乜嘢因素可以令金價升穿4,900美元？

金價要重拾上行動力，主要睇三股力量會唔會同時出現：

1. 央行持續買金： 官方部門嘅實金需求相對冇咁受短期價格影響，可以為市場提供較穩定嘅承接力。
2. 西方黃金ETF資金回流： 投資者重新買入黃金ETF，會增加流動性較高嘅投資需求。
3. 期權市場對沖效應： 如果投資者大量買入看漲期權，而金價逐步接近主要行使價，出售期權嘅做市商可能要買入期貨或實金敞口，以維持對沖。呢種被動買盤，有機會為本身已經向上嘅市場再添一把火。

因此，高盛認為，如果西方投資需求改善，而央行買金仍然強勁，金價就有機會重返甚至超越之前5,400美元嘅目標。不過，呢個係有條件嘅升市情境，唔係高盛正式公布嘅新目標。

要留意，期權對沖效應可以雙向發揮。如果金價停止上升甚至掉頭回落，看漲期權對現貨價格嘅敏感度會下降，做市商可能減少對沖盤；再加上ETF贖回、投資者獲利沽貨及技術性賣壓，跌勢亦可能被放大。期權倉位可以令升跌幅度加劇，但唔可以保證市場一定向邊一邊走。

央行買金支持長線升勢，但數據並非全面向好

世界黃金協會數據顯示，2026年第二季各國央行及其他官方機構合共淨買入288.9噸黃金，按年增加62%。已公布數據入面，波蘭係最大買家，中國亦加快增持步伐。

更值得注意嘅係，央行買金增加嗰一季，金價本身表現偏弱。換句話講，呢批買盤似乎反映儲備多元化策略，而唔單止係追價買入。

但數據亦有一個重要限制：2026年上半年淨買入量約為345噸，係2022年以來最弱嘅上半年表現。第二季反彈對黃金長線故事有支持，但未足以證明官方部門買金會以同樣速度一路加快至年底。

ETF需求，可能係金價下一個關鍵轉捩點

黃金ETF資金流向，正正解釋點解高盛變得審慎。美國黃金ETF喺7月只錄得約4,400萬美元流入，之前5月及6月合計出現約64億美元資金贖回。數字顯示沽壓可能開始穩定，但暫時仍未見西方投資者持續、單向大舉回歸。

如果資金流入可以持續，4,900美元目標會較容易達到，亦可能為金價突破該水平創造條件。相反，如果ETF再度出現贖回，就會加強金價復甦較慢，甚至進一步下跌嘅風險。

白銀升幅潛力較大，但回調風險亦更高

白銀同樣受利率、投資資金流向及期權倉位影響，但市場預測分歧更大。近日報道提到嘅90美元看漲期權買盤，代表係短期市場部署，並唔係高盛對2026年底白銀價格嘅正式目標。

如果銀價繼續升向90美元行使價，出售期權嘅做市商可能需要增加Delta對沖，從而令升勢進一步加速。但如果升浪中途停頓，對沖盤拆倉亦可能令跌幅明顯擴大。白銀同時有工業需求因素，亦令其走勢多一重不確定性。

短線而言，市場近期較關注約70美元附近係咪形成突破或回試區；90美元就係高得多嘅期權市場參考位，唔應該當成已獲確認嘅價格預測。

8月28日Jackson Hole講話點解重要？

聯儲局主席Kevin Warsh預定於2026年8月28日，喺Jackson Hole經濟政策研討會發表主題演說。 市場會留意佢對利率、實際收益率及美元前景有冇任何新訊號。

如果Warsh釋放較強硬嘅訊息，可能推高市場對高利率及美元嘅預期，對金銀價格、黃金ETF需求，以及看漲期權對沖盤造成壓力。相反，若訊息冇咁鷹派，就可能改善投資資金流向預期，並帶動做市商增加買盤。

不過，Jackson Hole演說始終只係一個催化劑，唔代表一定會帶來單一方向嘅市況。現時貴金屬市場對貨幣政策預期已經相當敏感，Warsh嘅措辭變化可能被市場放大解讀。

交易者正留意咩技術位？

近期市場報道指，金價重新企穩約4,600美元，並升返200天移動平均線之上，技術形勢有所改善。如果可以守住呢個區域，通往4,900美元嘅路仍然打開；一旦失守，金價重返之前5,400美元目標嘅可信性就會下降。

簡單總結，高盛修訂後嘅目標係4,900美元：央行分散儲備仍然提供長線支持，但聯儲局較強硬及ETF需求疲弱，就限制咗短期升勢。若西方資金重新流入，而期權對沖再為升市加速，金價可以高過4,900美元。至於白銀，升幅彈性可能更大，但90美元期權倉位同時亦提醒市場：一旦升勢逆轉，回落幅度可能更加急。

乜嘢因素可以令金價升穿4,900美元？

金價要重拾上行動力，主要睇三股力量會唔會同時出現：

1. 央行持續買金： 官方部門嘅實金需求相對冇咁受短期價格影響，可以為市場提供較穩定嘅承接力。
2. 西方黃金ETF資金回流： 投資者重新買入黃金ETF，會增加流動性較高嘅投資需求。
3. 期權市場對沖效應： 如果投資者大量買入看漲期權，而金價逐步接近主要行使價，出售期權嘅做市商可能要買入期貨或實金敞口，以維持對沖。呢種被動買盤，有機會為本身已經向上嘅市場再添一把火。

因此，高盛認為，如果西方投資需求改善，而央行買金仍然強勁，金價就有機會重返甚至超越之前5,400美元嘅目標。不過，呢個係有條件嘅升市情境，唔係高盛正式公布嘅新目標。

要留意，期權對沖效應可以雙向發揮。如果金價停止上升甚至掉頭回落，看漲期權對現貨價格嘅敏感度會下降，做市商可能減少對沖盤；再加上ETF贖回、投資者獲利沽貨及技術性賣壓，跌勢亦可能被放大。期權倉位可以令升跌幅度加劇，但唔可以保證市場一定向邊一邊走。

央行買金支持長線升勢，但數據並非全面向好

世界黃金協會數據顯示，2026年第二季各國央行及其他官方機構合共淨買入288.9噸黃金，按年增加62%。已公布數據入面，波蘭係最大買家，中國亦加快增持步伐。

更值得注意嘅係，央行買金增加嗰一季，金價本身表現偏弱。換句話講，呢批買盤似乎反映儲備多元化策略，而唔單止係追價買入。

但數據亦有一個重要限制：2026年上半年淨買入量約為345噸，係2022年以來最弱嘅上半年表現。第二季反彈對黃金長線故事有支持，但未足以證明官方部門買金會以同樣速度一路加快至年底。

ETF需求，可能係金價下一個關鍵轉捩點

黃金ETF資金流向，正正解釋點解高盛變得審慎。美國黃金ETF喺7月只錄得約4,400萬美元流入，之前5月及6月合計出現約64億美元資金贖回。數字顯示沽壓可能開始穩定，但暫時仍未見西方投資者持續、單向大舉回歸。

如果資金流入可以持續，4,900美元目標會較容易達到，亦可能為金價突破該水平創造條件。相反，如果ETF再度出現贖回，就會加強金價復甦較慢，甚至進一步下跌嘅風險。

白銀升幅潛力較大，但回調風險亦更高

白銀同樣受利率、投資資金流向及期權倉位影響，但市場預測分歧更大。近日報道提到嘅90美元看漲期權買盤，代表係短期市場部署，並唔係高盛對2026年底白銀價格嘅正式目標。

如果銀價繼續升向90美元行使價，出售期權嘅做市商可能需要增加Delta對沖，從而令升勢進一步加速。但如果升浪中途停頓，對沖盤拆倉亦可能令跌幅明顯擴大。白銀同時有工業需求因素，亦令其走勢多一重不確定性。

短線而言，市場近期較關注約70美元附近係咪形成突破或回試區；90美元就係高得多嘅期權市場參考位，唔應該當成已獲確認嘅價格預測。

8月28日Jackson Hole講話點解重要？

聯儲局主席Kevin Warsh預定於2026年8月28日，喺Jackson Hole經濟政策研討會發表主題演說。 市場會留意佢對利率、實際收益率及美元前景有冇任何新訊號。

如果Warsh釋放較強硬嘅訊息，可能推高市場對高利率及美元嘅預期，對金銀價格、黃金ETF需求，以及看漲期權對沖盤造成壓力。相反，若訊息冇咁鷹派，就可能改善投資資金流向預期，並帶動做市商增加買盤。

不過，Jackson Hole演說始終只係一個催化劑，唔代表一定會帶來單一方向嘅市況。現時貴金屬市場對貨幣政策預期已經相當敏感，Warsh嘅措辭變化可能被市場放大解讀。

交易者正留意咩技術位？

近期市場報道指，金價重新企穩約4,600美元，並升返200天移動平均線之上，技術形勢有所改善。如果可以守住呢個區域，通往4,900美元嘅路仍然打開；一旦失守，金價重返之前5,400美元目標嘅可信性就會下降。

簡單總結，高盛修訂後嘅目標係4,900美元：央行分散儲備仍然提供長線支持，但聯儲局較強硬及ETF需求疲弱，就限制咗短期升勢。若西方資金重新流入，而期權對沖再為升市加速，金價可以高過4,900美元。至於白銀，升幅彈性可能更大，但90美元期權倉位同時亦提醒市場：一旦升勢逆轉，回落幅度可能更加急。