點解伊朗戰事期間美元同油價會一齊升？

不過經濟學家同央行一直強調，呢個關係其實唔係固定不變。油價同美元嘅相關性會因應市場衝擊類型而改變，例如金融危機、需求變化或者地緣政治衝突。

當供應衝擊或者避險需求主導市場時，匯率因素就可能被蓋過。

伊朗戰事帶來「雙重衝擊」

今次市場同步上升，其實係因為兩種衝擊同時發生。

第一：能源供應風險。

戰事令市場擔心中東石油出口受影響，布蘭特油價一度急升，尤其係市場憂慮油輪經過霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）可能受阻。

第二：全球避險情緒。

地緣政治緊張時，投資者往往將資金轉去美元資產，例如美債或者美元現金，推高美元需求。

當供應風險推高油價，同時避險資金推高美元，兩者就會出現同方向走勢。

霍爾木茲海峽點解咁重要

市場反應之所以咁敏感，很大程度同一條水道有關：霍爾木茲海峽。

根據美國能源資訊署（EIA）數據：

• 每日約 2,000萬桶石油 經過呢條海峽
• 約佔 全球石油消費量五分之一
• 亦佔全球海運石油貿易超過四分之一

只要市場覺得航道有機會受阻，即使實際供應未減少，交易員通常都會即刻加入「地緣政治溢價」，推高油價。

油價上升同通脹預期

油價上升另一個重要影響係通脹預期。

能源成本上升會影響運輸、製造同多個行業嘅成本。喺伊朗衝突期間，市場開始擔心通脹壓力可能維持更耐。

因此投資者開始重新評估央行政策，例如美國聯儲局可能延遲減息。

如果利率預期維持較高水平，美元資產通常會更具吸引力，進一步支持美元。

美國能源地位已經改變

另一個長期結構性變化係：美國已經變成主要能源出口國。

過去幾年，美國持續成為能源淨出口國，即係生產量超過國內消耗。

單計原油出口：

• 2024年平均 每日超過410萬桶，創歷史新高。

以前油價上升通常對美國經濟不利，因為要大量進口能源。但而家情況唔同：

• 能源企業收入增加
• 貿易收支可能改善

因此高油價對美元嘅負面影響已經比以前細。

對全球貨幣嘅壓力

如果油價同美元一齊升，對能源進口國特別不利。

原因係出現所謂「雙重壓力」：

• 油價本身變貴
• 本地貨幣兌美元又貶值

結果係需要用更多本地貨幣去買能源，容易推高通脹同貿易赤字。呢個問題對亞洲同新興市場經濟體尤其明顯，因為佢哋高度依賴中東石油供應。

為何會增加市場波動

當油價同美元同步上升，唔單止商品市場受影響，幾乎所有資產類別都會波動。

原因包括：

• 油價影響通脹同經濟增長預期
• 美元影響全球資金流同金融條件

兩者同時變動時，股票、債券、外匯同商品市場都可能對同一條戰爭新聞產生反應。

因此有分析師形容，伊朗衝突其實係一次跨資產衝擊（cross‑asset shock）。

對對沖策略意味住咩

對企業同投資者而言，最重要教訓係：歷史相關性未必可靠。

好多傳統對沖策略假設：

• 油價升 → 美元會跌

但如果兩者同時上升，相關對沖就可能失效。

例如：

• 航空公司
• 製造業
• 航運企業

可能需要分開管理 油價、匯率同利率風險，而唔可以只靠歷史關係做對沖。

總結

伊朗衝突令美元同布蘭特油價出現罕見同步上升，背後係多個因素同時發生：

• 霍爾木茲海峽供應風險
• 全球資金避險流入美元
• 油價帶動通脹預期
• 美國成為能源出口國

當地緣政治風險仍然主導市場時，油價同美元可能會繼續同方向走勢。不過一旦衝突降溫、供應恢復正常，過去常見嘅油價與美元反向關係仍有機會慢慢回歸，但歷史顯示呢個關係從來都唔係固定不變。