AI 需求擠壓記憶體供應，DRAM、NAND 9 月或再升 10% 至 20%

美國銀行（Bank of America）預測，DRAM 及 NAND 現貨價在 2026 年 9 月可能再升 10% 至 20%。背後是兩股力量正好撞在一起：電子產品為年尾銷售旺季提早入貨，而記憶體供應商就將有限產能優先分配畀 AI 伺服器相關產品。要留意的是，這個預測針對的是現貨市場，並不代表所有長約、產品類別或零售電子產品都會按同一幅度加價。5

點解 9 月仲有機會再升價？

記憶體供應商目前更重視高價值嘅 AI 及伺服器產品，尤其係高頻寬記憶體（HBM）同伺服器 DRAM。結果，流入分銷商、模組製造商及消費電子廠商嘅傳統 DRAM 和 NAND 供應減少。與此同時，買家趕在傳統旺季前落單，令本身已經難搵嘅庫存更加搶手。5

所以今次唔單止係「工廠未夠貨」咁簡單，更係一場產能分配問題。新晶圓廠由興建、裝機到提升良率，需要相當長時間，供應商無法即時應付突然增加嘅 AI 需求。業界報道亦指，三星、SK hynix 及 Micron 已將大量未來 DRAM 和 HBM 產能承諾畀 AI 客戶；至於「2027 年產能已全部訂滿」等講法，主要來自業界消息，並非三家公司一致公開披露嘅數據。310

現貨價格已反映市場有幾緊張

現貨市場早已急升。據歸因於美銀嘅數據，DDR5-5600/6400 24GB 新模組價格 8 月按月升 8%，較一年前高出 483%。10 另一批市場報告亦顯示，NAND 現貨價升勢明顯：較新款產品最近一星期升約 5% 至 6%，舊款產品升幅更超過 10%。17

現貨價唔等於長期合約價，兩者亦唔會直接一比一反映喺手提電腦、手機或 SSD 零售價上。不過，如果現貨市場壓力持續，廠商採購成本就可能上升，折扣空間收窄，而規模較小嘅買家亦會更難搶到貨。

點解供貨率愈來愈差？

全球三大記憶體供應商——三星、SK hynix 及 Micron——正將更多產能投向 AI 客戶，以及利潤較高嘅 HBM 和伺服器產品。傳統 PC、智能手機及其他電子產品所依賴嘅供應，因而受到擠壓。5

不同來源公布嘅供貨數字有所差異，唔應該當成一個代表全市場嘅統一指標。美銀引用嘅渠道調查顯示，9 月現貨市場供應充足率低於 50%；另一份業界報告就指，部分電腦及手機廠只收到原本要求數量嘅 60% 至 70%。54 兩組數字之所以不同，可能同樣本及定義有關，但實際訊息一致：如果買家冇大型、長期供應合約，最終收到嘅記憶體可能少過落單數量。

消費者同電子產品廠會感受到乜？

最先受影響嘅，未必係所有產品即時同幅度加價，而係製造商成本上升。以下產品嘅物料清單成本（BOM）都可能受壓：

• 電腦及手提電腦
• 智能手機
• SSD 及其他儲存產品
• 獨立記憶體升級配件
• 伺服器及 AI 系統

廠商可能以減少折扣、限制配置、推出較低記憶體容量型號，或者延遲出貨等方式應對。至於成本會否完全轉嫁畀零售消費者，就要視乎各品牌庫存、合約、利潤率，以及佢哋願意自行吸收幾多成本。

換句話講，市場正逐步分成兩邊：AI 基礎設施買家可以為稀缺而且直接影響效能嘅記憶體付出更高價錢；傳統電子產品廠商就要爭奪剩低嘅產能。35

Nvidia 增長，亦開始受記憶體限制

HBM 係 AI 加速器，包括 Nvidia 旗下 GPU 系統嘅關鍵零件。Nvidia 及其客戶消耗更多 HBM，會令供應商更有誘因將晶圓產能轉去 HBM 和伺服器產品，而唔係傳統消費級 DRAM。8

因此，限制 Nvidia 出貨嘅未必只有 GPU 需求或 GPU 產能。即使 AI 加速器訂單強勁，完整系統可以出貨幾多，亦可能取決於 HBM 以及配套伺服器記憶體是否足夠。Nvidia 財務主管表示，記憶體短缺可能持續成為增長瓶頸，直到公司 2028 財政年度；該財政年度在 2028 年 1 月結束。78

呢個唔代表 Nvidia 嘅需求消失，而係市場有需求，未必可以同樣速度變成完成組裝並運出嘅 AI 基礎設施。

SK hynix 受惠於升價，但同樣受產能掣肘

供應緊張對 SK hynix 商業上有利，因為低庫存有助維持定價能力，亦令 HBM 和伺服器記憶體佔比提高。不過，需求增加唔會即刻變成更多實際出貨量。產能上限、生產前置時間，以及 HBM 本身較專門化，都限制公司短期內擴大供應嘅速度。

SK hynix 行政總裁郭魯正形容，2027 年可能係記憶體業供應角度最差嘅一年，並指需求有機會遠超公司生產能力，延續至 2030 年之後。1 呢個講法支持記憶體生產商嘅升價前景，但同時亦顯示，短期內唔可能靠加幾條生產線就大幅增加供應。

2027 年前，記憶體價格會唔會回落？

按目前證據，2027 年前出現全面而明顯嘅紓緩，機會似乎唔高，尤其係 DRAM 和 HBM。AI 伺服器需求持續、HBM 產能仍被優先分配，加上新產能需要時間爬坡，都會令 DRAM 供應維持緊張。12

NAND 嘅前景就唔完全一樣。TrendForce 預計，隨住新產能投入，NAND 可能在 2027 年下半年進入較寬鬆嘅供應環境；消費電子需求偏弱亦會對價格構成下行壓力。12 另一份市場展望同樣預計，NAND 會在同期逐步走向供求平衡，甚至供應過剩，但 DRAM 仍然面對結構性短缺。6

因此，某一類 NAND 產品可能早過整體市場出現調整，但唔代表 DRAM 或 HBM 會同步回落，更唔會即時解決 AI 基礎設施面對嘅供應瓶頸。

重點：唔好將所有記憶體當成同一個市場

美銀預測 9 月現貨價再升 10% 至 20%，反映 AI 需求正直接同傳統電子產品爭奪有限記憶體。消費者可能面對較貴嘅產品、較少折扣，或者配置選擇減少；電子產品廠商則要承受更高成本及更不穩定嘅供貨安排。

Nvidia 未來擴張唔只取決於 AI 加速器訂單，亦取決於 HBM 及伺服器記憶體供應。SK hynix 等供應商固然受惠於定價能力，但仍然受制於增加實際產能所需嘅時間。

最值得留意嘅分野係記憶體種類：DRAM 和 HBM 似乎會緊張到 2027 年，NAND 則較有機會在 2027 年下半年開始鬆動。與其等待一個所謂「全市場解困日期」，不如將兩條完全唔同嘅供應故事分開睇。