高盛：AI伺服器市場2030年衝1.24萬億美元 全球基建軍備競賽全面加速

雲端同超大規模營運商：中國超過千億美元嘅閃電戰

雖然美國雲端供應商一路都好高調咁講自己嘅AI投資，但中國資本開支嘅規模同速度，已經成為全球AI基建需求入面最強勁嘅力量之一。

TikTok嘅母公司字節跳動（ByteDance），已經承諾喺2026年花費590億至740億美元喺AI資本開支上，內部討論嘅目標係去到2027年可能達到1,000億美元 。呢個數字差唔多係佢2025年支出嘅三倍，資金大部分嚟自前一年估計約500億美元嘅利潤 。單係字節跳動嘅計劃，已經同美國最大科技公司嘅資本支出規模平起平坐。

阿里巴巴同騰訊都冇放慢手腳。阿里巴巴就發出訊號，話好大機會會超過最初定下嘅三年資本開支目標3,800億元人民幣（約560億美元），用嚟資助AI數據中心嘅建設 。連同騰訊嘅承諾，單係呢兩間公司2026年嘅AI資本開支據報已經達到520億美元，仲繼續上升緊 。研究機構TrendForce預測，全球八大雲端服務供應商——包括阿里巴巴、騰訊、百度，同埋Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle——喺2026年嘅總資本開支將會達到7,100億美元，按年大增61% 。

推理需求：中國140萬億Token經濟體

要講AI基建需求點解會複合式增長，最生動嘅例子嚟自中國嘅Token消耗量。2026年3月，國家數據局局長劉烈宏喺中國發展高層論壇上話，國家每日嘅AI Token調用量已經超過140萬億，而喺2024年初只係1,000億——短短兩年幾增加咗1,400倍 。去到2025年底，呢個數字已經達到每日100萬億，而單係2026年第一季度就再增長咗40% 。

摩根大通（JPMorgan）嘅長期預測更加突顯呢條軌跡有幾誇張：佢哋預測中國嘅AI推理Token消耗量到2030年會增長到大約39萬萬億（即390,000 trillion），係2025年水平嘅370倍 。

呢個數字對基建好重要，因為訓練一個模型用嘅係一次性嘅大量運算，但運行呢個模型去服務數以億計嘅用戶，就會創造出一個永久性、持續增長嘅伺服器需求基礎。每日140萬億Token嘅背後，需要一支實實在在嘅推理伺服器艦隊，而呢支艦隊必須隨住用量擴大而擴張。

供應緊張同半導體連鎖效應

從現有數據得出嘅關鍵洞察係：每一個環節都係供不應求。Dell嗰5,130億美元嘅訂單儲備唔係銷售問題，而係供應問題。高盛嘅亞洲團隊已經多次調整AI伺服器出貨量預測，而高端GPU同ASIC嘅持續短缺仍然係一個制約因素，預計供不應求嘅局面會持續到2027年 。

高盛預測，2025、2026同2027年嘅AI晶片需求會分別達到1,000萬、1,400萬同1,700萬粒，而訂製ASIC嘅佔比會由38%上升到45% 。呢個轉向ASIC嘅趨勢，係對GPU供應緊張嘅直接回應，因為好似Google同中國超大規模企業呢類公司，都開始自己設計晶片嚟鎖定運算能力。

呢啲影響會向下游產生連鎖效應，好容易被人忽略但絕對唔可以低估。同傳統伺服器相比，每部AI伺服器需要嘅多層陶瓷電容（MLCC）、電源管理IC、高頻寬記憶體（HBM）模組同先進封裝產能都多好多。高盛指出，AI伺服器數量喺2025年至2030年間會增長大約4.3倍，意味住對呢啲電子元件供應商嘅需求會有相應甚至更大嘅提升 。全球伺服器建設潮，同時帶動緊全球MLCC、HBM同電源晶片嘅建設潮。

全產業鏈圖景

呢啲數據唔再係獨立存在。1.24萬億美元嘅伺服器市場預測，係一場喺各個層面都睇得到嘅基建狂潮嘅頂層匯總：

• 硬件層面：Dell嘅業績同訂單儲備顯示，就算最大嘅伺服器整合商都追唔上訂單嘅速度。
• 雲端層面：全球八大營運商單年投資超過7,100億美元，證明咗呢個唔係投機泡沫——而係一場運算能力嘅軍備競賽。
• 晶片層面：ASIC佔比持續上升，晶片需求預測不斷上調，顯示行業喺約束之下正喺度多元化供應鏈。
• 元件層面：伺服器數量嘅指數級增長，保證咗對一啲唔起眼但又必不可少嘅零件——電容、記憶體同電源晶片——有持續嘅需求，冇咗佢哋部伺服器根本行唔郁。

高盛呢次上調2026年至2030年預測，部分觸發點係Dell單季嘅大爆發，反映咗一個喺盈利報告、政府統計同供應鏈儲備入面都清晰可見嘅市場現實。瓶頸唔係弱點，而係一個訊號，說明需求係結構性、全球性，而且喺可見將來，都遠遠超前過供應鏈能夠交付嘅任何嘢。