美伊衝突點燃石油危機 惠譽狠削全球GDP預測 大中華區反成逆市奇葩

• 全球GDP增長：由原先預測嘅2.6%劈到去2.4%，減咗0.2個百分點 。
• 美國：由2.2%下調到1.9%，削減幅度達0.3個百分點。主因係通脹蠶食實質工資，窒礙消費支出，好在有強勁嘅IT投資稍為對沖一下 。
• 歐元區：形勢最嚴峻，由1.3%大幅劈到0.9%，減咗0.4個百分點。反映出生產成本上漲同家庭預算被嚴重擠壓帶嚟嘅沉重打擊 。
• 印度（2027財政年度）：由6.7%下調至6.4%。惠譽指出，通脹壓力正在削弱家庭購買力，就算資本開支依然強勁都無補於事 。
• 除中國以外嘅新興市場：由原先約3.4%降至3.2%，減咗0.2個百分點 。

惠譽首席經濟學家Brian Coulton一針見血咁講出個核心問題：「油價衝擊正在打擊全球增長前景，並增加下行風險。」 傳導機制好清晰：油價貴咗，推高企業生產成本同消費者通脹，跟住就係蠶食實質工資同壓抑消費 。

主權信貸展望：由「中性」轉差

呢一波經濟衝擊大到連主權信貸嘅評級角度都要改寫。惠譽將2026年全球主權信貸板塊展望，由**「中性」下調至「惡化」**，原因係全球經濟增長轉弱、通脹同債息上升，仲有地緣政治風險加劇 。雖然惠譽承認，具有韌性嘅融資環境稍為緩和咗部分風險，但主權信貸健康狀況嘅整體方向肯定係向下 。

如果用一個更惡劣嘅情景去分析，假設衝突持續到2026年上半年，惠譽估計全球實質GDP喺四個季度後，會比起3月嗰陣嘅基本預測低大約0.8% 。

經濟版圖撕裂：大中華一支獨秀

呢份報告其中一個最矚目嘅發現，就係區域經濟前景出現咗極端分歧。

大中華區表現標青，成為6月報告中唯一獲得展望上調嘅地區。惠譽將評級由「惡化」調升到**「中性」**，呢個轉變好大 。惠譽列舉咗三大因素解釋呢種韌性：強勁嘅出口表現維持增長；通縮壓力有減退跡象；以及最重要一點，就係有充足原油庫存、本地提煉能力同多元化能源來源，令大中華區有效隔絕咗能源衝擊 。

相反，有五個區域嘅板塊展望被下調至「惡化」，反映衝突帶來嘅負面溢出效應。呢啲區域包括好倚賴能源進口、對霍爾木茲海峽供應極之敏感嘅部分亞太區，以及喺烏克蘭戰爭、俄羅斯混合戰術同美約張力之下備受壓力嘅東歐地區 。

AI救命索：科技投資部分對沖咗石油衝擊

喺一片愁雲慘霧當中，惠譽引入咗一個好關鍵嘅但書：人工智能（AI）熱潮正提供一個強大嘅緩衝，雖然只係局部性，但都幫手頂住咗能源衝擊。惠譽明確指出：「AI相關投資嘅強勁勢頭超出預期，正在緩衝石油衝擊對全球經濟活動嘅影響」 。

呢股科技順風嘅規模都好可觀。美國IT投資喺2026年第一季按年增長咗18%，而全球半導體銷售額喺3月更加係按年勁升80% 。呢個由AI驅動嘅科技周期，透過增加出口，拉動咗南韓、台灣同中國等主要製造業樞紐嘅GDP 。惠譽講到明，如果冇呢一浪AI投資爆發，美國同全球增長嘅下調幅度「一定會更大」 。就係咁，AI熱潮支撑住全球貿易同亞洲出口，喺一個畀歷史性供應鏈能源危機籠罩嘅全球經濟中，創造咗一個罕見嘅亮點 。

通脹加息壓力：央行焗住出手

油價衝擊嘅第二輪效應，迫到各地央行唔係要按兵不動，就係要重新擰緊水喉。惠譽報告詳細闡述咗通脹同政策互動：

• 美國通脹：2026年底通脹率預測會升到3.7%，比起2025年嘅2.7%大幅攀升 。
• 歐元區：市場預期歐洲央行（ECB）會喺2026年6月加息25個基點，不過惠譽估計，隨住能源衝擊消退，呢次加息會喺2027年全面撤回 。
• 美英政策：聯儲局同英倫銀行預料會維持利率不變，因為油價急升帶嚟嘅通脹壓力，令佢哋冇空間放寬政策 。
• 印度政策：隨住通脹升溫，市場預料印度儲備銀行（RBI）今年遲啲都有機會要加息 。

海灣國防禦力強 回復正常要靠重開海峽

產油國嘅軌跡，就梗係同人唔同。惠譽評估認為，大部分海灣合作委員會（GCC）主權國家相對仍然穩健，繼續受惠於雄厚嘅財政儲備同替代出口渠道 。不過，呢個唔代表佢哋可以獨善其身。惠譽提醒，衝突對海灣地區安全同營商環境嘅影響將會好持久，係呢個區域嘅長期風險溢價 。

全球主權信貸展望要返去「中性」水平並非必然，關鍵取決於基本假設會唔會實現：就係供應中斷問題要解決。惠譽目前嘅預測，係建基於霍爾木茲海峽喺2026年7月開始重開，咁先可以令油價衝擊減退，通脹喺下半年逐漸緩和 。一旦海峽長時間封閉，就會觸發上面講嗰種更惡劣嘅情景，到時全球經濟就可能陷入更深嘅泥潭 。