仍然係未來需要留意嘅風險點。對於關注國產晶片同 AI 賽道嘅投資者嚟講，呢間「中國 Nvidia」嘅下一步絕對值得跟進。