Bitcoin被指「扭轉局勢」：渣打仍看好升至10萬美元，但短線回調風險未除

Bitcoin近期急升，令渣打數碼資產研究全球主管Geoff Kendrick的語氣由審慎轉為明顯樂觀。他形容Bitcoin已經「扭轉局勢」（turned the tide），甚至可能重返「加密貨幣夏天」（crypto summer），同時維持年尾10萬美元及2030年50萬美元的長線目標。91012

不過，這不代表Kendrick預期Bitcoin會一路直線向上。由中段6萬美元附近快速升至約7.7萬至8萬美元，升勢來得相當急，而且其中一大部分動力似乎來自押注下跌的交易員被迫買入平倉。換句話說，Bitcoin的長線故事仍然偏好，但短線交易環境就未必同樣順風。

Kendrick點睇：長線看好，短線仍要防回吐

Kendrick的核心訊息是，今次反彈可能不只是又一次短暫反彈，而是市場方向開始轉變。他在渣打把長線預測時間推遲兩年後，仍然保留2030年Bitcoin升至50萬美元的目標。710

至於今年年尾，他的基本情境仍然是10萬美元。他更表示，這是今年首次出現預測可能偏低的風險——如果復甦速度加快，Bitcoin有機會重新逼近此前高位。913

當然，這些數字始終是預測，不是保證。以年尾10萬美元為目標，即使以近期約7.7萬美元計，Bitcoin仍要進一步大幅上升；而2030年50萬美元則建基於多年機構採用及市場發展的假設，並非短期價格預測。

點解Bitcoin一星期升近22%？

Bitcoin本星期初約報62,800美元，到星期五升至約76,944美元，一星期累升約22%。報道形容，這是Bitcoin超過三年來最強勁的一星期升幅，價格亦一度逼近8萬美元。2330

今次升勢由幾股力量互相加強：

• 美國國債孳息回落： 債息下跌改善風險資產的整體投資環境，為Bitcoin反彈提供支持。3031
• 美國加密貨幣政策氣氛轉好： 市場重新憧憬CLARITY Act取得進展，令監管前景的樂觀情緒升溫。30
• 現貨Bitcoin ETF需求回升： 美國現貨Bitcoin交易所買賣基金（ETF）資金流入改善，亦成為升勢的支持因素。1213
• 市場持倉急速轉向： 原本押注Bitcoin下跌的交易員，在價格上升後被迫買回淡倉，進一步推高價格。

因此，今次升勢之所以比一般反彈更有力，並非單靠一則新聞消息，而是宏觀環境、政策預期、機構投資渠道及衍生工具持倉同時朝有利方向發展。

大規模逼空放大升幅

根據引用Coinglass數據的報道，反彈期間約一小時內已有超過10億美元的Bitcoin淡倉被強制平倉。放眼整個加密貨幣市場，約27億美元看淡持倉被清除，規模更被形容為自2021年有紀錄以來最大一輪淡倉斬倉潮。22

淡倉斬倉容易形成一個自我加強的循環：價格上升後，採用槓桿押注下跌的交易員被迫買入Bitcoin平倉；這些買盤再推高價格，觸發更多斬倉，帶來新一輪被迫買入。

但這種機制本身具有短暫性。當大量淡倉已經被清走，市場就會失去部分「逼空燃料」。之後要再升，就更加依賴新的現貨需求及新資金，而不是靠交易員被迫止蝕買入。

今次是否似2023年3月的逆轉？

市場將今次反彈與2023年3月比較，主要是因為兩者都出現價格急升及風險情緒突然改善。2026年2月的Bitcoin反彈亦被形容為自2023年3月以來最大單日升幅；而近期一星期的升幅，則被報道為三年多來最強。2324

這個歷史類比有參考價值，但不能視為兩次宏觀經濟環境完全相同的證明。快速復甦可以代表趨勢真正改變，亦可以只是短期持倉壓力釋放的結果。當逼空造成的急升逐步冷卻後，Bitcoin能否守住新的價格區間，才會較清楚反映今次是否屬於持續性轉勢。

機構採用是50萬美元論點的核心

Kendrick的長線論點，關鍵在於機構投資者持續參與。渣打正是因應機構對上市數碼資產的興趣迅速增加，於2024年成立專門的加密資產研究團隊，並由Kendrick帶領。3

他的論點亦不只關乎機構直接買入Bitcoin。渣打後續的數碼資產研究，將Bitcoin前景與代幣化資產及區塊鏈金融基建的發展連繫起來；相關研究預測Bitcoin到2030年底可達50萬美元，Ethereum則可達4萬美元。7

現貨Bitcoin ETF亦屬於同一條機構投資渠道。ETF的意義不只是某一天吸引多少資金，而是受監管的投資產品可以令傳統投資者更容易接觸Bitcoin，長遠有機會擴大持有者基礎。因此，Kendrick的長線看法，取決於今次升浪過後採用率能否繼續增加。1213

最大警號：升勢可能過熱

看好Bitcoin的觀點面對一個直接的技術分析疑問：價格升得太多、太快。有技術分析指出，Bitcoin日線RSI達84.45，收市價亦高於日線布林通道上軌；這類情況代表動力非常強，但同時亦可能出現急速均值回歸。31

這不等於已經確認見頂。強勢趨勢中，超買讀數可以維持一段時間，而單靠動力指標亦無法判斷升勢一定會否延續。不過，相關訊號確實支持市場短線波動加劇，並可能先出現調整，之後才有較健康的持續升勢。

較審慎的市場看法，將短線阻力放在約85,000至90,000美元，亦有觀點預期Bitcoin年尾可能接近75,000美元。這些情境針對的是下一個交易周期，並非直接否定Kendrick的2030年預測；它們只反映Bitcoin可能要走一條比「加密貨幣夏天」更反覆、更崎嶇的路。

對Bitcoin投資者有咩啟示？

Kendrick的看法可以分成三層：

1. 短線： 升勢仍有機會延續，並測試更高阻力位，但逼空過後，配合極端動力指標，價格容易先回調。
2. 今年年尾： 渣打基本預測仍為10萬美元，但Kendrick現時承認，如果復甦加速，目標可能偏低。913
3. 長線： 2030年50萬美元目標維持不變，前提是機構採用、ETF投資渠道及金融資產代幣化持續擴大。71012

總括而言，「加密貨幣夏天」是Kendrick對可能出現的市場制度轉變的形容，並不代表Bitcoin之後每個星期都會升。眼前真正要觀察的，是當逼空帶來的被迫買盤退潮後，新的現貨及機構需求能否接力。