比特幣再跌：油價、債息、ETF 資金流同霍爾木茲風險點樣拖低市場

市場最近出現一個宏觀交易概念叫 「NACHO」（Narrowing Assumption that the Channel will Hold Open）。簡單理解，就係市場開始假設：霍爾木茲海峽嘅風險可能會長期存在，而唔係一次性事件。

喺呢個框架下，市場資金開始出現一啲典型配置：

• 做多原油
• 做空長期美國國債
• 增加抗通脹資產

結果就係 油價維持高位、債息上升，而呢兩樣通常都會對加密貨幣呢類高風險資產構成壓力。

油價上升重新推高通脹憂慮

中東局勢升溫令能源價格急升，市場開始擔心 全球通脹可能再次反彈。

油價上升會直接推高：

• 運輸成本
• 製造成本
• 食品價格

如果通脹壓力重新上升，各國央行就更難減息。對金融市場而言，利率長期維持高位通常會打擊風險資產，包括股票同加密貨幣。

美國國債孳息率持續上升

同時間，美國國債孳息率亦升到幾個月高位。

例如 10 年期美債孳息率接近 4.5%，反映市場對通脹同貨幣政策嘅預期正在改變。

孳息率上升對比特幣有兩個直接影響：

• 投資者會轉去買有利息收入嘅資產，例如國債
• 風險資產估值會因折現率上升而被壓低

當地緣政治風險同債息上升同時出現，資金通常會撤出投機性資產，例如 crypto。

現貨 Bitcoin ETF 出現大額資金流出

機構資金方面亦出現轉弱跡象。

美國上市現貨 Bitcoin ETF 一周錄得約 10 億美元資金流出，係大約三個月以來最大規模。

另外亦有單日 約 2.68 億美元 ETF 淨流出，結束之前短暫嘅資金流入趨勢。

由於 ETF 已經成為比特幣最重要嘅機構資金渠道之一，一旦持續出現資金撤離，短期價格支撐自然會減弱。

槓桿爆倉放大跌勢

加密衍生品市場亦加劇咗跌勢。

報道指亞洲交易時段初段，大約 5 億美元看漲倉位喺 15 分鐘內被強制平倉。

爆倉通常會形成一個連鎖反應：

1. 價格開始下跌
2. 槓桿多頭被迫平倉
3. 強制賣盤令價格再跌

所以原本普通回調，有時會突然變成急跌。

唔止比特幣：整個加密市場都轉弱

今次下跌並唔只係比特幣。

以太幣、Solana 同其他主流代幣都同步走弱，反映投資者係 整體降低加密市場風險敞口。

呢個情況亦再次顯示：

目前市場普遍將 crypto 當作 高 beta 風險資產，而唔係真正嘅地緣政治避險資產。

接下來市場最關注幾個指標

未來比特幣能否穩定，主要睇幾個宏觀因素：

• 霍爾木茲海峽局勢會否升級或緩和
• 全球油價走勢
• 美國國債孳息率方向
• Bitcoin ETF 資金流入或流出
• 衍生品市場槓桿是否已經出清

如果油價回落、債息下降，或者 ETF 重新出現資金流入，比特幣有機會好快企穩。不過如果宏觀壓力持續，短期內加密市場仍然可能維持偏弱走勢。