日本國債市場大波動　日本銀行或被迫放慢縮表

點解市場預期日本銀行會放慢縮表

正因為以上矛盾，市場普遍預期日本銀行在減少買債時會更加保守。

金融市場波動令財政壓力與通脹問題更加明顯，因此如果情況惡化，日本銀行可能會放慢甚至暫停部分縮表步伐。

銀行、保險公司及大型機構投資者亦向央行反映，建議從2026財政年度開始維持或只小幅減少買債，以避免市場失去穩定。

換句話說，日本銀行大概率不會放棄政策正常化，但會選擇「慢慢嚟」——容許孳息上升，但避免突然急升。

市場關注6月政策會議會有咩決定

經濟學家普遍預計，日本銀行在6月政策檢討會議會採取折衷方案：

• 短期政策利率維持大約0.5%
• 現有減少買債計劃短期內不變
• 但暗示下一財年起縮減買債速度可能放慢

這樣的訊號可以同時達到兩個目標：一方面繼續走向政策正常化，另一方面安撫市場，避免央行突然撤走支持。

點解全球市場都在留意日本

日本債市變化其實不只影響日本。

日本長期是全球最大的海外債券投資者之一。如果本土債券孳息上升，日本保險公司、銀行與退休基金可能會把資金由海外調回本土。

這個變化可能帶來幾個全球連鎖效應：

• 全球債息上升：日本資金減少買入外國債券，例如美國國債，可能推高全球長期利率。
• 匯率波動：日本政策轉變可能令日圓出現大幅波動。
• 套利交易風險：多年來不少投資者借低息日圓投資高息資產，一旦日本利率上升或日圓轉強，可能觸發平倉。

由於相關資金規模龐大，即使日本政策只是逐步調整，都可能對全球債券、匯市甚至股市造成連鎖反應。

總結

日本債市的波動，其實反映一個更深層的轉變：日本銀行正慢慢退出歷史上其中一個最激進的貨幣刺激政策。

長期孳息上升、能源價格帶來的通脹壓力，以及債市流動性偏弱，都迫使政策制定者走得更小心。日本貨幣政策仍然會逐步收緊，但可以預期，這條「退出超寬鬆」的路將會相當緩慢，而且未必平順。