避戰火！巴林鋁業斥資22億美元買起歐盟最大鋁廠

呢場破壞來得又急又猛。2026年第一季，Alba嘅銷售量按年大跌17%，跌到得返312,563噸；成品淨產量亦跌咗14%，得339,734噸 。影響仲波及整個地區，國際鋁業協會（International Aluminium Institute）嘅數據顯示，到咗4月，海灣地區嘅每日鋁產量已經暴跌至戰前水平嘅62% 。

透過收購鋁業敦克爾克，Alba等於喺歐盟境內插咗支旗，呢個生產基地完全脫離咗海灣嘅地緣政治風險區 。呢間法國冶煉廠用嘅係核電，係全球碳排放最低嘅鋁生產基地之一。咁樣一來，Alba唔單止可以直接進軍歐洲市場，仲可以繞過歐盟日後嘅碳邊境調整機制（CBAM，俗稱「碳關稅」）所帶來嘅額外成本 。Alba自己都將呢步棋定位為建立一個「全球低碳鋁平台」。

交易核心條款

呢單刁喺2026年6月1至2日簽署咗諒解備忘錄，預計喺2026年底前完成，目前只差部分監管審批。歐盟委員會（European Commission）已經開咗綠燈 。交易主要條款如下：

• 交易作價：約22億美元 。
• 賣方：美國工業夥伴（American Industrial Partners，AIP），透過其基金工具AIP VII Europe S.à r.l.持有鋁業敦克爾克；AIP係喺由Liberty/GFG Alliance手上取得呢間公司嘅控制權 。
• 買方：巴林鋁業（Aluminium Bahrain B.S.C.，Alba），收購鋁業敦克爾克100%股權 。
• 少數股權共同投資者：法國公共投資銀行Bpifrance，將投資約1億歐元（約1.165億美元），換取6%股權，並會喺控股公司董事會中佔一席位 。
• 融資安排：Alba會透過其合作銀行組成嘅銀團嚟為收購提供資金。Bpifrance嗰1億歐元係另外嘅平行股權投資 。

政府同機構嘅參與

呢單刁係一個涉及多國政府嘅協調行動。Alba本身由巴林政府控制，巴林財政部長Shaikh Salman bin Khalifa Al Khalifa為呢項收購背書，話呢個係巴林經濟多元化戰略嘅一環，唔使再局限喺海灣地區生產 。

簽署儀式喺巴黎嘅「選擇法國」峰會上進行，突顯咗法國政府高層嘅支持。法國貿易部長Nicolas Forissier公開讚揚呢項收購係「好消息」，對投資、就業、競爭力同減碳都有利 。Bpifrance持有少數股權同董事會席位，就係法國政府對呢項關鍵工業資產嘅一種保障；花旗分析員形容，呢個安排實際上係「法國政府為交易風險提供咗『去風險化』（de-risking）嘅背書」。

兩大冶煉廠實力對比

合併後，按戰前基準計算，呢個新組合每年大約可以生產190萬噸鋁，令Alba躋身全球頂級鋁生產商行列。

伊朗戰爭如何重創Alba嘅大本營

以下嘅時間表，清楚解釋咗點解地域多元化對呢間巴林冶煉廠變得咁迫切：

• 2026年3月4日：Alba宣布「不可抗力」，事關美國同以色列對伊朗嘅軍事行動導致霍爾木茲海峽關閉，令Alba無法向客戶付運金屬 。
• 2026年3月15日：Alba開始對1、2、3號生產線進行受控停產，相當於削減咗總產能嘅19% 。
• 2026年3月28日：伊朗嘅導彈同無人機襲擊直接命中Alba喺巴林嘅冶煉廠，造成實際損毀同人員受傷 。
• 2026年第一季業績：雖然產量跌咗14%，銷售量更跌咗17%，但純利卻反常地飆升316%，去到2.003億美元。原因係鋁價喺危機期間被搶高——倫敦金屬交易所（LME）基準鋁價一度飆升至每噸3,500美元 。

破壞並唔係個別事件。阿拉伯海灣地區掌握住全球約8%至10%嘅鋁冶煉產能，數據分析公司Kpler嘅分析員當時就警告，如果衝突升級，單係2026年嘅產能損失就可能高達179萬噸，有機會將LME鋁價進一步推上每噸4,000美元嘅水平 。

市場反應同未來影響

呢單刁贏得主要持份者嘅正面評價。據報，鋁業敦克爾克嘅工人同工會都支持呢項收購，認為相比起私募基金AIP嘅擁有權，Alba作為一個更穩定、更長遠嘅工業營運商，係更理想嘅歸宿 。花旗分析員就將呢步棋形容為關鍵嘅「地緣政治對沖」，令Alba可以獲得歐洲核電供應，並喺CBAM時代嚟臨之前，為合併後嘅集團爭取到更有利嘅競爭位置 。

對投資同就業嘅影響：Alba已經承諾會喺敦克爾克廠房投入資本開支，提升效率同進一步減碳。外界普遍預期，廠房超過700個職位唔單止會保住，仲有機會增加 。

對減碳嘅意義：對Alba嚟講，呢單刁係一次「綠色轉型」。Alba喺巴林嘅冶煉廠用嘅係燃氣發電，而家將由法國核能驅動嘅敦克爾克廠房納入版圖，正好為佢哋嘅產品組合增添低碳元素。日後要打入碳規管越收越緊嘅歐洲市場，呢個低碳招牌將會至關重要 。

對貿易競爭力嘅作用：喺歐盟境內有個直接生產基地，意味住Alba唔單止可以避開碳邊境成本，仲可以慳返進口關稅。同時，敦克爾克嘅營運亦可以受惠於Alba喺氧化鋁採購方面嘅規模優勢 。究其根本，呢單交易係一次結構性轉型，將眼前嘅戰時壓力，轉化為長遠嘅戰略優勢。