• 收入：約人民幣2025億，按年升約9.7%
• 每股盈利：約人民幣6.26元，按年升約4.4%
• 淨利潤：約人民幣585億（約86.7億美元），按年升約5.2%

彭博共識預測略高：收入約2028億人民幣，經調整淨利潤約681億。

作為參考，去年同期（Q2 2025）騰訊收入1845億人民幣（+15%），毛利1050億（+22%），非IFRS淨利潤約630億（+10%）。Q2 2025業績勝預期，帶動超過20位分析師其後上調目標價。

收入及盈利增長動力

今次要留意嘅主要業務板塊：

• 國際遊戲：Q2 2025按年大升35%至188億人民幣，分析員預期勢頭持續
• 國內遊戲：Q2 2025按年升17%，被視為核心增長引擎
• 廣告（營銷服務）：Q2 2025按年升20%至358億人民幣，分析員預期Q2 2026廣告收入升18-20%
• 毛利率：Q2 2025改善至57%（按年升4個百分點），趨勢料持續

整體遊戲收入Q2估計約650億人民幣，按年升約10%。

WorkBuddy——已公布嘅用戶數據及展望

重要澄清：以下WorkBuddy數據係來自Q2 2026期間，並非Q2 2025。騰訊喺Q1 2026業績中首次披露WorkBuddy指標，提到月活躍用戶（MAU）約2000萬。第三方機構Analysys數據顯示：

• 約2000萬MAU 及 超過1300萬每日活躍用戶（DAU）
• DAU/MAU比率65-75%，黏性可與Slack媲美
• Q2 2026 PC月訪問量約2097萬，喺中國辦公Agent平台中排第一，超過字節跳動TRAE同阿里巴巴QoderWork嘅總和

騰訊曾表示，以每日活躍帳戶計，WorkBuddy係「中國最受歡迎嘅AI驅動生產力Agent服務」。不過，騰訊仍未為WorkBuddy設定商業KPI，企業業務被視為主要收入來源。Q2業績會議或會提供變現進度、付費用戶或ARPU嘅最新情況。

股價表現

• 昨日收市：HK$470.80（8月11日），當日跌2.2%
• 52週範圍：HK$411.00 至 HK$683.00

股價已從2025年8月創下的4年多高位約HK$584大幅回落，目前喺52週低位徘徊，顯示市場喺業績前傾向審慎。

分析師評級及目標價

分析師整體仍然睇好：

Q2 2025業績後，超過20位分析師上調目標價，共識升約5%至HK$688。招銀國際（CMBI）喺2026年8月將SOTP估值目標價上調至HK$760（之前HK$705），維持買入。其他主要目標包括：野村/Instinet HK$727（買入）、花旗HK$758（買入）、Bernstein SocGen HK$780（買入）。

TradingView嘅44位分析師小組給出最高HK$887、最低HK$427嘅預測。

放榜焦點

• 能否再次勝預期：Q2 2025業績勝預期引發一輪上調。如果今次再交出驚喜，尤其係股價低迷嘅情況下，有機會觸發反彈。
• WorkBuddy變現更新：任何披露嘅ARPU、付費用戶數目或收入貢獻，將成為重大催化劑。
• AI投資強度：分析師指出高AI開支仍係利潤率嘅關注點。Q2 2026淨利潤預測增長5.2%，將會終止連續多季雙位數增長嘅紀錄。
• 前瞻指引：遊戲業務（尤其國際新作）、廣告增長及股份回購計劃嘅前景。

總結

市場預期騰訊Q2收入增長約10%，利潤增長放緩至單位數。WorkBuddy嘅用戶指標（約2000萬MAU）同PC流量領導地位將會係焦點，但變現細節仍然有待觀察。股價目前遠低於分析師平均目標價（約HK$693），意味如果業績有驚喜，潛在升幅相當可觀。

• 收入：約人民幣2025億，按年升約9.7%
• 每股盈利：約人民幣6.26元，按年升約4.4%
• 淨利潤：約人民幣585億（約86.7億美元），按年升約5.2%

彭博共識預測略高：收入約2028億人民幣，經調整淨利潤約681億。

作為參考，去年同期（Q2 2025）騰訊收入1845億人民幣（+15%），毛利1050億（+22%），非IFRS淨利潤約630億（+10%）。Q2 2025業績勝預期，帶動超過20位分析師其後上調目標價。

收入及盈利增長動力

今次要留意嘅主要業務板塊：

• 國際遊戲：Q2 2025按年大升35%至188億人民幣，分析員預期勢頭持續
• 國內遊戲：Q2 2025按年升17%，被視為核心增長引擎
• 廣告（營銷服務）：Q2 2025按年升20%至358億人民幣，分析員預期Q2 2026廣告收入升18-20%
• 毛利率：Q2 2025改善至57%（按年升4個百分點），趨勢料持續

整體遊戲收入Q2估計約650億人民幣，按年升約10%。

WorkBuddy——已公布嘅用戶數據及展望

重要澄清：以下WorkBuddy數據係來自Q2 2026期間，並非Q2 2025。騰訊喺Q1 2026業績中首次披露WorkBuddy指標，提到月活躍用戶（MAU）約2000萬。第三方機構Analysys數據顯示：

• 約2000萬MAU 及 超過1300萬每日活躍用戶（DAU）
• DAU/MAU比率65-75%，黏性可與Slack媲美
• Q2 2026 PC月訪問量約2097萬，喺中國辦公Agent平台中排第一，超過字節跳動TRAE同阿里巴巴QoderWork嘅總和

騰訊曾表示，以每日活躍帳戶計，WorkBuddy係「中國最受歡迎嘅AI驅動生產力Agent服務」。不過，騰訊仍未為WorkBuddy設定商業KPI，企業業務被視為主要收入來源。Q2業績會議或會提供變現進度、付費用戶或ARPU嘅最新情況。

股價表現

• 昨日收市：HK$470.80（8月11日），當日跌2.2%
• 52週範圍：HK$411.00 至 HK$683.00

股價已從2025年8月創下的4年多高位約HK$584大幅回落，目前喺52週低位徘徊，顯示市場喺業績前傾向審慎。

分析師評級及目標價

分析師整體仍然睇好：

Q2 2025業績後，超過20位分析師上調目標價，共識升約5%至HK$688。招銀國際（CMBI）喺2026年8月將SOTP估值目標價上調至HK$760（之前HK$705），維持買入。其他主要目標包括：野村/Instinet HK$727（買入）、花旗HK$758（買入）、Bernstein SocGen HK$780（買入）。

TradingView嘅44位分析師小組給出最高HK$887、最低HK$427嘅預測。

放榜焦點

• 能否再次勝預期：Q2 2025業績勝預期引發一輪上調。如果今次再交出驚喜，尤其係股價低迷嘅情況下，有機會觸發反彈。
• WorkBuddy變現更新：任何披露嘅ARPU、付費用戶數目或收入貢獻，將成為重大催化劑。
• AI投資強度：分析師指出高AI開支仍係利潤率嘅關注點。Q2 2026淨利潤預測增長5.2%，將會終止連續多季雙位數增長嘅紀錄。
• 前瞻指引：遊戲業務（尤其國際新作）、廣告增長及股份回購計劃嘅前景。

總結

市場預期騰訊Q2收入增長約10%，利潤增長放緩至單位數。WorkBuddy嘅用戶指標（約2000萬MAU）同PC流量領導地位將會係焦點，但變現細節仍然有待觀察。股價目前遠低於分析師平均目標價（約HK$693），意味如果業績有驚喜，潛在升幅相當可觀。