加密寒冬大洗牌：點解有公司倒閉，但 Hyperliquid、Polymarket 仲可以逆市增長

加密市場嘅熊市通常唔止係幣價跌咁簡單。2026 年嘅情況更加明顯：當資金、用戶同投機熱潮退潮之後，很多在牛市時建立嘅商業模式開始撐唔住，結果出現一波公司關閉同項目停運。

最近甚至出現一個星期內有多個項目宣布結束或縮減營運。分析人士認為，呢種情況唔係單一公司出問題，而係整個加密行業正在經歷一次結構性收縮。

最近一波關閉潮

以下幾間公司或項目近期宣布停止營運、破產或大幅縮減服務：

Syndicate Labs
呢間以太坊基建公司運作約五年後宣布關閉。佢哋主要提供工具俾開發者建立 rollup 同 app‑chain，但公司表示市場需求已經轉變——新公鏈推出數量減少，對其產品需求亦大幅下降。

Bitcoin Depot
曾經係北美最大嘅 Bitcoin ATM 營運商，2026 年 5 月向美國法院申請 Chapter 11 破產保護，同時開始結束業務。

公司高層指出，監管環境急速收緊，例如交易額限制、費用限制，以及更嚴格嘅 KYC 與合規要求，令 Bitcoin ATM 嘅商業模式變得難以維持。

Fantasy.top
呢個加密卡牌交易平台表示會關閉部分非核心功能，將資源集中喺主要產品上。雖然未必完全結束，但明顯由擴張轉為收縮。

Everclear 同 Zero Network
亦被列入同一星期宣布停運嘅項目之一。不過公開報道對兩個團隊提供嘅具體原因仍然比較有限。

行業整體正在收縮

呢波關閉並唔係個別事件，而係整個加密市場熊市嘅一部分。

最新報告顯示：

• 熊市期間已有 87 間加密公司裁員超過 5,000 人。
• 至少 21 個加密項目 最近宣布關閉或大幅縮減服務，涵蓋 DeFi、NFT、錢包同區塊鏈遊戲等領域。

多數團隊提出嘅原因其實差唔多：

• 市場流動性下降
• 用戶活動減少
• 風投資金明顯收緊

喺牛市時，不少初創可以靠發行代幣、交易投機或大量補貼吸引用戶來維持營運。但當市場轉冷，呢啲模式往往會迅速崩潰。

因此，一些分析師認為現時更像一次 市場重整（market reset），而唔係整個加密產業崩潰。

點解有平台反而逆市增長？

即使市場整體收縮，一些真正有需求嘅產品仍然可以繼續成長。

Hyperliquid：衍生品交易需求仍然強

Hyperliquid 係一個去中心化永續合約交易所（perpetual DEX），近期增長非常快。

• 過去 30 日佔 31.9% 永續 DEX 交易量。
• 平台用戶約 140 萬人，2025 年一年就新增超過 60 萬用戶。
• 佔整個去中心化永續交易市場 約 55% TVL。

原因其實好直接：

當市場波動或下跌時，衍生品交易需求通常反而增加。只要流動性充足、交易體驗好，交易平台仍然可以吸引大量用戶。

Polymarket：由現實事件帶動

另一個例子係預測市場平台 Polymarket。佢嘅增長唔係依賴新幣炒作，而係基於現實世界事件。

預測市場近年交易量急升：

• 月交易量由 2025 年初約 12 億美元 升至 2026 年 1 月超過 200 億美元。
• Polymarket 喺 2026 年 3 月處理約 257 億美元交易量。

交易內容包括：

• 體育賽事
• 政治事件
• 宏觀經濟

雖然 4 月交易量曾經按月下降 約 8.9%，但仍然超過 100 億美元，顯示用戶活動依然強勁。

由於預測市場圍繞真實世界事件，而唔係代幣發行，所以即使幣價下跌，平台仍然可以保持活躍。

熊市真正帶來咩改變？

現時加密市場嘅關鍵變化係：

行業正從 投機主導 逐步轉向 實際需求導向。

很多依賴以下模式嘅項目最難生存：

• 持續發新代幣
• 大量補貼吸引用戶
• 依賴風投資金輸血

相反，能夠證明自己有真實用途嘅平台，例如：

• 高流動性交易市場
• 與現實事件相關嘅金融產品

仍然可以吸引用戶同資金。

簡單講，2026 年嘅關閉潮更像一次 行業洗牌：

投機性實驗減少，而真正有需求嘅產品開始留下來。