Anthropic 呢宗矚目 IPO，據報要比市場早前預期遲少少。最新消息指，公司可能到 9 月尾先公開招股書，正式向投資者推介（即路演）最快亦要 10 月中先開始；若進度不變，股票或會喺美國 11 月中期選舉前幾日掛牌。不過，呢啲都係知情人士透露嘅暫定安排，唔係公司公布咗嘅正式上市日程。23

最關鍵：公開招股書仲未出

Anthropic 喺 6 月曾表示，已向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交 IPO 招股書。呢一步代表公司可以待 SEC 審核完成後選擇上市，但當時並無訂出交易日、招股價或發行股數。16

最新流出嘅時間表，較早前「勞動節後公開招股書、9 月尾或 10 月初上市」嘅報道為遲。公司因應監管審核同市況調整 IPO 時間本來就好常見，而最新報道亦明確提醒：Anthropic 嘅計劃，包括時間，仍可改變。123

所以，真正值得睇住嘅下一步係公開招股書。未見到文件之前，發售規模、招股價範圍、集資額、估值、上市交易所同實際掛牌日期，全部都未可以當作定案。

上市或貼近美國中期選舉，但未證明兩者有關

按報道所講嘅次序，Anthropic 最早 10 月中開始向投資者推介，其後可能喺 11 月美國中期選舉前不久完成上市。23

一宗潛在超大型科技 IPO 若落喺政治氣氛較敏感、而且新股排期擠迫嘅窗口，自然會吸引市場注意；但現有報道冇證據顯示，時間推遲係由選舉日程引起。Anthropic 對有關時間表報道拒絕評論。23

點解市場會講到 2 萬億美元估值？

有 Anthropic 投資者向《金融時報》表示，預期公司上市估值可達 2 萬億美元或以上。如果成事，有機會成為史上最大 IPO，並超越 SpaceX 據報嘅公開市場首日估值。不過，呢個只係投資者預期，唔係 Anthropic 已公布嘅估值，亦唔代表招股價已講掂。17

比較實在嘅私募估值參考點係：6 月報道稱，Anthropic 最近一次私人融資對公司估值超過 9,650 億美元。21 提供嘅報道並不足以確認其累計私人融資總額，因此唔應該由呢個估值倒推出一個融資數字。

另外，投行同投資者據報正參考公司一份長線內部預測：2028 年收入約 1,900 億至 2,000 億美元。路透社指，呢份預測已成為估值討論嘅核心之一；但要留意，呢個係預測，唔係現時收入，更唔係公開招股書內嘅正式指引。19

Anthropic 又據報準備向投資者展示一個超過 30 萬億美元嘅可觸及市場（TAM）估算，高過 SpaceX 據報嘅 28.5 萬億美元。TAM 指產品或服務喺取得 100% 市佔率時理論上可觸及嘅全年收入機會，唔等於實際銷售預測。18

150 億美元信貸額度同投行角色

Anthropic 據報接近把循環信貸額度擴大至 150 億美元，而呢項融資安排被視為公開遞表前需要跨過嘅一道門檻。摩根士丹利據報主導有關工作；高盛、摩根大通同花旗亦有重要角色。彭博報道，呢四間銀行同時正主導 IPO。3

早前報道曾指，該信貸額度預計會高於約 100 億美元嘅目標，可見 IPO 籌備期間嘅融資方案有所加碼。2

有大型銀行參與、並安排好信貸額度，的確反映上市準備正向前行；但唔代表最終承銷頭銜、股份分配或交易條款已經拍板。呢類細節通常要到招股進入後段先會明朗。

AI 新股競賽嘅一個大考驗

Anthropic 一旦上市，普遍被視為公開市場對 AI 公司胃納嘅重要測試。其秘密遞表亦曾令佢喺當時嘅 IPO 進度上走喺競爭對手 OpenAI 前面。16

不過，現有資料未足以證明 Anthropic 改期會直接改變 OpenAI 嘅計劃，或者決定其他科技公司幾時上市。可以肯定嘅係，咁大規模嘅交易足以牽動整個美國 IPO 市場檔期。5

接住落嚟要睇咩？

1. 公開招股書：文件一出，代表公司由保密籌備進入正式公開披露階段。
2. 正式路演或投資者推介啟動：目前報道指最快 10 月中。23
3. 最終發售條款：發行股數、招股價範圍、集資額同估值，要到接近定價時披露先至較可靠。

目前最穩陣嘅結論係：Anthropic 似乎正推進多項 IPO 準備，但預計上市時間仍只係可調整嘅報道安排，唔係一個落實咗嘅日期。323

Anthropic 呢宗矚目 IPO，據報要比市場早前預期遲少少。最新消息指，公司可能到 9 月尾先公開招股書，正式向投資者推介（即路演）最快亦要 10 月中先開始；若進度不變，股票或會喺美國 11 月中期選舉前幾日掛牌。不過，呢啲都係知情人士透露嘅暫定安排，唔係公司公布咗嘅正式上市日程。23

最關鍵：公開招股書仲未出

Anthropic 喺 6 月曾表示，已向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交 IPO 招股書。呢一步代表公司可以待 SEC 審核完成後選擇上市，但當時並無訂出交易日、招股價或發行股數。16

最新流出嘅時間表，較早前「勞動節後公開招股書、9 月尾或 10 月初上市」嘅報道為遲。公司因應監管審核同市況調整 IPO 時間本來就好常見，而最新報道亦明確提醒：Anthropic 嘅計劃，包括時間，仍可改變。123

所以，真正值得睇住嘅下一步係公開招股書。未見到文件之前，發售規模、招股價範圍、集資額、估值、上市交易所同實際掛牌日期，全部都未可以當作定案。

上市或貼近美國中期選舉，但未證明兩者有關

按報道所講嘅次序，Anthropic 最早 10 月中開始向投資者推介，其後可能喺 11 月美國中期選舉前不久完成上市。23

一宗潛在超大型科技 IPO 若落喺政治氣氛較敏感、而且新股排期擠迫嘅窗口，自然會吸引市場注意；但現有報道冇證據顯示，時間推遲係由選舉日程引起。Anthropic 對有關時間表報道拒絕評論。23

點解市場會講到 2 萬億美元估值？

有 Anthropic 投資者向《金融時報》表示，預期公司上市估值可達 2 萬億美元或以上。如果成事，有機會成為史上最大 IPO，並超越 SpaceX 據報嘅公開市場首日估值。不過，呢個只係投資者預期，唔係 Anthropic 已公布嘅估值，亦唔代表招股價已講掂。17

比較實在嘅私募估值參考點係：6 月報道稱，Anthropic 最近一次私人融資對公司估值超過 9,650 億美元。21 提供嘅報道並不足以確認其累計私人融資總額，因此唔應該由呢個估值倒推出一個融資數字。

另外，投行同投資者據報正參考公司一份長線內部預測：2028 年收入約 1,900 億至 2,000 億美元。路透社指，呢份預測已成為估值討論嘅核心之一；但要留意，呢個係預測，唔係現時收入，更唔係公開招股書內嘅正式指引。19

Anthropic 又據報準備向投資者展示一個超過 30 萬億美元嘅可觸及市場（TAM）估算，高過 SpaceX 據報嘅 28.5 萬億美元。TAM 指產品或服務喺取得 100% 市佔率時理論上可觸及嘅全年收入機會，唔等於實際銷售預測。18

150 億美元信貸額度同投行角色

Anthropic 據報接近把循環信貸額度擴大至 150 億美元，而呢項融資安排被視為公開遞表前需要跨過嘅一道門檻。摩根士丹利據報主導有關工作；高盛、摩根大通同花旗亦有重要角色。彭博報道，呢四間銀行同時正主導 IPO。3

早前報道曾指，該信貸額度預計會高於約 100 億美元嘅目標，可見 IPO 籌備期間嘅融資方案有所加碼。2

有大型銀行參與、並安排好信貸額度，的確反映上市準備正向前行；但唔代表最終承銷頭銜、股份分配或交易條款已經拍板。呢類細節通常要到招股進入後段先會明朗。

AI 新股競賽嘅一個大考驗

Anthropic 一旦上市，普遍被視為公開市場對 AI 公司胃納嘅重要測試。其秘密遞表亦曾令佢喺當時嘅 IPO 進度上走喺競爭對手 OpenAI 前面。16

不過，現有資料未足以證明 Anthropic 改期會直接改變 OpenAI 嘅計劃，或者決定其他科技公司幾時上市。可以肯定嘅係，咁大規模嘅交易足以牽動整個美國 IPO 市場檔期。5

接住落嚟要睇咩？

1. 公開招股書：文件一出，代表公司由保密籌備進入正式公開披露階段。
2. 正式路演或投資者推介啟動：目前報道指最快 10 月中。23
3. 最終發售條款：發行股數、招股價範圍、集資額同估值，要到接近定價時披露先至較可靠。

目前最穩陣嘅結論係：Anthropic 似乎正推進多項 IPO 準備，但預計上市時間仍只係可調整嘅報道安排，唔係一個落實咗嘅日期。323