巴克萊與QRT千億美元交易關係：揭開對沖基金一面賺錢一面沽空銀行的矛盾真相

巴克萊（Barclays）同倫敦量化對沖基金Qube Research & Technologies（QRT）之間嘅交易關係，係現代prime brokerage最矚目嘅案例之一。據彭博2026年8月引述知情人士報道，巴克萊同QRT嘅名義交易總值已超過1,000億美元（約15.9萬億日元），呢個數字係未經對沖抵銷嘅總面值。呢個關係唔單止令巴克萊嘅prime brokerage業務轉型，亦見證咗呢間量化基金嘅低調崛起。

QRT嘅急速成長：從瑞信分拆到量化巨頭

QRT喺2018年以8億美元資金從瑞信（Credit Suisse）分拆獨立。短短七年間，佢哋一路狂飆：

• 到2025年2月，資產管理規模已達230億美元。
• 到2025年7月，進一步增至約300億美元，同時聘請高盛嘅Naveen Arora負責美國業務擴張。
• 最新報道指AUM已近400億美元，旗艦基金自成立以嚟年化回報約30%。

QRT採用系統化、電腦驅動嘅交易策略，投資全球股票、期貨及其他流動資產類別。由8億美元分拆做到400億美元規模，已經躋身全球最高百分之一嘅對沖基金。

Prime Brokerage網絡同巴克萊嘅核心角色

QRT同多間prime broker、交易所及中央對手方都有合作。但巴克萊係佢哋最重要嘅單一prime broker。呢個關係仲深到有人才流動：前巴克萊prime services總監Eilidh Mackenzie喺2025年2月直接過檔QRT做Operations Director；前巴克萊prime services副總裁James Proffitt喺2026年3月加入QRT做EMEA ETF COO。呢啲人事走動，反映兩間公司之間嘅緊密聯繫。

巴克萊喺Prime Brokerage排名嘅躍升

QRT呢個客戶，係巴克萊prime brokerage排名上升嘅關鍵推手。根據研究機構BCG Expand嘅數據，到2024年6月，巴克萊喺prime brokerage費用收入排名已升至第5位，比起五年前嘅大約第7位明顯進步。第二個消息來源亦確認咗第5位嘅排名。

其他指標都顯示巴克萊嘅影響力增加：

• 截至2025年上半年，巴克萊喺全球十億美元級對沖基金客戶數量排第6位，共有126個呢類客戶，覆蓋率達23%。
• 截至2024年3月嘅一年內，巴克萊新增咗69個基金客戶關係。
• Risk.net喺2023年頒發「年度Prime Broker」畀巴克萊，指出自2016年以嚟巴克萊prime broking收入平均每年增長11%，由第九位升到第五位。

來自單一量化客戶QRT嘅巨額名義交易量，為巴克萊帶嚟可觀收入增長，令佢哋能夠喺高盛、摩根士丹利同摩根大通主導嘅市場中突圍。要再上層樓難度極大，因為呢三間華爾街巨頭合共佔prime brokerage近50%市場份額。

QRT持有巴克萊淡倉：關係嘅矛盾核心

儘管合作緊密，QRT同時亦持有巴克萊股票嘅淡倉，形成關係中嘅明顯矛盾：

• 2024年3月，QRT披露持有約2億英鎊嘅淡倉，相當於巴克萊已發行股本嘅約0.73%，係歷來最大嘅已披露淡倉。監管申報顯示QRT由2024年2月27日嘅0.50%逐步增持，到3月12日高峰達0.80%。
• 到2025年11月，《泰晤士報》報道呢個賭注仍然活躍，大致規模相同，即使巴克萊股價因CEO Venkatakrishnan嘅改革計劃而反彈。
• 截至2026年5月，短倉追蹤網站Investegate顯示QRT仍列於巴克萊嘅歷史已披露淡倉名單，但已唔再標記為「活躍」，意味可能已減持至低於英國0.5%嘅披露門檻。

呢個係現代prime brokerage中「中國牆」動態嘅經典例子。一方面，巴克萊為QRT提供執行、融資同證券借貸服務，每年創造數億美元收入；另一方面，QRT同時押注巴克萊股價下跌——呢種矛盾正正凸顯prime brokerage嘅交易特質：銀行會為客戶執行交易，即使對方正沽空自己股票。

意義

巴克萊同QRT嘅關係，係prime brokerage行業演變嘅縮影。一間量化對沖基金可以帶動一間大行喺排名榜上躍升，同時又賭緊呢間交易對手嘅股價下跌。對QRT嚟講，呢個關係提供咗執行、槓桿同證券借貸嘅基礎設施，足以支持400億美元資產嘅策略運作。對巴克萊嚟講，呢個關係係佢哋由中游位置打入prime brokerage收入前五名嘅關鍵——而要做到呢點，銀行就要服務一個賭緊佢哋股價下跌、涉及數億美元嘅客戶。

截至2026年8月，1,000億美元名義交易額嘅里程碑顯示，呢個關係對兩間公司嘅策略仍然至關重要，未有降溫迹象。