RWA代幣化熱潮：華爾街正把資產搬到區塊鏈上

私人信貸成為主要板塊
除了政府債券，私人信貸（private credit）亦是增長最快的領域之一。有分析指，私人信貸約佔整個RWA市場的60%至65%。

這類產品通常提供比國債更高的收益，因此吸引不少機構與加密市場資金。

區塊鏈的營運效率
資產上鏈後，可以透過可編程網絡發行、轉讓及結算，交易接近全天候運作，結算速度亦更快，有機會降低抵押管理、報告及二級市場交易的成本。

BlackRock與Franklin Templeton如何參與

在這股代幣化浪潮中，傳統金融巨頭扮演了非常重要的角色。

BlackRock

全球最大資產管理公司 BlackRock 推出了 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）。

這是一隻以美國國債、現金和回購協議作為資產的代幣化貨幣市場基金。

基金份額以區塊鏈代幣形式存在，投資者持有代幣即可獲得國債收益。該基金於2024年推出，被視為機構級區塊鏈金融的重要里程碑。

Franklin Templeton

Franklin Templeton 則推出 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund。

這隻基金是最早使用公共區塊鏈作為官方交易與持倉記錄系統的美國註冊基金之一。

公司亦表示，未來可代幣化的資產類型非常廣泛，包括：

• 股票
• 債券
• 基金與ETF
• 商品
• 私募股權
• 私人信貸
• 房地產

換句話說，金融市場幾乎所有資產類別理論上都可以被代幣化。

金融基建機構的角色（包括DTCC）

若代幣化要真正大規模落地，金融市場基礎設施同樣需要轉型。

例如 DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation） 是全球最大的證券清算與結算機構之一，負責處理龐大的金融交易量。

該機構近年開始探索代幣化相關基礎設施，以及美國國債等資產的數碼化方案。

這意味著未來區塊鏈未必完全取代現有金融系統，而可能與現有清算、托管及交易網絡融合。

現時哪些資產被代幣化

雖然「真實世界資產」範圍很廣，但目前市場主要集中在幾個類別。

美國國債與貨幣市場工具
由於風險低且收益穩定，成為最受歡迎的代幣化資產之一。許多代幣化基金其實就是持有美國國債的投資工具。

私人信貸
一些區塊鏈借貸平台及基金開始把貸款或信貸額度代幣化，通常提供比國債更高的收益。

基金與投資組合
部分資產管理公司把整個基金份額代幣化，例如貨幣市場基金或另類資產基金。

其他資產
行業研究指出，未來可能被代幣化的資產包括股票、商品、房地產、私募基金及ETF等。

Michael Saylor：數碼信貸可能衝擊300萬億美元市場

部分業界人士認為，代幣化長遠可能改變全球信貸市場的結構。

Strategy（前身為MicroStrategy）執行主席 Michael Saylor 表示，區塊鏈金融可能衝擊規模約300萬億美元的全球信貸市場。

他形容傳統信貸市場很多時是「高風險、低回報」，而**數碼信貸（digital credit）**可能成為替代方案。

在他的構想中，以比特幣等數碼資產作抵押的信貸產品，未來有機會與銀行存款、債券市場甚至傳統貸款系統競爭。

當然，這些說法仍屬較具爭議的觀點，但它反映出一個更大的討論：區塊鏈是否能重塑全球信貸市場的運作方式。

未來關鍵：監管與機構參與

RWA代幣化下一階段發展，很可能取決於兩個因素：監管清晰度與機構參與度。

幾個重要條件包括：

• 區塊鏈持倉紀錄的法律地位
• 代幣化證券與基金的監管框架
• 與現有托管、清算及結算系統的整合
• 機構是否願意把更多資產搬上鏈

目前即使市場已達數百億美元，但其實仍只佔全球金融資產的一小部分。

若監管環境逐步成熟，加上更多金融機構推出產品，許多分析師認為資產代幣化未來可能擴展到數萬億美元規模，並改變資產發行、交易與結算的方式。