CK Zheng係ZX Squared Capital共同創辦人兼首席投資官（CIO），亦曾任瑞士信貸（Credit Suisse）全球估值風險主管。佢預計，比特幣到2027年底可升至150,000美元。不過，呢個係一個有條件嘅看好預測，並唔係斷言價格必然會到呢個水平；佢嘅理據主要包括美國監管逐步清晰、機構持續入場，以及比特幣供應有限。1

今次回調，未必係另一場2022年式崩盤

Zheng認為，比特幣最近嘅跌勢較似一個逐步成熟緊嘅資產市場出現調整，而唔係重演2022年加密信貸危機。2022年嗰輪震盪，先後牽涉Terra/Luna、Celsius、Voyager同FTX等項目或平台倒閉；Zheng嘅分別在於，現時市場背後有更強嘅機構基礎，亦未見完全相同嘅槓桿過高同交易對手接連失效組合。23

呢個對比相當關鍵：一場席捲全市場嘅信貸去槓桿，對比一個相對成熟投資市場內嘅價格調整，兩者對長遠前景嘅含意可以好唔同。按Zheng嘅解讀，短期轉弱唔代表比特幣嘅長線採用故事已經失效。

機構需求係15萬美元預測嘅主要支柱

Zheng留意到，現貨加密貨幣ETF擴張、企業將比特幣納入財庫配置，以及長線持有者人數或基礎擴大，都顯示市場需求正變得更機構化，對短線投機嘅依賴可能降低。佢亦認為，比特幣四年周期仍然有結構性參考價值，只係機構參與增加後，每一輪周期嘅走勢可能會有所改變。23

呢個亦係150,000美元論點嘅實際基礎：如果愈來愈多機構可以方便咁接觸比特幣，而現有持有人繼續長揸，有限供應就可能喺下一輪持續升浪期間面對更強需求。

企業買入方面，Strategy據報以約369,700,000美元購入4,603枚BTC，係一個具體例子。交易完成後，Strategy持有量據報增至845,050枚BTC。10

呢次交易支持「至少有一間大型企業財庫買家仍然持續吸納」呢個講法，但唔代表整個市場都會跟隨Strategy，更唔能夠單靠一宗交易證明比特幣一定會升到Zheng嘅目標價。

點解《CLARITY法案》咁重要？

對Zheng嘅情境推演嚟講，監管清晰化係最近期、亦可能最直接嘅催化劑。佢曾表示，大型機構正等待更清楚嘅監管框架，先會投入更多資金；如果美國《CLARITY法案》正式通過，機構可能為咗取得比特幣敞口而加快入場，甚至推動新一輪牛市。8

其他報道同樣將法案視為吸引機構參與嘅潛在催化劑，但亦指出其立法程序仍未有定案，參議院表決時間曾推向9月。10

所以，《CLARITY法案》係一個可能觸發升市嘅因素，並唔係必然事件。假如法案以足以令觀望中市場參與者放心嘅形式推進，市場信心同投資渠道可能改善；但如果表決延遲，或者最後條文令投資者失望，預期中嘅機構買盤可能押後，力度亦可能低過Zheng估計。

宏觀因素：美國債務、美元貶值憂慮與固定供應

Zheng嘅長線論點，亦建基於對美國財政同貨幣壓力嘅預期。佢認為，如果美國政府債務喺2027年快速增加，市場對被視為可以對沖美元貶值風險嘅資產，需求可能上升。喺呢個框架下，比特幣嘅吸引力來自固定嘅21,000,000枚供應上限、持續擴大嘅採用程度，以及市場復甦後機構可能爭相入場嘅效應。23

不過，呢個係一個宏觀經濟情境，唔係一條可以直接計出價格嘅公式。美國債務增加，唔代表資金一定流入比特幣；供應固定，亦唔代表冇足夠需求時價格必然上升。因此，150,000美元呢個結果要依賴幾個條件同時成立：比特幣採用持續增加、監管變得更可預測，而投資者亦要喺財政或貨幣憂慮升溫時，繼續視比特幣為有用嘅投資組合資產。

乜嘢因素可以令150,000美元目標落空？

比特幣始終係高波動資產，預測仍然面對多項風險。監管改革可能停滯，機構需求可能放慢，宏觀環境亦可能令比特幣對沖通脹或美元風險嘅論述失去吸引力。至於Strategy嘅買入，就算反映管理層信心，始終只代表一個買家，唔係全市場確認。

因此，較穩妥嘅理解唔係「比特幣注定升到150,000美元」，而係Zheng認為市場存在一條合理路徑，可以喺機構基礎繼續加強、監管清晰化帶來新增需求嘅情況下，推高至呢個水平。

總結

CK Zheng對比特幣嘅目標價係2027年底150,000美元。佢嘅核心理據係：今次回調反映嘅可能係市場逐漸成熟，而唔係2022年式崩盤；同時，機構參與、長線持有者基礎同市場周期仍然提供一定支持。123

短期催化劑係美國《CLARITY法案》能否帶來更清晰嘅監管框架；長線則包括美國債務增長、美元貶值憂慮同比特幣供應上限。Strategy據報繼續增持，與機構需求增加嘅敘事一致，但監管進度、實際採用程度同下一輪價格走勢仍然充滿不確定性。

CK Zheng係ZX Squared Capital共同創辦人兼首席投資官（CIO），亦曾任瑞士信貸（Credit Suisse）全球估值風險主管。佢預計，比特幣到2027年底可升至150,000美元。不過，呢個係一個有條件嘅看好預測，並唔係斷言價格必然會到呢個水平；佢嘅理據主要包括美國監管逐步清晰、機構持續入場，以及比特幣供應有限。1

今次回調，未必係另一場2022年式崩盤

Zheng認為，比特幣最近嘅跌勢較似一個逐步成熟緊嘅資產市場出現調整，而唔係重演2022年加密信貸危機。2022年嗰輪震盪，先後牽涉Terra/Luna、Celsius、Voyager同FTX等項目或平台倒閉；Zheng嘅分別在於，現時市場背後有更強嘅機構基礎，亦未見完全相同嘅槓桿過高同交易對手接連失效組合。23

呢個對比相當關鍵：一場席捲全市場嘅信貸去槓桿，對比一個相對成熟投資市場內嘅價格調整，兩者對長遠前景嘅含意可以好唔同。按Zheng嘅解讀，短期轉弱唔代表比特幣嘅長線採用故事已經失效。

機構需求係15萬美元預測嘅主要支柱

Zheng留意到，現貨加密貨幣ETF擴張、企業將比特幣納入財庫配置，以及長線持有者人數或基礎擴大，都顯示市場需求正變得更機構化，對短線投機嘅依賴可能降低。佢亦認為，比特幣四年周期仍然有結構性參考價值，只係機構參與增加後，每一輪周期嘅走勢可能會有所改變。23

呢個亦係150,000美元論點嘅實際基礎：如果愈來愈多機構可以方便咁接觸比特幣，而現有持有人繼續長揸，有限供應就可能喺下一輪持續升浪期間面對更強需求。

企業買入方面，Strategy據報以約369,700,000美元購入4,603枚BTC，係一個具體例子。交易完成後，Strategy持有量據報增至845,050枚BTC。10

呢次交易支持「至少有一間大型企業財庫買家仍然持續吸納」呢個講法，但唔代表整個市場都會跟隨Strategy，更唔能夠單靠一宗交易證明比特幣一定會升到Zheng嘅目標價。

點解《CLARITY法案》咁重要？

對Zheng嘅情境推演嚟講，監管清晰化係最近期、亦可能最直接嘅催化劑。佢曾表示，大型機構正等待更清楚嘅監管框架，先會投入更多資金；如果美國《CLARITY法案》正式通過，機構可能為咗取得比特幣敞口而加快入場，甚至推動新一輪牛市。8

其他報道同樣將法案視為吸引機構參與嘅潛在催化劑，但亦指出其立法程序仍未有定案，參議院表決時間曾推向9月。10

所以，《CLARITY法案》係一個可能觸發升市嘅因素，並唔係必然事件。假如法案以足以令觀望中市場參與者放心嘅形式推進，市場信心同投資渠道可能改善；但如果表決延遲，或者最後條文令投資者失望，預期中嘅機構買盤可能押後，力度亦可能低過Zheng估計。

宏觀因素：美國債務、美元貶值憂慮與固定供應

Zheng嘅長線論點，亦建基於對美國財政同貨幣壓力嘅預期。佢認為，如果美國政府債務喺2027年快速增加，市場對被視為可以對沖美元貶值風險嘅資產，需求可能上升。喺呢個框架下，比特幣嘅吸引力來自固定嘅21,000,000枚供應上限、持續擴大嘅採用程度，以及市場復甦後機構可能爭相入場嘅效應。23

不過，呢個係一個宏觀經濟情境，唔係一條可以直接計出價格嘅公式。美國債務增加，唔代表資金一定流入比特幣；供應固定，亦唔代表冇足夠需求時價格必然上升。因此，150,000美元呢個結果要依賴幾個條件同時成立：比特幣採用持續增加、監管變得更可預測，而投資者亦要喺財政或貨幣憂慮升溫時，繼續視比特幣為有用嘅投資組合資產。

乜嘢因素可以令150,000美元目標落空？

比特幣始終係高波動資產，預測仍然面對多項風險。監管改革可能停滯，機構需求可能放慢，宏觀環境亦可能令比特幣對沖通脹或美元風險嘅論述失去吸引力。至於Strategy嘅買入，就算反映管理層信心，始終只代表一個買家，唔係全市場確認。

因此，較穩妥嘅理解唔係「比特幣注定升到150,000美元」，而係Zheng認為市場存在一條合理路徑，可以喺機構基礎繼續加強、監管清晰化帶來新增需求嘅情況下，推高至呢個水平。

總結

CK Zheng對比特幣嘅目標價係2027年底150,000美元。佢嘅核心理據係：今次回調反映嘅可能係市場逐漸成熟，而唔係2022年式崩盤；同時，機構參與、長線持有者基礎同市場周期仍然提供一定支持。123

短期催化劑係美國《CLARITY法案》能否帶來更清晰嘅監管框架；長線則包括美國債務增長、美元貶值憂慮同比特幣供應上限。Strategy據報繼續增持，與機構需求增加嘅敘事一致，但監管進度、實際採用程度同下一輪價格走勢仍然充滿不確定性。