霍爾木茲航運受阻，歐洲點解又要面對能源帳單壓力？

歐洲而家面對的，唔單止係油價升跌問題，而係一場由波斯灣供應受阻傳到家庭荷包的能源衝擊。霍爾木茲海峽航運受限制，原油同液化天然氣（LNG）流量減少，連帶推高原油、天然氣、運費、保險同成品燃料成本。

短期而言，歐洲可用庫存、改道運輸同定向補貼頂一頂；但如果干擾拖長，到冬天就會難處理得多——尤其歐盟儲氣量偏低，同時又正按法例逐步停用俄羅斯天然氣。3332

核心問題：一條海上咽喉被卡住

霍爾木茲海峽係全球能源出口的重要航道。歐洲議會簡報估計，海峽關閉令全球經海運的原油流量約減15%，LNG約減20%。歐洲央行則估算，受阻的原油運輸約為每日2,000萬桶，相當於全球石油供應約五分之一。322

影響唔會只停留喺「每桶油幾多錢」。原油供應受擾會推高汽油、柴油同取暖油；LNG緊張會推高氣價；而較高的運費及保險費，亦會加落最終到岸能源成本。喺天然氣發電決定批發電價的市場，電費同樣會受影響。

市場走勢相當波動。6月15日，布蘭特原油約為每桶83美元、歐洲天然氣約為每兆瓦時42歐元，均較數日前回落，反映市場憧憬局勢降溫。3 不過，反彈後回落唔代表供應安全風險已消失：只要航運繼續受限，價格仍可能再受壓。

市民同企業最先感受到乜？

最直接就係入油、取暖同用電更貴。歐元區4月柴油價格按月升7.9%，汽油升2.4%。3

對家庭而言，返工交通、送貨、買餸同家居取暖全部加價，實際購買力自然縮水。對企業而言，能源及運輸成本上升，要唔係壓縮利潤，要唔係轉嫁畀消費者。製造業、農業、貨運、零售同旅遊業都會受影響，只係各國能源結構不同，受壓程度有別。

希臘：限制加價幅度，再作定向補貼

現有資料入面，希臘的應對措施最清楚。政府在3月宣布，燃油及超市商品的利潤率設三個月上限，以防有人藉機炒高價格；油站的汽油及柴油售價，加在批發價之上的幅度上限為每公升0.12歐元。49

歐盟委員會資料亦列出多項措施：希臘參與國際能源署（IEA）釋放戰略石油儲備的行動；汽車零售柴油補貼維持至2026年9月30日，每公升由0.16歐元逐步減至0.10歐元；農民購買肥料可獲15%補貼；渡輪營運商因須向弱勢群組提供折扣而獲補償；每年用電少於25兆瓦時的住宅客戶，電費可獲每度0.04歐元支援，金額已包括稅項。47

措施針對道路燃料、住戶電費、農業和渡輪運輸等痛點，能夠減輕眼前壓力，但無法完全消除希臘對進口能源價格的依賴。

塞浦路斯：島嶼經濟對進口燃料更敏感

塞浦路斯較依賴進口燃料及海運，因而特別容易受油品和航運成本衝擊。資料顯示，2026年5月至6月，歐盟平均汽油價格下跌，但塞浦路斯卻上升0.7%，是當期僅有兩個錄得汽油加價的歐盟國家之一。12

目前提供的資料未能證實塞浦路斯有推出新的特定緊急支援方案。能源衝擊較大，並不等於已經有相應的國家干預措施。

意大利：柴油跌幅較小，汽油反而上升

意大利在同一段5月至6月數據中亦較突出：柴油價格只跌1.4%，屬歐盟跌幅較小的國家之一；汽油價格則上升0.5%。12

對擁有龐大製造、物流、農業及消費市場的意大利來講，燃油和天然氣高企會抬高投入成本，並削弱家庭購買力。現有材料未有確認意大利已推出新的全國性緊急支援包，因此較穩妥的說法是：當地消費者和企業正承受壓力，而非推斷有尚未獲證實的政策回應。

北馬其頓：有輸入成本風險，但政策資料有限

北馬其頓要面對進口石油、天然氣和電力成本上升，家庭開支及企業競爭力都可能受影響。不過，所提供資料未有列出當地最新價格數據或新的緊急措施；對其具體政策反應，仍要等待官方資料支持。

點解會變成通脹同ECB難題？

能源衝擊最麻煩之處，在於它可以同時拖慢增長、又推高整體通脹。ECB指出，能源價格通脹由3月的5.1%急升至4月的10.9%，食品價格通脹亦略為上揚；同時，企業透過市場發債的成本，由2月的3.5%升至3月的3.9%。21

ECB在3月的預測假設是，2026年第二季油價大約見每桶90美元、天然氣約每兆瓦時50歐元。在這個基準情景下，較高能源價格會推升通脹，同時壓低購買力、消費和短期GDP增長。19

貨幣政策要視乎衝擊只係一次性的外來加價，還是會擴散成更持久的通脹。ECB在6月加息25個基點，存款利率升至2.25%。到7月，因歐元區6月通脹降至2.8%、能源通脹降至8.5%，ECB維持三項主要利率不變，存款利率繼續是2.25%。1817

對金融市場而言，風險渠道包括通脹預期升溫、利率可能較高、融資成本增加。耗能企業及直接面對消費者的公司或會面對盈利壓力；家庭、企業和政府借錢亦可能更貴。

冬天先至係真正考驗

眼前最重要的唔止係現時價格，而係歐洲能否撐過寒冬。

• 儲氣偏低，緩衝變薄。 歐洲審計院警告，歐盟以異常偏低的天然氣庫存步入冬季，面對供應中斷或爭奪LNG貨源時，迴旋空間會更小。33
• 俄羅斯供應正依法退場。 根據REPowerEU天然氣規例，俄羅斯LNG入口將在2026年底前全面禁絕，俄羅斯管道天然氣則在2027年逐步停用。25
• 投資缺口削弱彈性。 審計院認為，歐盟在供應多元化、再生能源及電網基建的投資不足。問題不只是買不買到能源，更在於電力和天然氣能否順暢跨境調動。33
• 霍爾木茲受阻令替代供應更貴。 LNG船貨和油輪一旦延誤、繞航或要付更高保費，歐洲就要在更緊張的全球市場尋找替代貨源。322

逐步擺脫俄羅斯天然氣，本意是改善長遠能源安全；但在系統本身已受壓之時，替代供應、儲備和基建是否足夠，就成為迫切的營運考題。

政府可以點做？代價又係乜？

歐盟官員正考慮重啟部分2022年能源危機時用過的工具，包括降低電網收費及電力稅項的建議。48 各國可採取的實際選項包括：針對性電費支援、短期燃料減免、釋放戰略儲備、援助弱勢家庭和關鍵行業，以及限制過高利潤率。

關鍵在於「精準」。全民式補貼可以好快壓低可見的價格衝擊，但代價高，亦可能減弱節能誘因。若危機時間和規模仍未明朗，優先保護低收入家庭、基本服務和真正受重創的行業，同時保留節能價格訊號，通常會更合適。

總結：唔係單一油價問題，而係多重風險疊加

歐洲今次能源壓力，是波斯灣能源運輸受阻、油氣與燃料成本上升，加上低儲氣量、基建投資不足和逐步停用俄羅斯天然氣所形成的複合風險。

希臘已有獲記錄的利潤率限制及定向支援；塞浦路斯和意大利在現有數據中面對汽油價格壓力，但新國家支援方案的證據有限；至於北馬其頓，所提供材料未能證實現行措施。474912

如果干擾短暫，庫存、改道和定向支援或可應付。但若受阻持續，再遇上寒冬、低儲氣量和俄羅斯LNG供應退出，家庭帳單、控通脹工作，以及歐洲能源轉型的經濟成本，都會面對更嚴峻考驗。332