USDF 穩定幣：Coinbase 首次實戰「Stablecoin‑as‑a‑Service」

咁樣做嘅好處係：平台可以保持自己品牌與產品體驗，同時又可以依賴現有大型穩定幣網絡嘅流動性與基礎設施。

Coinbase Custom Stablecoins 平台點運作

Coinbase 在 2025 年 12 月 推出 Custom Stablecoins 計劃，目標係讓企業可以發行自己品牌嘅美元穩定幣，而唔需要自己從零建立整套系統。

簡單理解，可以將佢視為一種「白牌（white‑label）穩定幣基礎設施」。

1:1 以 USDC 作抵押

透過呢個計劃發行嘅穩定幣（例如 USDF）設計上會 以 Circle 發行嘅 USDC 作 1:1 抵押。

即係話：

• 每發行 1 個 USDF
• 背後就有 1 個 USDC 作支持

穩定性其實來自 USDC，而唔係重新建立一個獨立儲備系統。

發行與管理由 Coinbase 基建處理

企業可以直接透過 Coinbase 的系統去建立同管理代幣，而唔需要自己開發完整發行架構。

換句話講，Coinbase 負責處理：

• 代幣發行機制
• 基礎運作與管理
• 系統整合

所以整個產品本質上係 穩定幣基建服務。

抵押資產託管

有報道指，支撐這些自訂穩定幣嘅 USDC 抵押資產可以由 Coinbase 託管（custody）。

咁做可以直接將儲備管理同 Coinbase 的金融基建連接。

與 USDC 生態互通

因為所有代幣背後都係 USDC 抵押，所以呢些品牌穩定幣可以自然連接到 USDC 的流動性與區塊鏈網絡生態。

呢個設計讓企業可以擁有自家代幣，同時又唔會變成孤立的小型貨幣系統。

USDF 在 Flipcash 生態中的角色

Flipcash 的定位係一個 社群貨幣平台，讓不同社群可以建立自己嘅數碼貨幣。

在呢個系統入面，USDF 充當核心基礎貨幣。

主要有三個用途：

• 定價單位（Unit of account）：社群內商品、服務或獎勵可以用 USDF 定價。

• 結算層（Settlement layer）：平台交易最終可以用 USDF 作結算。

• 參考貨幣（Reference currency）：為不同社群代幣提供穩定美元基準。

如果冇呢個設計，每個社群代幣可能各自定價，會造成嚴重碎片化。USDF 就好似一個「共同美元標準」。

早期測試合作夥伴

在正式推出之前，Coinbase 已經同幾個合作夥伴測試 Custom Stablecoins 系統。

早期參與者包括：

• Flipcash（USDF 發行方）
• Solflare
• R2

在初期測試階段，USDF 只係在 Coinbase Exchange 後端系統進行測試，當時仍未開放交易或存款功能。

Coinbase 的更大策略：Stablecoin‑as‑a‑Service

USDF 的推出，其實反映 Coinbase 一個更大的策略轉變。

Coinbase 唔只係想做一個交易所或者支持某幾隻穩定幣，而係希望成為 穩定幣基礎設施供應商。

換句話說：

企業未來可以：

• 發行自己品牌美元
• 但背後用 Coinbase + USDC 系統

呢個模式有幾個戰略重點。

把 USDC 變成平台

每一隻自訂穩定幣其實都係 USDC 生態的延伸。

企業有自己品牌，但底層仍然依賴 USDC。

擴展企業用途

報道指出，自訂穩定幣可以用於：

• 支付
• 流動性管理
• 獎勵系統
• 企業財資（treasury）操作

穩定幣已經是重要收入來源

Coinbase 在 2025 年第四季錄得約 2.47 億美元的穩定幣相關收入，顯示這個市場對公司策略非常重要。

更大的市場趨勢：品牌化數碼美元

USDF 其實展示了一個可能正在出現的新趨勢。

過去市場主要由少數大型穩定幣主導，例如 USDT 或 USDC。但隨住基建成熟，開始出現另一種模式：

每個平台都有自己品牌的美元穩定幣。

如果這種模式持續發展，未來市場可能會變成：

• 底層共享同一套基建
• 但每個平台有自己的穩定幣

USDF 就是這種「平台專屬數碼美元」模式其中一個早期例子。