比特幣卡喺 8.6 萬美元關口：ETF 資金流入點解都未能突破？

比特幣反彈受阻，未必代表市場冇需求，而係遇上一道明確嘅市場結構「供應牆」。喺 8.3 萬至 8.6 萬美元 呢段區間，重疊咗接近回本嘅持幣供應、潛在短倉清算位，以及美國現貨比特幣 ETF 嘅整體估算打和價。呢幾股力量令該區既可能成為沽壓上限；但如果可以果斷突破，亦可能變成推動價格加速上升嘅燃料。 16

點解 8.3 萬至 8.6 萬美元咁難突破？

Glassnode 指出，呢個區間有三項關鍵結構匯聚。

首先，約有 107 萬枚 BTC 喺 8.3 萬至 8.6 萬美元買入，最大嘅成本價密集位接近 8.5 萬美元，當中大部分供應屬於長線持有人。雖然呢批人過去 30 日幾乎未有調動手上 BTC，但當價格重返打和附近，持有人可能要作出取捨：繼續等更高價，抑或先減少風險。呢種回本沽壓，足以令阻力區變得沉重。 16

其次，美國現貨比特幣 ETF 嘅整體估算打和價約為 8.6 萬美元，而價格此前已連續 228 個收市日低於這個水平。價格回到呢個位置，代表一大批機構參與者有機會重返盈利；但呢唔等於必然突破，因為部分投資者亦可能趁回本減倉或再平衡。 16

第三，現貨價格此前距離上述阻力帶下緣約差 1.5% 就止步，之後喺 8 萬美元以下橫行。呢個走勢反映市場已經察覺上方供應牆，但持續現貨買盤仍不足以完全消化。 16

阻力區亦可以變成「挾淡倉」導火線

有阻力唔代表一定升唔穿。由清算地圖睇，8.2 萬至 8.6 萬美元 同樣係一個值得留意嘅區域。

自 8 月 19 日嘅挾淡倉後，該區間嘅模型短倉清算位增加咗 21%，即使整體模型清算規模大約減少三分之一。換句話講，假如價格向上穿越呢段區間，沽空者可能被迫買回 BTC 平倉，令上升中嘅市場再增加一層買盤。 16

不過，呢個情景有前提：市場要先吸收接近回本嘅現貨供應。若持續現貨買盤推動 BTC 升穿並守穩 8.6 萬美元，強制平空倉可能令價格更快穿越上方密集流動性區；若買盤無法消化沽壓，該區就仍然只係阻力，而唔係挾倉觸發點。 16

有咩因素支持偏好一方？

今輪復甦有幾個較早前改善咗嘅條件：

• Glassnode 評估顯示，接近區間高位嘅沽售速度，已低過 8 月時嘅一半。 16
• 即使上方有大量成本價集中供應，長線持有人今輪大致未有參與沽售。 16
• 約 7.6 萬至 8.2 萬美元買入嘅供應增加，為價格下方逐步形成較近嘅支持基礎。 16
• 美國現貨比特幣 ETF 喺先前挾淡倉期間錄得強勁淨流入，顯示升勢並非純粹由衍生工具市場帶動，而有現貨需求支撐。 211

至於山寨幣，相關市場分析指其美元計價升幅約 21%，但未有提升市場佔有率。呢個本身唔係比特幣突破訊號，但相對於山寨幣市佔大幅上升，呢種表現較唔似資金正明顯由比特幣全面輪動出去。 16

宏觀環境或決定買盤夠唔夠力闖關

比特幣嘅技術結構，同時受通脹、聯儲局貨幣政策同長期美債孳息率不明朗因素影響。美國國債孳息率上升、政策預期偏緊，通常會令風險資產受壓：相對安全資產嘅回報提高，金融環境亦會收緊。

重點唔係某一項數據必定令 BTC 升或跌，而係其方向影響市場承受風險嘅意欲。通脹數據偏強、或者市場轉向預期聯儲局更「鷹派」，都可能推高孳息率，增加比特幣再度受阻嘅機會；通脹較溫和、孳息率回落，則有利 ETF 與現貨需求持續累積，挑戰阻力帶。 16

點樣先算確認突破？

要確認偏好走勢，唔係靠盤中一支急升針就夠，市場可留意以下訊號：

1. 先收市升穿 8.3 萬美元，再持續收復 8.6 萬美元。 日線收市已有參考價值；周線仍能企穩，確認度會更高。
2. 突破後將舊阻力變成支持。 BTC 穿越 8.3 萬至 8.6 萬美元後，要守得住呢段區間，而唔係好快跌返落去。
3. 現貨及 ETF 買盤同步延續。 由實質買入支持嘅突破，通常較單靠高槓桿期貨帶動更耐久。
4. 短倉被清算後，價格冇即時倒跌。 8.6 萬美元以上嘅被迫平倉可以放大動能，但能否守住已收復區間，先係關鍵。 16

乜嘢情況會破壞短線偏好結構？

首個警號會係：多次未能突破 8.3 萬至 8.6 萬美元，之後再持續跌穿 7.6 萬至 7.8 萬美元 支持區。呢表示近期買家建立嘅成本價底部未能守住。 16

如果跌勢進一步加深，市場焦點會轉向下方模型流動性區。Glassnode 認為，當價格跌破約 6.3 萬美元，下方較大型嘅長倉清算集群就開始較明顯被啟動。 16

最重要嘅一個價位：8.6 萬美元

對目前呢個格局而言，8.6 萬美元係分水嶺。

喺呢個價位以下，比特幣仍然夾喺逐步改善嘅需求條件，同埋大量接近回本供應之間；一旦突破而且守穩，剩餘嘅短倉清算區就可能轉為被迫買入動力。

所以，ETF 有大量資金流入，並唔足以自動解決問題。市場需要持續而足夠強嘅買盤，先吸收打和附近持有人可能釋出嘅 BTC，先至有機會將阻力轉化為升勢動能。 16