日本投資者拋售美債：2026年全球債券市場嘅一個重要轉向

當本地債券收益率上升，日本投資者就唔需要再冒匯率風險或者支付對沖成本去買海外債券。

經濟研究機構TD Economics指出，日本正由長期近零利率環境轉向**「實質正利率環境」**，而呢個轉變已經開始減少日本資金流向海外市場。

簡單講：喺日本本地都賺到錢，資金自然會回流日本。

日圓同油價：另一個重要因素

匯率亦係重要原因之一。

2026年期間，日圓多次徘徊喺1美元兌約160日圓水平，屬於多年低位。

對日本而言，弱日圓有一個直接問題：進口成本上升。日本高度依賴能源進口，例如石油同天然氣，所以當油價上升，再加上日圓貶值，就會推高通脹壓力。

一旦通脹升溫，市場就會預期日本央行可能要進一步加息。

如果利率繼續上升，長期債券價格通常會下跌。因此投資者會對持有大量長期海外債券變得更加審慎。

近期地緣政治衝突同能源市場波動亦加劇呢個問題。市場擔心能源價格上升會推高通脹，迫使全球央行維持較高利率，結果全球債券價格出現下跌。

日本央行政策轉向

更深層嘅變化其實係日本貨幣政策嘅結構性轉變。

過去十多年，日本央行採取負利率同「收益率曲線控制」（Yield Curve Control）政策，長期壓低國債收益率。但而家政策正逐步正常化。

市場愈來愈預期日本可能會繼續加息，顯示日本貨幣政策已經同過去十年嘅超寬鬆時代出現明顯分水嶺。

呢個轉變影響全球，因為日本一直係海外主權債券嘅最大買家之一。

當日本利率上升，本地投資更吸引，日本金融機構就唔需要再大量把資金投向海外。

對全球債券市場嘅連鎖影響

美國

日本長期係美國國債最大外國持有者之一。

如果日本投資者減少買入甚至開始沽貨，美國國債市場就會失去一部分穩定需求來源。

呢未必會即刻引發危機，但可能令長期美債收益率上升，因為市場需要更高回報吸引其他投資者接貨。

英國

類似情況亦可能出現喺英國國債（gilts）市場。

日本保險公司同退休基金向來係長期海外主權債嘅重要買家。如果呢啲資金減少流入，英國同其他已發展市場嘅債息都可能同步上升。

日本本身

對日本而言，利率上升有好有壞。

好處係儲蓄同投資回報提高；但壞處係政府借貸成本會上升。日本本身已經係全球公共債務最高嘅國家之一，所以長期利率上升會增加財政壓力。

點解G7都開始討論

最近全球主要債券市場同時出現波動，日本、英國同美國嘅收益率都上升。

日本財務大臣指出，三大市場嘅債息變動正互相影響、互相放大波動。

因此，喺巴黎舉行嘅G7財長會議亦把全球債市波動列為重要議題之一。政策制定者希望討論如何應對全球經濟失衡，以及能源價格同通脹帶來嘅金融風險。

更大的趨勢：全球債券重新定價

從更長遠角度睇，日本政策正常化可能意味住一個時代結束。

過去幾十年，日本超低利率令大量日本資金流向全球債市，成為市場一個相對穩定嘅需求來源。

而家環境開始改變，可能帶來幾個結果：

• 日本對海外主權債需求減少
• 美國同歐洲長期利率對通脹同供應更敏感
• 全球政府同企業借貸成本可能上升

即使資金回流係逐步發生，都足以影響全球金融環境。因為日本龐大嘅儲蓄資金，長期以來其實一直係國際債券市場嘅「隱形穩定器」。

而家市場真正關注嘅問題係：日本資金回流嘅速度會有幾快，以及全球金融市場要點樣適應一個再冇超低日本利率支撐嘅新環境。