比特幣跌穿6萬關口 研究機構拆解真正兇手：唔係Strategy沽貨，而係通脹觸發4400億ETF大逃亡

Thielen總結嗰陣講得好白：「比特幣弱勢嘅主要推手，係4月美國通脹數據熾熱之後引發嘅ETF拋售潮。」直接點出咗公司觀察到嘅因果關係 。

Strategy嗰32枚比特幣交易：心理衝擊大過市場影響

對比ETF嗰邊嘅資金洪流，Strategy嘅沽貨舉動喺統計學上根本微不足道。呢間公司只係賣咗32枚比特幣——係自2022年以嚟首次減持，目的係用嚟找數支付股息開支 。而且喺呢段所謂「食糊」嘅同期，公司實際上係淨買家，總共加倉咗大約20億美元嘅比特幣 。

10x Research講得好清楚，將跌市歸咎Strategy係誤解。區區幾十枚比特幣嘅交易，根本無可能對一個同時承受緊數以十億計美元平倉壓力嘅市場造成實質影響。不過，呢筆交易又唔係完全無後果。對於一間將「永不沽貨」哲學融入企業文化嘅公司嚟講，呢次披露喺市場人心脆弱嘅時刻帶嚟咗心理衝擊，短暫噉動搖咗交易員情緒，打破咗一個支撐市場嘅強勁敘事 。

宏觀逆風：地緣政治、就業數據同聯儲局下一步行動

ETF資金外流並唔係喺真空狀態下發生。美國同伊朗嘅衝突加劇咗能源市場恐慌，推高油價，進一步激起更廣泛嘅通脹擔憂 。同一時間，6月5日公布嘅美國就業報告遠超預期，大幅好過市場估計，實際上完全抹殺咗市場對聯儲局短期內減息嘅剩餘期望，反而加劇咗市場猜測聯儲局可能需要再加息嚟為經濟降溫 。

呢啲事件夾擊比特幣，背後邏輯係令其他資產變得相對吸引。傳統避險資產收益率攀升，例如10年期美國國債收益率持續高企喺4.45%以上，為機構投資者提供咗一個直接、風險較低嘅替代選擇，去取代一個正承受強勁逆風嘅高風險資產 。根據往績，利率上升往往會壓縮市場對比特幣呢類不產生收益資產嘅胃納，而市場定價亦都相應反映咗呢個變化。

5月CPI報告將會係下一個轉折點

市場焦點而家完全轉向即將公布嘅5月CPI報告，預料會喺2026年6月10至11號左右出爐。10x Research預計，5月通脹率將會報4.3% 。呢個數字將會係決定比特幣短期走勢最重要嘅數據。

如果CPI報告確認通脹處於或高過呢個水平，將會強化聯儲局嘅鷹派立場，而呢個立場正正係令機構唔敢持有比特幣ETF嘅原因。到時沽壓好大機會延續，60,000美元呢個水平將會變成阻力天花板而唔係支持地板。假如數據低過預期，就有機會觸發一輪反彈，但10x Research嘅基本預測係通脹會維持頑固，令比特幣處於「一日未證明唔係熊市，都先當係熊市」嘅階段 。公司對2026年嘅展望，完全取決於通脹數據能唔能夠改善到足以令聯儲局最終發出減息周期訊號，不過呢個情景目前睇落仍然遙遙無期 。

10x Research觀點速覽

• 跌市元兇： 4月熾熱通脹數據觸發機構ETF資金外流約54億美元 。
• Strategy實際角色： 象徵式減持32枚比特幣，微不足道；同期公司加倉咗20億美元比特幣 。
• 聯儲局與利率： 「利率長期高企」已成為基本預測，通脹未有明顯回落跡象之前都唔使旨意減息 。
• 5月CPI催化劑： 預計報4.3%，如果數據達到或高過呢個水平，好大機會會加劇沽壓同推遲任何政策轉向 。