解構高盛41萬億港元AI基建預言：錢從何來？電又夠唔夠？

🚀 2026年里程碑：單年使7250億美元

2026年將會係AI基建投放創下新紀錄嘅一年。四大巨頭計劃嘅總資本開支大約係7250億美元（約5.6萬億港元），比起2025年估計嘅4100億美元，按年激增77% 。根據佢哋喺2026年4月底公佈嘅季度業績，幾間公司嘅開支指引中位數加埋大約係7100億美元，而上限就去到7250億美元 。

呢個單年數字有幾誇張？作為對比，三年前（2023年）呢班公司嘅總資本開支只係大約1600億美元 。更值得留意嘅係，其實華爾街喺2025年底已經將2026年嘅開支預測調高到5270億美元，但係最新嘅公司指引顯示，增長率將會飆升到大約七成 。

報告仲提到，2026年嘅開支入面，有大約七成半（即近5000億美元）係直接用嚟買AI基建——包括圖像處理器（GPU）、伺服器、網絡設備同數據中心——而唔係用喺傳統雲端業務上面 。

💰 融資革命：私人資本擔大旗

高盛報告另一個重點，係指出數據中心建設嘅融資模式將會出現結構性轉變。由於所需資金規模實在太大，企業單靠自身嘅資產負債表同傳統發債已經唔夠使。私人基建同地產資本預計會扮演一個更關鍵嘅角色 。

呢個轉變其實已經喺度發生緊。成班超大規模商單喺2025年就已經發行咗1080億美元嘅債券，市場預計未來幾年佢哋總共要發行高達1.5萬億美元嘅債券，先夠錢應付呢場AI基建競賽 。高盛嘅報告仲預測，到2030年，全球嘅基建資產管理規模（AUM）有可能突破3萬億美元，反映有巨量資金正湧入同AI相關嘅電力、數據中心同電網基建 。

呢個融資模式嘅演變之所以重要，係因為佢令到AI基建嘅投資者群體，從公開股票市場擴展到更廣闊嘅私人資本領域。同時亦都係一個信號，話畀市場知AI基建嘅資本需求，已經大到可以同傳統基建資產類別平起平坐，甚至超越佢哋。

⚡️ 電量渴求：2030年暴增220%

呢場燒錢遊戲嘅物理足跡非常巨大，而電力消耗就係最明顯嘅體現。高盛研究部將全球數據中心嘅電力需求增長預測，大幅調高到2030年會比2023年嘅水平增加220%，遠高於之前估計嘅160%至165% 。

高盛全球投資研究部嘅分析師Brian Singer，喺2026年2月一份報告入面講過：「我哋將2023年至2030年間全球數據中心電力需求增長預測，由175%上調至220%。」而美國將會佔去呢部份新增需求嘅六成左右 。

呢次上調有深遠嘅影響。預計到2030年，數據中心將會消耗美國全國總電力嘅8%，比起而家大約3%嘅佔比大幅攀升，並會推動美國電力需求出現幾十年嚟嘅首次持續增長 。高盛估計，單單係美國就需要增加大約47吉瓦（GW）嘅新增發電容量先夠用 。

🤔 對整個AI大建設嘅啟示

高盛全球研究院另外一個名為「追蹤萬億」（Tracking Trillions）嘅基本模型，就描繪咗一幅更宏大嘅圖畫。佢預測喺2026年至2031年之間，全球用喺運算、數據中心同電力方面嘅AI總資本開支大約係7.6萬億美元，開支會由2026年嘅7650億美元，一路升到2031年嘅每年1.6萬億美元 。

雖然呢個數字涵蓋咗比四大巨頭更廣泛嘅「使錢大軍」，但方向係一致嘅：AI基建周期正喺度加速，而唔係放緩緊。市場而家最擔心嘅問題，已經唔再係「啲錢會唔會繼續使落去」，而係「使咗咁多錢，回報究竟喺邊？」。正如高盛喺之前嘅研究提過，要維持歷史水平嘅資本回報率，呢班超大規模商需要每年創造超過1萬億美元嘅利潤——呢個數係2026年市場共識盈利預測嘅超過一倍 。

高盛呢份報告清楚表明，起碼到目前為止，使錢嘅決心只有增無減。而隨住融資模式不斷演變，電網又不堪負荷，呢場AI大建設改寫嘅，唔單止係科技業，仲包括未來十年全球嘅基建同能源面貌。