中國長江存儲（Yangtze Memory Technologies，簡稱YMTC）據報向投資者提出一個相當進取的目標：在2027年底前成為全球最大的NAND快閃記憶體製造商，超越三星電子及SK海力士。789

YMTC目前已首次躋身全球NAND出貨量三甲，但「出貨多」不等於「賺得多」。公司真正要追上的，不只是晶片數量，還包括高端產品、企業客戶及每一bit的收入價值。

YMTC的2027目標，建基於急速增長而非現時領先

據報道，YMTC在籌備首次公開募股（IPO）期間，向投資者及相關人士展示了在2027年底登上全球NAND第一位的目標。89

這個目標並非反映公司目前已經領先，而是押注於未來兩年的產能擴充、產品升級及記憶體市場延續強勢。AI基礎設施建設帶動伺服器儲存及企業級固態硬碟（SSD）需求，令NAND市場出現更大的增長空間。

Counterpoint Research數據顯示，2026年第二季YMTC佔全球NAND bit出貨量14%，首次升上全球第三位。730

出貨量已入三甲，但收入仍落後

2026年第二季全球NAND bit出貨量排名如下：

• 三星電子： 25%
• SK海力士集團（包括Solidigm）： 22%
• YMTC： 14%，全球第三

三星仍然是最大供應商；SK海力士連同旗下Solidigm則排名第二。YMTC以14%出貨量首次打入三甲，並超越日本鎧俠。112730

但如果以NAND收入計算，YMTC只排全球第五。這個落差正正暴露公司的核心問題：現時業務較集中於消費級產品，而在價格較高的企業級及數據中心SSD市場，所佔比重仍較小。43337

換句話說，YMTC目前已經證明自己有能力大量生產及出貨，但未完全證明能夠將規模轉化成高毛利收入。要真正挑戰三星及SK海力士，公司需要取得更多企業儲存訂單，並通過嚴格的性能、可靠性及客戶認證要求。

330億元人民幣IPO會用在哪裏？

YMTC母公司CCSH Corporation的上海科創板上市申請已獲受理。公司計劃集資330億元人民幣，約49億美元；不過最終發行價及實際集資額仍未確定。13

根據招股文件，CCSH計劃發行約19.8億至24.3億股新股，佔上市後擴大股本約10%至12%。3

資金用途主要分為兩部分：

• 208億元人民幣： 升級現有量產線的技術及生產能力
• 122億元人民幣： 投資新一代NAND快閃記憶體、高速儲存產品及相關研發項目 6

這筆集資規模，亦反映記憶體晶片業是一門極度資本密集的生意。CCSH計劃集資額高於中國DRAM製造商長鑫存儲（CXMT）及中芯國際（SMIC）此前所述的集資目標。4

實際效果不會只是「加大出貨」，而是同時提升產線技術，並將產品推向每bit價值更高的企業及高速儲存市場。

收入及盈利在記憶體景氣周期中急升

CCSH的集團收入由2023年的187.47億元人民幣，增至2024年的452.03億元，再升至2025年的631.85億元。4

2026年第一季表現更加突出：收入達470.42億元人民幣，純利為333.8億元，單季盈利已超過2025年全年盈利兩倍。16

要留意的是，以上數字屬於CCSH集團，而不是單獨經審計的YMTC財務數據。YMTC是集團的核心NAND業務，但現有資料未有提供完全拆分的YMTC獨立財務報表。1

此外，這輪急升亦要放在記憶體市場周期中理解。AI相關需求上升及NAND價格回暖，同時推高行業收入及利潤。因此，數據既反映YMTC營運動能改善，也反映公司正在一個相當有利的市場環境下擴張。130

AI需求為YMTC打開企業儲存市場

AI工作負載正改變NAND需求結構。Counterpoint Research指出，2026年第二季企業級SSD佔全球NAND bit出貨量48%，遠高於一年前的26%；AI推理工作負載增加，推動伺服器儲存需求上升。30

對YMTC而言，這是一個重要窗口。企業級SSD市場擴大後，公司可以靠市場新增需求增加出貨，不一定要每一粒bit都直接從三星或SK海力士手上搶走市場份額。

更重要的是，企業儲存市場有助YMTC改善出貨量排名與收入排名之間的差距。只要能提升企業級產品的認證、可靠性及客戶採用率，公司便有機會由「量大」逐步走向「價值高」。

中國半導體發展及CXMT成功上市的助力

YMTC的IPO計劃，亦是中國建立本土記憶體晶片能力大背景的一部分。繼主要DRAM製造商CXMT上市後，CCSH加快推進科創板上市，反映中國正嘗試培育更具規模的半導體企業，減少對海外供應商的依賴。28

CXMT的市場表現亦為中國記憶體產業帶來額外信心，令投資者更加關注本土記憶體公司的擴產及研發計劃。不過，政策及資金支持並不能取代企業在先進製程、產品可靠性及全球客戶認證方面的實力。

同一個AI市場亦同時提高競爭強度。三星及SK海力士擁有更大的製造規模、成熟客戶網絡，以及在高價值記憶體市場累積多年的經驗，並非會坐以待斃。

三大障礙，可能令2027目標落空

1. 出貨量未能轉化成高價值收入

YMTC出貨量全球第三、收入卻排第五，是最直接的警號。消費級NAND可以帶來很大的bit出貨量，但收入及利潤未必能與企業級及數據中心儲存相比。437

因此，YMTC需要改善的不只是產量，還有產品組合。公司必須取得更多企業級SSD訂單，並向客戶證明產品在效能、穩定性及長期可靠性方面達到要求。現有資料支持這是公司策略上的必要方向，但未有量化YMTC目前的企業客戶數目或認證進度。

2. 美國出口限制增加技術取得難度

YMTC擴張之際，亦面對美國限制中國取得先進半導體設備及相關技術。這些限制可能令製程改善、良率提升及先進NAND研發更困難，但現有資料未有量化限制對公司目前營運的實際影響。39

這代表單靠巨額資本開支，未必可以完全取代所有先進設備、零部件及製造投入。對YMTC而言，如何在受限環境下維持技術進步，將是IPO集資後的關鍵考驗。

3. 三星及SK海力士會繼續加碼

YMTC要追趕的是兩家已建立全球製造規模、客戶關係及高價值產品經驗的企業。SK海力士第二位的出貨量包括Solidigm的強勁貢獻；三星即使將部分產能轉向利潤較高的DRAM，仍然是NAND出貨量第一。1130

NAND市場擴大固然有利YMTC增加產能，但同時也會改善龍頭企業擴產及投資的經濟效益。YMTC不只要擴大自己，還要跑得比競爭對手更快，或者在企業級等高端市場取得更大份額。

NAND市場增長，為何既是機會也是壓力？

AI帶動的企業儲存需求，可能令市場吸收新增NAND產能，讓YMTC毋須完全依靠取代現有供應商來增長。1730

但市場越旺，三星及SK海力士越有誘因投資及守住自己的優勢。因此，市場增長既是支持YMTC挑戰龍頭的順風，也是讓現有龍頭繼續加大防守力度的資金來源。

最後的關鍵，不是YMTC能否再多出貨幾個百分點，而是能否藉着CCSH的330億元人民幣IPO，同時完成三件事：提升穩定產量、開發更先進的NAND及高速儲存產品，以及將銷售組合轉向企業應用。

YMTC已經證明自己可以成為全球出貨量三甲。要在2027年底登上第一位，公司就必須進一步證明自己能在技術、客戶認證及產品價值方面，與三星及SK海力士正面較量，而不只是鬥出貨量。

中國長江存儲（Yangtze Memory Technologies，簡稱YMTC）據報向投資者提出一個相當進取的目標：在2027年底前成為全球最大的NAND快閃記憶體製造商，超越三星電子及SK海力士。789

YMTC目前已首次躋身全球NAND出貨量三甲，但「出貨多」不等於「賺得多」。公司真正要追上的，不只是晶片數量，還包括高端產品、企業客戶及每一bit的收入價值。

YMTC的2027目標，建基於急速增長而非現時領先

據報道，YMTC在籌備首次公開募股（IPO）期間，向投資者及相關人士展示了在2027年底登上全球NAND第一位的目標。89

這個目標並非反映公司目前已經領先，而是押注於未來兩年的產能擴充、產品升級及記憶體市場延續強勢。AI基礎設施建設帶動伺服器儲存及企業級固態硬碟（SSD）需求，令NAND市場出現更大的增長空間。

Counterpoint Research數據顯示，2026年第二季YMTC佔全球NAND bit出貨量14%，首次升上全球第三位。730

出貨量已入三甲，但收入仍落後

2026年第二季全球NAND bit出貨量排名如下：

• 三星電子： 25%
• SK海力士集團（包括Solidigm）： 22%
• YMTC： 14%，全球第三

三星仍然是最大供應商；SK海力士連同旗下Solidigm則排名第二。YMTC以14%出貨量首次打入三甲，並超越日本鎧俠。112730

但如果以NAND收入計算，YMTC只排全球第五。這個落差正正暴露公司的核心問題：現時業務較集中於消費級產品，而在價格較高的企業級及數據中心SSD市場，所佔比重仍較小。43337

換句話說，YMTC目前已經證明自己有能力大量生產及出貨，但未完全證明能夠將規模轉化成高毛利收入。要真正挑戰三星及SK海力士，公司需要取得更多企業儲存訂單，並通過嚴格的性能、可靠性及客戶認證要求。

330億元人民幣IPO會用在哪裏？

YMTC母公司CCSH Corporation的上海科創板上市申請已獲受理。公司計劃集資330億元人民幣，約49億美元；不過最終發行價及實際集資額仍未確定。13

根據招股文件，CCSH計劃發行約19.8億至24.3億股新股，佔上市後擴大股本約10%至12%。3

資金用途主要分為兩部分：

• 208億元人民幣： 升級現有量產線的技術及生產能力
• 122億元人民幣： 投資新一代NAND快閃記憶體、高速儲存產品及相關研發項目 6

這筆集資規模，亦反映記憶體晶片業是一門極度資本密集的生意。CCSH計劃集資額高於中國DRAM製造商長鑫存儲（CXMT）及中芯國際（SMIC）此前所述的集資目標。4

實際效果不會只是「加大出貨」，而是同時提升產線技術，並將產品推向每bit價值更高的企業及高速儲存市場。

收入及盈利在記憶體景氣周期中急升

CCSH的集團收入由2023年的187.47億元人民幣，增至2024年的452.03億元，再升至2025年的631.85億元。4

2026年第一季表現更加突出：收入達470.42億元人民幣，純利為333.8億元，單季盈利已超過2025年全年盈利兩倍。16

要留意的是，以上數字屬於CCSH集團，而不是單獨經審計的YMTC財務數據。YMTC是集團的核心NAND業務，但現有資料未有提供完全拆分的YMTC獨立財務報表。1

此外，這輪急升亦要放在記憶體市場周期中理解。AI相關需求上升及NAND價格回暖，同時推高行業收入及利潤。因此，數據既反映YMTC營運動能改善，也反映公司正在一個相當有利的市場環境下擴張。130

AI需求為YMTC打開企業儲存市場

AI工作負載正改變NAND需求結構。Counterpoint Research指出，2026年第二季企業級SSD佔全球NAND bit出貨量48%，遠高於一年前的26%；AI推理工作負載增加，推動伺服器儲存需求上升。30

對YMTC而言，這是一個重要窗口。企業級SSD市場擴大後，公司可以靠市場新增需求增加出貨，不一定要每一粒bit都直接從三星或SK海力士手上搶走市場份額。

更重要的是，企業儲存市場有助YMTC改善出貨量排名與收入排名之間的差距。只要能提升企業級產品的認證、可靠性及客戶採用率，公司便有機會由「量大」逐步走向「價值高」。

中國半導體發展及CXMT成功上市的助力

YMTC的IPO計劃，亦是中國建立本土記憶體晶片能力大背景的一部分。繼主要DRAM製造商CXMT上市後，CCSH加快推進科創板上市，反映中國正嘗試培育更具規模的半導體企業，減少對海外供應商的依賴。28

CXMT的市場表現亦為中國記憶體產業帶來額外信心，令投資者更加關注本土記憶體公司的擴產及研發計劃。不過，政策及資金支持並不能取代企業在先進製程、產品可靠性及全球客戶認證方面的實力。

同一個AI市場亦同時提高競爭強度。三星及SK海力士擁有更大的製造規模、成熟客戶網絡，以及在高價值記憶體市場累積多年的經驗，並非會坐以待斃。

三大障礙，可能令2027目標落空

1. 出貨量未能轉化成高價值收入

YMTC出貨量全球第三、收入卻排第五，是最直接的警號。消費級NAND可以帶來很大的bit出貨量，但收入及利潤未必能與企業級及數據中心儲存相比。437

因此，YMTC需要改善的不只是產量，還有產品組合。公司必須取得更多企業級SSD訂單，並向客戶證明產品在效能、穩定性及長期可靠性方面達到要求。現有資料支持這是公司策略上的必要方向，但未有量化YMTC目前的企業客戶數目或認證進度。

2. 美國出口限制增加技術取得難度

YMTC擴張之際，亦面對美國限制中國取得先進半導體設備及相關技術。這些限制可能令製程改善、良率提升及先進NAND研發更困難，但現有資料未有量化限制對公司目前營運的實際影響。39

這代表單靠巨額資本開支，未必可以完全取代所有先進設備、零部件及製造投入。對YMTC而言，如何在受限環境下維持技術進步，將是IPO集資後的關鍵考驗。

3. 三星及SK海力士會繼續加碼

YMTC要追趕的是兩家已建立全球製造規模、客戶關係及高價值產品經驗的企業。SK海力士第二位的出貨量包括Solidigm的強勁貢獻；三星即使將部分產能轉向利潤較高的DRAM，仍然是NAND出貨量第一。1130

NAND市場擴大固然有利YMTC增加產能，但同時也會改善龍頭企業擴產及投資的經濟效益。YMTC不只要擴大自己，還要跑得比競爭對手更快，或者在企業級等高端市場取得更大份額。

NAND市場增長，為何既是機會也是壓力？

AI帶動的企業儲存需求，可能令市場吸收新增NAND產能，讓YMTC毋須完全依靠取代現有供應商來增長。1730

但市場越旺，三星及SK海力士越有誘因投資及守住自己的優勢。因此，市場增長既是支持YMTC挑戰龍頭的順風，也是讓現有龍頭繼續加大防守力度的資金來源。

最後的關鍵，不是YMTC能否再多出貨幾個百分點，而是能否藉着CCSH的330億元人民幣IPO，同時完成三件事：提升穩定產量、開發更先進的NAND及高速儲存產品，以及將銷售組合轉向企業應用。

YMTC已經證明自己可以成為全球出貨量三甲。要在2027年底登上第一位，公司就必須進一步證明自己能在技術、客戶認證及產品價值方面，與三星及SK海力士正面較量，而不只是鬥出貨量。