深入高盛2026年併購藍圖：一場3.8萬億美元的「策略文藝復興」

經歷咗兩年嘅淡靜，全球併購市場正步入高盛（Goldman Sachs）口中嘅「策略文藝復興」。喺一份備受關注、題為《Think Big, Build Bigger》嘅2026年展望報告中，呢間投行預測全球併購（M&A）交易量會按年上升15%，正式宣告困擾2023同2024年嘅「交易寒冬」結束 。高盛領導層睇到，由人工智能競賽到破紀錄超級交易浪潮，多股強大力量正匯聚，有可能將全年總交易額推至接近甚至超越2021年創下嘅歷史高峰。

數字解讀：純併購活動強勁飆升

高盛旗下嘅全球銀行及市場部門（Global Banking & Markets）估計，2026年嘅「純併購金額」有望達到 3.8萬億美元，唔單止超越已經好高嘅2025年水平，仲可以同2021年嘅3.6萬億美元（已撇除特殊目的收購公司，即SPAC交易）一較高下 。呢個預測，建基於今年第一季全球併購金額已經高達1.38萬億美元嘅事實之上 。到咗5月底，高盛總裁 John Waldron 喺紐約一個金融會議上就話，業界「正按軌道步向2021年嘅紀錄」（約5.9萬億美元總交易額），仲補充話公司嘅交易儲備「感覺良好」，市場活動「依然強勁」 。

超級交易機器全速運轉

2026年展望嘅一個核心支柱，係超過100億美元嘅「超級交易」（megadeals）持續主導市場。2025年全年，呢類超級交易足足有68宗，總值1.5萬億美元，係2024年嘅一倍，更加係自LSEG（倫敦證券交易所集團）喺1980年有紀錄以來，呢種規模交易最旺盛嘅時期 。高盛為當中38宗交易提供咗顧問服務，跑贏所有對手，令佢以1.48萬億美元嘅顧問交易金額同32%嘅市場份額，穩坐全球併購排行榜嘅冠軍寶座 。呢股氣勢延續到2026年，高盛全球併購聯席主管 Tim Ingrassia 就指出，根據 Dealogic 數據，2025年嘅大型交易比起對上一個高位2021年，再跳升咗24% 。

人工智能：一股「強大嘅宏觀潮流」

高盛多次將人工智能（AI）形容為推動呢股併購熱潮背後最結構性、最具顛覆性嘅力量。佢哋話，AI 正掀起一場「創新超級週期」，同時顛覆緊各行各業，大大拓闊咗策略性併購嘅範圍 。有別於以往嘅科技變革，AI 嘅橫向影響力令到幾乎所有行業嘅公司，都要透過收購，一來抵禦被顛覆嘅風險，二來為AI主導嘅擴張做好佈局 。

呢個趨勢並唔單止係買AI初創公司咁簡單。更宏觀嘅AI資本開支超級週期，正締造一個「K型市場」：同AI掛鈎嘅超級交易激增，但非科技板塊嘅併購活動就比較淡靜，而且估值壓力更大 。「代理式AI」（Agentic AI，指能夠自主執行複雜任務嘅人工智能）更係一個特別熾熱嘅前沿領域，唔少企業都積極物色收購目標，想將代理式AI嘅能力整合到自己嘅業務營運之中 。

企業策略同私募基金壓力

除咗科技因素，高盛高層亦強調，由企業策略驅動嘅交易有持久動力。Waldron 就強調，儘管市場波動，「企業嘅交易活動依然強勁」，因為公司正積極重組佢哋嘅業務組合 。呢股企業併購意慾，有賴充裕嘅公開市場同私募市場資本，以及一個有利嘅融資環境所支持 。

同一時間，私募基金（Private Equity，簡稱PE）就面對住越嚟越大嘅壓力，要將資本回籠畀佢哋嘅有限合夥人（LP，即係私募基金嘅出資者）。呢個情況正推動私募基金顯著加快出售手上嘅投資組合公司，成為2026年交易流嘅一大催化劑 。高盛全球併購主管 Stephan Feldgoise 就用咗「科技、全球化、野心」三個詞概括今年，指開放嘅融資市場、策略性活動、高漲嘅私募基金參與度，同「無處不在嘅資本」，係支持市場嘅根基 。

監管環境轉趨友善

一個冇咁張揚但同樣重要嘅推手，係反壟斷同監管環境嘅正常化。高盛嘅展望多次提到，監管嘅逆風已經轉為順風，營造咗一個「建設性」嘅背景，令大規模、跨境交易比起幾年前更加可行 。呢個轉變，對於解鎖近期嘅超級交易同「夢想交易」（dream deals）浪潮，至關重要 。

未來展望：機會唔係人人有份

雖然預測偏向樂觀，但亦唔係毫無隱憂。正如前面所講，個市係「K型」發展，意味住唔係所有板塊都會平等受惠於呢股併購熱。高盛嘅評論暗示，醫療保健同工業嘅併購可能會有資金輪動（Sector Rotation），而由企業主導嘅二手交易（Secondary Transactions），會為私募市場開拓新嘅流動性渠道 。不過，高盛整體想帶出嘅訊息係，結構性驅動力——充裕資本、企業策略重組，同AI不可阻擋嘅普及——相當持久，足以支撐一個高漲嘅併購週期走過2026年，甚至延續到更遠。