SpaceX歷史性IPO：一股135蚊、估值1.75萬億美元，分析師警告「貴得滯」

呢次 IPO 嘅集資規模可以話係「大到無朋友」。750 億美元嘅集資額，比起 2019 年沙特阿美（Saudi Aramco）創下嘅 294 億美元紀錄足足多出一倍幾，仲要令公司市值一開波就去到 1.75 萬億美元 。呢個市值唔單止高過 Meta、巴郡（Berkshire Hathaway），喺美國上市公司入面僅次於蘋果（Apple）同輝達（Nvidia）。創辦人 Elon Musk 手頭上嘅持股，以 IPO 定價計，價值將達到 7350 億至 8400 億美元之間 。

同一般新股唔同，SpaceX 係用 「一口價」定價 嘅方式招股，早喺上市前超過一個星期就開出價錢，跳過咗華爾街傳統嘅詢價圈購（Book-building）過程，將成個路演（Roadshow）變成一個「要就攞去，唔要就算」嘅格局 。

散戶有得玩：預留近三成股份

呢次 IPO 另一個破格嘅地方，係 SpaceX 預留咗高達 三成嘅股份畀散戶投資者，價值大約 225 億美元 。事關一般大型新股，留畀散戶嘅比例通常只有 5% 到 10%，SpaceX 今次可以話係相當大手筆 。

好多大型券商都特登調整咗參與門檻嚟迎接呢單大刁：

• Fidelity Investments：專門為 SpaceX IPO 將開戶最低資金要求降到 2,000 美元 。
• Robinhood Markets：容許用戶直接落單認購 。
• Charles Schwab：同樣有份做分銷，而且無設定高門檻 。
• eToro（只限英國）：成為指定中介人，最低投資額 750 美元，免佣金 。
• Hargreaves Lansdown（英國）：最低投資額為 1,000 英鎊。

歐洲散戶參與地區

根據獲德國聯邦金融監管局（BaFin）批准嘅歐盟招股章程，呢次零售發售開放畀住喺特定歐洲國家嘅投資者。獲批准嘅名單包括：德國、英國、法國、丹麥、荷蘭、挪威、西班牙、瑞典同瑞士 。不過要留意，招股書寫明 禁止中國內地同香港 嘅人士參與或查閱相關招股文件 。

摩根大通CEO破天荒親自推銷

為咗呢單超級 IPO，摩根大通（JPMorgan Chase）行政總裁 Jamie Dimon 做咗一件華爾街大行高層極少做嘅事：親自向銀行嘅富豪客戶推銷股票。喺 2026 年 6 月 4 日至 5 日，Dimon 主持咗一場即時互動直播活動，同步傳送去全美 26 個州大約 90 間摩根大通分行，向超過 2,500 名高淨值客戶 推介呢隻新股 。

同場嘅仲有摩根大通資產及財富管理部門主管 Mary Callahan Erdoes，以及 SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell 同財務總監 Bret Johnsen 。一間大行嘅 CEO 親自出馬 Sell 新股，背後反映出嘅係呢場資本盛宴嘅非一般規模同特殊嘅分配策略，顯示呢次係一場圍繞住相對少量流通股份同超高需求而精心策劃嘅「控制性分派」行動 。

分析師狂潑冷水：估值脫離現實

雖然市場氣氛熱烈，但金融界就傳出強烈嘅警告訊號，話呢個定價脫離晒基本因素。

Morningstar：合理價只值 7,800 億美元

全球最權威嘅獨立研究機構之一 Morningstar，首次為 SpaceX 發表研究報告，畀出嘅 公平價值估算只得 7,800 億美元，比起 IPO 嘅 1.75 萬億美元目標，足足 低咗 55% 。

首席股票分析師 Nicolas Owens 寫道：「我哋認為呢間公司已經 嚴重高估，投資者喺 IPO 之後會有機會用更吸引嘅價位買入呢隻股票。」 Morningstar 用現金流折現模型分析，認為 SpaceX 靠火箭發射同 Starlink 衛星網絡業務建立咗一個「狹窄護城河」，但新整合咗嘅 xAI 人工智能業務，由於經濟效益極不明朗，佢哋就形容為「價值破壞嘅重大威脅」，所以拉低咗整體估值 。

市銷率同財務狀況

用每股 135 美元嘅定價計，SpaceX 過去十二個月收入大約係 193 億美元，計返佢嘅 市銷率（P/S Ratio）超過 90 倍 。呢個數字遠超目前標普 500 指數入面最貴嘅股票 Palantir（大約 65 倍）。作為對比，成個標普 500 指數嘅綜合市銷率只不過係大約 3 倍 。

再睇返公司盤數，就更加見唔到支持呢個天價嘅理由。單係 2026 年第一季，SpaceX 就蝕咗 42.8 億美元，累積虧損高達 413 億美元 。有分析師警告，呢個估值係「完美增長」嘅定價，考慮到公司最近一季嘅銷售增長率只得 15%，咁高嘅估值倍數好難維持得到 。