厄爾尼諾 2026–2027：可可、咖啡同糖價點解可能一齊升？

厄爾尼諾係指赤道中部及東部太平洋海水表面溫度高過平均水平，繼而改變全球各地嘅降雨同氣溫模式。美國國家海洋及大氣管理局（NOAA）表示，厄爾尼諾已經出現並正逐步增強，2026–2027 年北半球秋冬出現「非常強」事件嘅機率超過 90%，而且可能持續至 2027 年春季。

不過，要分清楚「出現非常強厄爾尼諾嘅機率高」同「一定會創歷史紀錄」係兩回事。彭博報道指，今次事件有機會成為 76 年來最強；但 NOAA 嘅官方預測只支持「非常強」呢個判斷，並未確認會刷新紀錄。

點解厄爾尼諾可能推高農產品價格？

厄爾尼諾唔會令全球所有地方出現同一種天氣。有啲地區可能變得乾旱炎熱，其他地方就可能暴雨增加，令收割延遲，甚至造成收成後損失。對於集中喺少數國家生產嘅農作物嚟講，只要幾個主要產區遇上逆境，全球供應就可能突然變得脆弱。

而家農民本身已經要面對化肥、燃料同能源成本高企。天氣一旦轉差，農戶可能無力維持灌溉、施肥或者重新種植，亦較難承受失收；加工廠同運輸業務同樣會受成本上升影響。現有資料未足以單獨量化能源同化肥成本對每一種商品嘅具體影響，但兩者會令天氣衝擊更加難捱。

可可：西非供應風險最明顯

科特迪瓦同加納係全球兩個主要可可來源，因此西非天氣對全球供應平衡有舉足輕重嘅影響。路透社引述嘅歷史數據顯示，過去 55 年每一次強厄爾尼諾都伴隨可可產量下跌。呢個係警號，但唔代表每次事件都會造成相同幅度嘅減產。

加納大幅下調產量展望

加納可可監管機構預計，2026–2027 年度可可產量約為 45 萬至 55 萬噸，低於 2025–2026 年度預計嘅 75 萬噸。當局列出嘅原因唔止厄爾尼諾，亦包括可可腫枝病，以及可可園老化。

科特迪瓦放慢新合約銷售

科特迪瓦已經為 2026–2027 年主季簽訂約 100 萬噸可可出口合約，但因為擔心厄爾尼諾影響產量，開始放慢新合約銷售。 呢個變化反映供應商同市場已經提前對供應風險作出反應；不過，最終產量仍要視乎實際降雨同耕作條件。

全球盈餘可能大幅收窄

StoneX 預計，2026–2027 年度全球可可盈餘可能由今個年度預計嘅 42.2 萬噸，跌至約 2.5 萬噸。另一份分析則估計盈餘約為 9.8 萬噸，反映市場預測目前仍有相當大差異。

兩者雖然數字唔同，但方向一致：如果西非天氣轉差，可可市場嘅供應盈餘就會收窄，價格上行壓力亦可能增加。不過，可可價格仲會受研磨需求、庫存、出口融資同其他市場因素影響，唔可以將所有價格波動都歸咎於厄爾尼諾。

咖啡：巴西、越南、印尼面對唔同風險

厄爾尼諾對咖啡嘅影響可以有幾個方向。巴西出現反常大雨，可能令收割延遲；同時，與厄爾尼諾相關嘅高溫同乾旱，亦會增加巴西、越南同印尼咖啡產量及豆質量受損嘅風險。分析尤其關注羅布斯塔咖啡，而越南咖啡產區如果厄爾尼諾進一步增強，可能要面對較長時間嘅乾旱。

但現有資料未足以確認各國嘅具體損失，亦不足以作出可靠嘅咖啡價格升幅預測。較穩妥嘅講法係，厄爾尼諾正推高市場對天氣風險嘅額外溢價，而唔係已經可以肯定產量或價格會按某個百分比變化。

食糖：亞洲受壓，巴西或有部分抵銷作用

印度同泰國可能因天氣較乾而令甘蔗產量下降，從而為糖價提供支持。相反，巴西較多雨喺某啲生長階段可能有利甘蔗發育，但如果雨量過多，亦可能阻礙收割同壓榨。

正因為各主要產區嘅情況可能相反，厄爾尼諾對食糖嘅影響比可可更加難預測。巴西能否部分填補亞洲供應缺口，要睇降雨時間、收割進度、加工能力，以及甘蔗最終用嚟製糖定係製乙醇。現有資料未足以準確估算印度、泰國或巴西嘅減產幅度。

風險唔止係一季失收

厄爾尼諾嘅影響可以沿住整條供應鏈擴散：

• 生產： 乾旱、高溫或過量降雨可能降低產量、影響品質，並改變收割時間。
• 加工及運輸： 收割集中或者延遲，可能令加工廠、港口同船期承受更大壓力。
• 食品價格： 原材料供應收緊，可能增加咖啡烘焙商、朱古力製造商、飲品公司及食品加工商嘅成本。
• 糧食安全： 依賴進口嘅國家，如果同時面對商品價格及物流成本上升，脆弱程度會更高。

最值得留意嘅未必係所有產區同時失收，而係多個供應集中地區喺相近時間出現局部衝擊。當農戶同企業本身已經冇太多財政空間，乾旱、高溫同暴雨接連出現，就可能令整個供應鏈更加波動。

有咩方法可以減低損失？

將預警變成及早行動

季節性預測只有轉化成實際支援，先可以喺災害發生前發揮作用。措施可以包括預先準備種子、化肥、燃料、信貸、灌溉支援、蟲害監測、農作物保險，以及有針對性嘅食物援助。

提升農場抵禦能力

採用耐旱耐熱品種、增加遮蔭、改善土壤保水能力、喺可行地方發展灌溉，以及分散農作物種類，都有助降低對單一天氣模式嘅依賴。對可可同咖啡嚟講，成年樹木一旦要更換，往往比季節性糧食作物需要更長時間恢復，因此及早投資尤其重要。

維持供應系統嘅緩衝空間

穀物庫存同更多元化嘅進口來源，可以較有效緩衝主食市場受到嘅衝擊；但對可可、咖啡呢類多年生作物，庫存就較難完全補回供應缺口。巴西等主要農產品出口國，以及小麥市場上嘅俄羅斯，如果本身收成、物流同貿易政策保持可靠，亦可以協助穩定全球供應。

結論：係強烈警號，唔係價格預言

最新資料顯示，2026–2027 年厄爾尼諾係一項嚴重天氣風險：NOAA 預計出現「非常強」事件嘅機率超過 90%，而部分媒體報道就指事件可能屬於有紀錄以來最強一批。

喺現有證據之下，可可，尤其係加納同科特迪瓦，供應收緊嘅風險最為明顯。咖啡同食糖同樣容易受天氣影響，但各國情況唔會一樣，暫時亦未能轉化成準確嘅產量或價格預測。

真正決定收成嘅變數，仍然係每個產區實際落幾多雨，而唔係單睇太平洋海水溫度。厄爾尼諾只係提高某啲區域天氣模式出現嘅機率，唔會自動決定一季收成、一個價格，或者一項氣候紀錄。