Anthropic 據報 IPO 時間表押後：最快 10 月中先路演

Anthropic 呢宗矚目 IPO，據報要比市場早前預期遲少少。最新消息指，公司可能到 9 月尾先公開招股書，正式向投資者推介（即路演）最快亦要 10 月中先開始；若進度不變，股票或會喺美國 11 月中期選舉前幾日掛牌。不過，呢啲都係知情人士透露嘅暫定安排，唔係公司公布咗嘅正式上市日程。23

最關鍵：公開招股書仲未出

Anthropic 喺 6 月曾表示，已向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交 IPO 招股書。呢一步代表公司可以待 SEC 審核完成後選擇上市，但當時並無訂出交易日、招股價或發行股數。16

最新流出嘅時間表，較早前「勞動節後公開招股書、9 月尾或 10 月初上市」嘅報道為遲。公司因應監管審核同市況調整 IPO 時間本來就好常見，而最新報道亦明確提醒：Anthropic 嘅計劃，包括時間，仍可改變。123

所以，真正值得睇住嘅下一步係公開招股書。未見到文件之前，發售規模、招股價範圍、集資額、估值、上市交易所同實際掛牌日期，全部都未可以當作定案。

上市或貼近美國中期選舉，但未證明兩者有關

按報道所講嘅次序，Anthropic 最早 10 月中開始向投資者推介，其後可能喺 11 月美國中期選舉前不久完成上市。23

一宗潛在超大型科技 IPO 若落喺政治氣氛較敏感、而且新股排期擠迫嘅窗口，自然會吸引市場注意；但現有報道冇證據顯示，時間推遲係由選舉日程引起。Anthropic 對有關時間表報道拒絕評論。23

點解市場會講到 2 萬億美元估值？

有 Anthropic 投資者向《金融時報》表示，預期公司上市估值可達 2 萬億美元或以上。如果成事，有機會成為史上最大 IPO，並超越 SpaceX 據報嘅公開市場首日估值。不過，呢個只係投資者預期，唔係 Anthropic 已公布嘅估值，亦唔代表招股價已講掂。17

比較實在嘅私募估值參考點係：6 月報道稱，Anthropic 最近一次私人融資對公司估值超過 9,650 億美元。21 提供嘅報道並不足以確認其累計私人融資總額，因此唔應該由呢個估值倒推出一個融資數字。

另外，投行同投資者據報正參考公司一份長線內部預測：2028 年收入約 1,900 億至 2,000 億美元。路透社指，呢份預測已成為估值討論嘅核心之一；但要留意，呢個係預測，唔係現時收入，更唔係公開招股書內嘅正式指引。19

Anthropic 又據報準備向投資者展示一個超過 30 萬億美元嘅可觸及市場（TAM）估算，高過 SpaceX 據報嘅 28.5 萬億美元。TAM 指產品或服務喺取得 100% 市佔率時理論上可觸及嘅全年收入機會，唔等於實際銷售預測。18

150 億美元信貸額度同投行角色

Anthropic 據報接近把循環信貸額度擴大至 150 億美元，而呢項融資安排被視為公開遞表前需要跨過嘅一道門檻。摩根士丹利據報主導有關工作；高盛、摩根大通同花旗亦有重要角色。彭博報道，呢四間銀行同時正主導 IPO。3

早前報道曾指，該信貸額度預計會高於約 100 億美元嘅目標，可見 IPO 籌備期間嘅融資方案有所加碼。2

有大型銀行參與、並安排好信貸額度，的確反映上市準備正向前行；但唔代表最終承銷頭銜、股份分配或交易條款已經拍板。呢類細節通常要到招股進入後段先會明朗。

AI 新股競賽嘅一個大考驗

Anthropic 一旦上市，普遍被視為公開市場對 AI 公司胃納嘅重要測試。其秘密遞表亦曾令佢喺當時嘅 IPO 進度上走喺競爭對手 OpenAI 前面。16

不過，現有資料未足以證明 Anthropic 改期會直接改變 OpenAI 嘅計劃，或者決定其他科技公司幾時上市。可以肯定嘅係，咁大規模嘅交易足以牽動整個美國 IPO 市場檔期。5

接住落嚟要睇咩？

1. 公開招股書：文件一出，代表公司由保密籌備進入正式公開披露階段。
2. 正式路演或投資者推介啟動：目前報道指最快 10 月中。23
3. 最終發售條款：發行股數、招股價範圍、集資額同估值，要到接近定價時披露先至較可靠。

目前最穩陣嘅結論係：Anthropic 似乎正推進多項 IPO 準備，但預計上市時間仍只係可調整嘅報道安排，唔係一個落實咗嘅日期。323